迈科期货：6月19日商品期货早评

　　第1页: 期指低开低走，跌破5000一线，关注回抽力度，短期谨慎为主第2页: 现货疲态尽显，黑金弱势休整第3页: 出口利多担忧播种，空头回补美豆反弹第4页: 郑糖平台仍需确认 郑糖维持看空思路

　　迈科期货早评：出口利多担忧播种，空头回补美豆反弹

　　一、外盘分析

　　外盘变动 收盘价 涨跌 涨跌幅 基金变动

　　CBOT豆11 942.2 +2.4 0.26% +6154

　　CBOT豆粕12 308.8 +3.7 1.21% +4254

　　CBOT豆油12 32.63 -0.66 -1.98% +8357

　　BMD棕油09 2237 -54 -2.36% +11500

　　隔夜CBOT市场美豆11月合约小幅收涨，油粕因套利交易导致豆粕拉升豆油下跌。

　　基本面上，昨晚美农公布周度出口报告，数据显示截止到6月11日当周，美国14/15年度大豆新销售25.04万吨，净销售13.29万吨，符合符合市场预期。15/16年度新销售58.7万吨，净销售53.2万吨，超出市场预期，为CBOT期价带来支撑。

　　此外，因前期中西部地区降雨过多导致农田积水，也令交易商担忧播种受阻，配合近期持续的空头回补动作，令CBOT盘面连续拉升。

　　综合上述分析，可以看到目前资金做多的意愿以及市场上的偏多情绪已经主导盘面，我们维持前期观点，美豆到6月份，进入生长期，后期即将进入关键期，而优良率又明显低于去年同期，天然利多属性，因此，尽管后期播种面积可能会继续增加，但是再度跌破900美分的几率已经大幅下降，除非6月底的大报告如去年同期一般出现重大利空。否则，结合目前CFTC净空单偏高的情况来看，空头回补引发的反弹行情应该是6月份的主旋律。

　　二、成本及利润分析

　　主要品种成本 升贴水 FOB CNF 成本 销售收入 利润 粕 油

　　巴豆(7月) 73 372.2 　 2932 3106 24 2452 5679

　　美豆(10月) 101 371.0 　 2981 3147 16 2518 5663

　　巴西大豆(9月) 83 364.4 　 2884 3039 6 2439 5482

　　阿豆油(8-9月) -0.5 722.9 　 6050 5688 -362 　 　

　　马棕油(7-9月) 　 637.5 　 5210 -230 　 　 　

　　加菜籽(8月) 　 　 473 3676 3808 -68 2134 6092

　　加菜油(7月) 　 　 840 6442 -456 　 　 　

　　菜籽(国产) 　 　 　 5000 3468 -1832 3234 9243

　　注：成本为进口到岸成本(收储菜籽为收储价格)，油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　美豆进口升贴水保持稳定，远月进口大豆压榨利润小幅盈利。巨量到港的大豆压制内盘油粕综合售价，预计近一段时间内盘油粕将会弱于外盘，并导致压榨利润难以回升。

　　三、国内现货市场分析

　　大豆 豆粕 豆油

　　均价 青岛 均价 张家港 均价 张家港

　　3457 3040 2657 2570 5892 5980

　　菜籽 菜粕 菜油

　　均价 湖北 均价 黄埔 均价 南通

　　4958 3800 2174 2080 6138 6060

　　棕榈油 玉米 鸡蛋

　　均价 广东 均价 长春 黄冈 石家庄

　　5108 5050 2451 2380 2.80 3.18

　　备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

　　国内现货市场，粕类市场成交略有好转，价格企稳，目前需求仍旧疲弱，不过现货市场多为被动效果，一旦美盘拉升，前期库存偏低的中间环节将会加大补库力度，形成短期需求。

　　油脂价格小幅走高，终端需求表现一般，不过贸易商询价增多，虽然在供需格局上缺乏实质性利多，不过对天气的预期以及油厂的销售策略将会支撑油脂价格。

　　鸡蛋现货市场逐渐面临6月拐点，而7、8月份将会迎来双节备货，因此鸡蛋价格尽管持续下跌，但需要注意探底回升的动作。

　　四、期货市场

　　昨日内盘农产品震荡走弱。

　　粕类方面，两粕在反弹后的相对高位弱势窄幅震荡，不过从价格能够维持在这个位置可以看到，连续多日的空翻多已经将价格区间控制住，后期的空头回补行情仍旧是占据主导地位，不过近期资金格局开始分散，想要持续的大幅拉升有一定难度，前期豆粕2550，菜粕2100一带压力很大，暂时不追多。

　　油脂方面，近期走势偏弱，除了马盘棕油拖累以外，前期多油空粕套利资金的回吐也是重要因素之一。不过资金格局仍旧显示多头占据优势，保持谨慎，继续关注。

　　鸡蛋再度创下新低，4000一带几欲打破，结合资金来看，价格短时缺乏方向引导，保持谨慎。

　　五、总结

　　在出口报告超出预期以及担忧播种的支撑下，美豆再度走强，我们维持前期观点，在6月底报告之前，价格在空头回补的作用下主要以反弹行情为主，但走势不会十分顺利。国内价格在库存回升及消费不振下继续弱于外盘，不过趋势性行情仍旧会跟随美盘，此外因马币走强拖累马盘累及整体油脂，不过资金上多头仍旧占优，保持关注。鸡蛋弱势，或有跌破4000的可能，原有空单可持有，但不宜追空，6月份或将出现拐点。

　　操作建议：

　　豆粕空单止赢，暂时空仓观望；菜粕关注2050表现。

　　豆油以5850为止损轻仓试多；棕榈油观望；菜油01多单依托6000持有。

　　鸡蛋剩余空单持有。