中信期货：7月7日商品策略早报

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　　国内品种：

　　贵金属：受周一希腊全名公投否决援助协议，及希腊重回谈判桌的希望遭德国否决影响，市场避险情绪上升，昨日黄金白银开盘走低，但盘中明显回升。目前实际需求的疲软和库存的持续回升对整体向上行情不利。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3380-3800元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：在希腊公投对国际债权人救助协议说“NO”的情况下，市场悲观情绪蔓延，有色金属低开后跳水，在亚洲交易时段维持疲软格局，不过夜盘有色金属走势出现分化，除铜镍之外，其他金属跌幅明显开始收窄，铅小幅收涨。铜镍跌幅仍维持3%左右。

　　黑色金属：矿石港口库存开始增加，海外矿山发货量持续增加、供应压力终于开始在国内显现，再加上钢厂减产、矿石生产需求下降和终端需求偏弱，矿石价格大幅下挫。钢材现货价格和期货价格也大幅下跌。操作上，黑色系品种正处于移仓换月中，矿石1509合约和钢材1510合约前期空单接近目标位，逐渐减仓止盈仅保留部分仓位。移仓使得矿石1601合约和钢材1601合约均跳空低开，寻找合适时机再行介入。

　　煤炭：动力煤：据中央气象台预测，本周雨带将明显南压，南方高温将有所缓解，水电出力也将保持高位，沿海六厂日耗将有所下降，库存可用天数仍将保持高位。库存方面，由于上周电厂通过消化库存策略来维持低采购量，煤企上涨7月协议价未能如愿，预计本周电厂将会适当补充库存，已备8月之需。再叠加陕西高速公路费用减半等多重利空因素影响，我们认为煤价7月份恐难上涨，期货盘面升水幅度恐将缩小，或提前向现货价格回归。操作上，鉴于昨日动力煤已触及395一线，建议前期投资者可考虑在390-395之间择机平仓；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤、焦炭：煤焦供给总体维稳，当前矛盾主要集中在终端需求疲软，自下而上导致煤焦需求减弱。不过考虑到两品种均处于寻底过程，建议投资者如果持有JM09、J09空单则可续持，若无则观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块大幅回落，各品种均出现超过一个点跌幅。隔夜原油出现大幅下挫，或拉开化工品下跌的帷幕。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有；TA在装置减产的利好下走势偏弱，原油下跌或带来成本端的下滑，我们继续维持对其偏弱的判断，继续持有TA1509空单，目标4600。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块遭遇杀跌，玻璃主力亦难独善其身，盘中出现放量下跌并再度跌破900元/吨一线，夜盘继续下探。相比板块内其他品种，玻璃供需面相对平稳，整体维持宽松格局，现货市场则延续震荡偏弱走势。短期来看，在市场杀跌情绪的主导下，玻璃有望继续探底，下方关注850元/吨附近低点支撑。操作上，建议维持偏空思维，短线逢高沽空为主。

　　农产品：豆类方面，受绝对存栏数量偏低支撑，猪价仍在上涨，豆粕现货成交昨日回落，后期仍关注豆粕现货销售走稳情况，技术上，内外盘大幅上涨后料高位整理，天气市支撑市场做多热情，连豆粕1601合约逢低尝试布局多单；棕榈油方面，跟随外盘，昨日大连盘油脂也低开低走，但下游整体成交尚未放量，市场观望情绪浓厚，故预计在外盘影响下，连棕将以偏弱震荡为主，操作上建议观望，密切观察合约P1601前期支撑位4950一线转换为阻力位后的压力，若不能有效突破，则建议逢高布空；白糖方面，6月公布销售数据同比大幅下降，但实际销售量超出公布数据20万吨左右，郑糖短期对利空或已有所反映，后期在进口政策变的情况下，进口量有所下降，库存将继续下降，后期有望继续上涨，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，SR1509止盈5230，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，第一批轮出储备棉库点和库存结构公布，市场预期偏空，郑棉长阴线报收，跌至前低，吞没前几日涨幅，关注后续成交情况，预计郑棉震荡运行，逢高沽空；菜粕方面，近日全国粕类价格稳中偏强，天下粮仓数据显示第27周沿海菜籽菜粕库存继续下降，沿海菜粕销售情况有所好转，油厂菜籽压榨开机率增加，表明近期菜粕需求好转而供给偏紧；又虽然近期豆菜粕价差仍处于低位，但其在不断扩大，豆粕价格的上涨对菜粕构成支撑。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏强,操作上建议观望；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价小幅反弹，芝华数据显示昨日全国大部分地区鸡蛋贸易商收货正常偏易但较上周五变难，走货偏慢，库存较少，贸易商出现看涨预期，综上分析，预计近期鸡蛋期价维持低位震荡,操作上建议观望。

　　金融期货：国债期货：周末管理层对于A股市场的呵护政策，市场猜到了开头却没有猜到结尾，依旧出现了千股跌停的场面，期债市场在资金回流债市的预期和避嫌情绪共同作用下出现了大幅的震荡上行。同时，外围市场希腊公投的结果将希腊正式送上了脱欧的断头台，整体资本市场风声鹤唳，全球市场股市重挫，债市飘红，也在一定程度上助推了期债市场。在市场未走稳情况下，IPO的继续过会或许让市场雪上加霜，我们继续维持A股市场震荡弱势的判断，从目前全市场近600家停牌来看，也是市场恐慌情绪蔓延的表现，股价的快速下跌将积聚公司经营的风险，股债结构的突变对正常经营构成冲击，整体金融市场正处在滑向系统性风险发生的边缘，而一旦切入这个模式，期债亦不能幸免，目前我们依旧处于观察事态发展的阶段，不参与目前不稳定情绪下的厮杀博弈。股指期货：监管层发动各类机构不遗余力的托市入市，旨在稳定市场，防止系统性风险的出现。但从效应传导来看，市场稳定需要时间，单纯的政策底或不能实现最终稳定，仍然需要市场的自我消化和吸收。因此，本周市场仍将维持震荡走势，但跌势将出现缓和，筑底趋势将逐渐显现。昨日市场的高开低走状态和IC期指盘中上下宽幅波动的状态表明市场形势仍未有效稳定，本周关注重点应为市场跌幅是否放缓，止跌信号是否出现。同时希腊公投失败增加退欧风险，影响外围市场表现的同时波及国内情绪。昨日恒生指数大幅下挫也颇为意外，整体氛围震荡偏空。因此，建议投资者操作整体谨慎，单边多头继续观望，前期已建议IH/IC比值多单少量平仓，本周建议趁着蓝筹东风继续止盈，部分离场。