中信期货：6月26日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　有色金属：昨日有色金属市场震荡加剧，在欧洲时段一度跳水，其中铜盘中跌幅超过1%，但之后有色金属震荡回升收回部分跌幅，最终收盘涨跌互现，涨跌幅都不大。近期有色市场仍以偏弱震荡为主。

　　黑色金属：昨日钢材价格再创新低，440之上铁矿石压力明显，黑色金属弱势依旧。操作上，前期空单持有。

　　煤炭：动力煤： 为了促进陕西省煤炭生产和销售，该省决定对运输煤炭车辆减半收取高速公路通行费，时间为2015年7月7日至2015年10月25日。此举将进一步加大陕西地区汽运优势，有利于该地区原煤的外运，或将加大“三西”之间的竞争，有助于煤价小幅下行。现货价格方面， CCI1指数触底回升至396.5元/吨，上涨乏力。进口煤方面，目前澳洲5500大卡南方港口到岸价为400元/吨左右，制约内贸煤拉升的高度。综合分析，受下游补库速度再度放缓的影响，短期内TC主力上涨空间将受限。操作上，短期轻仓布空；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，对焦煤价格也将起到托底作用。操作上，建议投资者前期JM09获利空单择机平仓，若无观望为宜。焦炭：焦炭现货市场弱势格局略有改善。近期由于部分地区钢厂开工有所好转，补库积极性回升，自下而上带动焦炭、焦煤需求量增加，同时，由于前期焦化厂维持低库存策略，个别地区焦炭价格短期支撑力加大，但能否反弹仍需看后期终端需求的力度。操作上，建议投资者前期J09获利空单择机平仓，若无观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块继续小幅震荡。近期原油波动率和波动幅度大幅缩窄，月底的伊朗核谈判可能打破该僵局。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有；继续持有TA1509空单。

　　非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体走弱，玻璃主力高开低走，延续近期低位盘整走势。同时主力成交大幅萎缩，显示资金介入消极，市场情绪短期难有改善。基本面上则维持弱势格局，高温梅雨交替影响下南方市场需求仍处于季节性低位，短期对企业产销形成较大考验，预计后市将以偏弱震荡为主。操作上，建议维持偏空思维，短期观望为主。

　　农产品：豆类方面，猪价仍在上涨通道，不过5月生猪存栏数继续走低，环保压力令猪场关闭时有发生，饲料需求仍处于淡季，豆粕现货疲弱格局难改，技术上，市场反复，关注连豆粕1601合约2700上方压力，操作上建议豆粕1601合约空单续持(6月24日入场2677，止损2720，止盈2550)；棕榈油方面，各大油脂库存压力仍环比小幅趋升，而成交未见明显起色，故预期国内连棕跟随外盘仍以区间震荡为主，操作上建议棕榈油P1601轻仓多单续持(6月16日5150介入，止损4950)；白糖方面，预计6月消费数据或继续低于预期，郑糖短期对进口及消费利空或已有所反映，近期郑糖出现调整，后期在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，后期有望继续上涨，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，SR1509止盈5230，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，当前棉苗长势良好，厄尔尼诺炒作缺乏基础，近日抛储传闻再起，棉花企业观望心态增加，价格暂稳，港口棉花库存预计持续增加，下游纺织市场淡季特征明显，轮储具体细节出台前，市场各方操作谨慎，隔夜美棉上涨带动郑棉夜盘走高，但涨幅有限，继续关注抛储细节，空单止盈离场；菜粕方面，昨日全国菜粕均价微涨0.17%，沿海菜粕销售情况有所好转，但仍处于较低水平，另预计6月份有大量进口大豆到港，且豆菜粕价差较小，豆粕对菜粕压力较大，故在粕类供给过剩，菜粕需求尚无明显起色的情况下，预计近期菜粕期价维持震荡格局，操作建议观望，密切关注1509合约2120一线压力；鸡蛋方面，在鸡蛋需求无显著改善，且后期鸡蛋供给增加的条件下，预计短期内厂商补库需求对蛋价的带动影响比较有限，故料鸡蛋期价上涨幅度有限，近期关注鸡蛋主力合约在4150一线附近的表现,操作上建议观望。

　　金融期货：国债期货：央行重启逆回购，投放350亿，利率显著下降65BP，短期给市场利率上行带来了缓解，但这也意味着月内的降准预期落空，且这或许是前期偏宽松货币政策的一个转向信号，从总量的放松重新回到流量放松，货币政策调控出现阶段性的微调，国家层面的信用向右(宽松倾向)，货币向左(正常化意愿)的倾向似乎开始在实际操作中体现，短期或许给市场带来压力，所以我们看到昨日期债市场的冲高回落格局，操作上前期短多离场观望，待央行政策倾向进一步明朗。股指期货：指数大跌，两融余额连续三日下跌以及基差深度贴水均显示短期弱势震荡可能性在加大，机构净多持仓减少。逆回购释放流动性，但减少降准预期，从这个角度来看利空股市。对于中长期走势，维持牛市思路不变，但短期政策去杠杆效应逐渐显现，融资余额增速放缓，对市场情绪产生一定影响。鉴于降准预期减弱、基差深度贴水、创业板无企稳回升迹象，建议投资者平仓观望。