宏源期货：5月29日商品期货早报

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　　宏源期货早评：铝锌短期没有单边市

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

　　5、铝现货价格：5月28日，现货市场上海主流成交在12920-12930元/吨，贴水150元/吨，至贴水140元/吨，无锡主流成交在12880-12910元/吨，杭州主流成交在12960-12980元/吨，铝价再度下行持货商低价惜售心理发酵，加上月底部分长单执行完毕的持货商暂停出货，市场货源继续减少，早盘需方接货稍显谨慎，随着午盘货源减少价格出现微幅上行迹象，中间商和下游逢低接货都有增加，成交在供应减少的情况下显好。

　　6、锌现货价格：5月28日，0#锌主流成交16580-16610元/吨，对沪期锌1507合约贴水100-70元/吨，1#锌成交于16540-16560元/吨附近。第一时段，沪期锌1507合约震荡盘整于16680-16690元/吨附近，0#现锌贴水僵持；11点之后，沪期锌大幅走高至16700元/吨上方，0#双燕贴水一度报至100元/吨附近，普通品牌贴水僵持。期锌上涨缓解炼厂出货情绪，货源充裕；贸易市场以长单交易为主，略显活跃，部分下游逢低略采，但整体依旧观望采兴有限拖累成交，整体成交一般主要以贸易市场为主，近两日成交不如上半周。

　　小结

　　美联储主席以及其他地方联储的主席都强调年底之前可能加息，这对大宗商品价格具有一定的压制作用。中国稳增长政策出台后，资金一直跟不上，使得大宗商品上涨的动能减弱，普遍出现回调。铝锌近期内震荡的概率较大。策略上，日内交易为主，持续反弹后可空，持续下跌后可以买入。短期没有持续较长时间的单边市。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊