宏源期货：6月15日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-06-15 09:12:09

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　　宏源期货早评：铝锌表现欠佳待政策发力

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

　　5、铝现货价格：6月12日，现货市场上海主流成交在12550-12560元/吨，贴水60元/吨至贴数50元/吨，无锡主流成交在12530-13550元/吨，杭州主流成交在12570-12580元/吨，现货快速大幅下挫并创年内新低，持货商超低价格出货意愿明显降低，午盘市场货源减少明显，下游周末接货本就有所增加，市场货源较紧，刺激中间商参与热情增加，市场接货热情升温，推动现货价格上扬，成交市况活跃。

　　6、锌现货价格：6月12日，0#锌主流成交16180-16210元/吨，对沪期锌主力1508合约贴水30元/吨-平水，1#锌成交于16150-16160元/吨附近，1#哈锌主流成交于16090-16100元/吨。沪期锌主力1508合约震荡盘整于16200元/吨附近，重心大幅回落百元附近，0#现锌支撑亦弱，贴水仅收窄10元/吨。虽然炼厂惜售挺价，但是期锌回落贴水收窄，刺激部分持货商保值盘流出，市场货源略充裕；日内期锌波动不大，加之近期贴水僵持，临近周末，打击中间商采购积极性，贸易市场活跃度下降；个别下游周末略有备库，不过整体观望情绪较浓，询价少采，整体成交不佳。

　　小结

　　上周公布的5月份经济数据显示中国总量层次的需求依旧不足。货币政策时滞可能是原因之一，第二个原因是财政政策不给力。地方政府稳增长依旧面临着较大的约束。铝锌价格持续下行后，存在修整的需求。策略上，等待做多的机会，需要政府加大稳增长政策的落实力度。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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