银河期货晨会纪要（2015-07-06）

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　　国债

　　周一(7月6日)，行情走势回顾：周五国债期货高开高走，全天维持震荡上行，主力合约TF1509收于96.295，上涨0.62%，成交量明显上升，持仓量基本持平。央行公开市场操作：上周央行公开市场进行了850亿7天逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)证监会公告称，将“多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行将协助通过多种形势给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。”权威人士表示，证金公司注册资本增至1000亿元，有助于扩大融资规模。根据金融机构10倍的杠杆倍数计算，融资规模预计可达到一万亿元。(2)证监会：28家拟上市公司暂缓发行后，近期将没有新股发行。下一步新股发行审核工作不会停止，但将大幅减少新股发行家数和发行融资数额。(3)7月4日，21家证券公司召开会议，会议决定21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。(4)央行7月3日公告，14家金融机构中期借贷便利(MLF)3845亿元到期，其中11家金融机构提出了续做申请，当日开展中期借贷便利操作2500亿元，期限6个月，利率3.35%。行情走势预期：上周央行公开市场进行了850亿7天逆回购操作，同时有350亿7天逆回购到期，上周央行公开市场净投放500亿元。证监会宣布28家拟上市公司暂缓发行，符合我们前期暂停新股发行的预期，但是暂停的步伐比我们预期的提前，暂停的目的也和我们预期的扭曲操作不一致，区别产生的主要原因是由于股票市场的大跌，导致新股发行暂停被赋予了新的意义。同时我们看到，证监会表示下一步新股发行审核工作不会停止，和我们的预期并不一致，但是我们认为这可能是官方的措辞，上证指数在4500点以下新股发行基本没有希望了。新股发行的长时间暂停或者后续注册制的推开将直接导致短期打新资金流向长端，上周五国债期货走势可能已经对此产生反应，维持前期判断，6月份中长期国债利率暴涨之后，7月份大概率将有一定幅度的下行。但是我们同时应该看到，包括养老金、汇金、证金、保险、证券和基金在内的机构被迫入场，可能会发生短期内抛售国债和增加债券发行的可能性。