宏源期货：6月15日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-06-15 09:12:09

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　　宏源期货早评：铜价跌至前期密集成交区

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现整理。黄金和白银整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数冲高后上行动能减弱，创业板和中小板指数活跃。

　　5、现货价格：6月12日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水60元/吨，平水铜成交价格42960元/吨-43050元/吨，升水铜成交价格42990元/吨-43080元/吨。沪期铜大幅下挫，市场保值盘获利涌出，加之隔月价差扩大，早间市场一度交投活跃，现铜供应压力增强，品牌多样，升水快速收窄，表现纠结，湿法铜全线贴水出货，中间商仍以长单换货为主，下游在铜价大跌近42000元附近后，增加入市接货量，周末成交明显改善。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国6月纽约联储制造业指数，5月工业产出。

　　7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

　　小结

　　最近铜价回调的主要原因有两个，一个是美联储加息预期提前，这使得风险资产价格受到压制，铜也不例外，另一个是中国稳增长措施一直难以落地，就连审计署都被推上台前。从5月经济数据来看，中国经济下行压力依旧较大，基建增速大幅向下调整，房地产仅是销售面积有所好转，但是持续性待观察。铜价持续下行后，经济下行压力加大的情况下，中国政府加大稳增长政策落实的动作将增多。铜价下行的空间已经有限，等待做多的机会，继续等待。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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