宏源期货：6月12日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-06-12 09:01:23

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　　宏源期货早评：铜价大跌没有持续性

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金和白银整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数冲高后上行动能减弱，创业板和中小板指数活跃。

　　5、现货价格：6月11日，上海电解铜现货对当月合约报升水40元/吨-升水80元/吨，平水铜成交价格43810元/吨-43880元/吨，升水铜成交价格43830元/吨-43910元/吨。沪期铜小幅反弹，隔月价差小幅收窄，持货商早市欲维稳昨日水平出货，但随着沪期铜高位回落，进口铜日内供应增加，进口持货商逢高出货心态增加，市场投机货源增加，升水小幅收窄，中间商多做长单换货，投机心态减少，下游按需接货，市场供大于求。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值。

　　7、重要行业新闻：日本住友电气工业(SUMITOMO ELECTRIC)开发出了全球最轻的海底输电电缆。通过开发出可使电缆主要材料铜的使用量减少30%的新技术，住友电工得以削减运输和安装施工等的成本。

　　小结

　　截止6月6日当周，美国首次申请失业金人数增加2000，至27.9万，仍维持在15年低位附近。美国5月进口价格指数经季调后环比上涨1.3%，是11个月以来首次上涨，并创下三年多最大涨幅，而这完全归因于燃料价格的大幅上涨。IMF与希腊多数关键领域存在重大分歧，最近在缩小这些分歧方面没有进展。中国经济数据显示下行压力略有缓解，但仍未出现显著的上行动能。铜价下行的空间有限，关注5700至5800处的表现。策略上，等待做多的机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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