银河期货晨会纪要（2015-06-30）

　　第1页: 宏观第2页: 国债第3页: 镍第4页: 锡第5页: 钢材第6页: 热轧卷板第7页: 铁矿石第8页: 豆类第9页: 油脂第10页: 玉米第11页: 棉花第12页: PP第13页: 塑料第14页: 甲醇

　　国债

　　周二(6月30日)，行情走势回顾：周一国债期货高开高走，随后开始震荡下行，主力合约TF1509收于95.725，下跌0.26%，成交量有所上升，持仓量明显下滑。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)新华网报道，央行自6月28日起定向降低存款准备金率和存贷款基准利率，中国人民银行研究局局长陆磊表示，有必要进一步实施松紧适度的货币政策。陆磊称，此次调整的特点还在于总量性政策与结构性政策并举，且预调与微调兼顾。稳增长压力依然较大，从前瞻性角度出发，有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持经济稳定增长。(2)据彭博报道，两位不愿具名知情人士称，中国考虑暂停新股发行，以稳定当前股票市场。行情走势预期：央行货币政策并未得到债市和股市两市的相应，双双出现冲高回落。据彭博报道，两位不愿具名知情人士称，中国考虑暂停新股发行，以稳定当前股票市场，我们在一周之前开始提示新股可能暂停发行，当时其实股市还未出现特别剧烈的暴跌行情，所以稳定当前股票市场的说法我们觉得有待考究，我们认为主因仍然是由于央行希望通过发行制度的转变实现其拉低长期利率拉高短期利率的扭曲操作构想，因此我们觉得下一阶段利率的期限结构会发生扭转。但同时应该看到的是，地方社保金划拨给全国社保基金统筹管理方案虽然前期已有一定的预期，但是仍然对长债的需求存在冲击，毕竟央行的目的在于降低中长期的融资成本，而不是中长期的国债收益率，融资成本和国债收益率的确有可能出现步伐不协调。虽然有风险的存在，我们仍然预计在6月份中长期国债利率暴涨之后，7月份大概率将有一定幅度的下行。详情请参见本季度国债期货季报。