中信期货：5月26日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　有色金属：昨日LME市场休市，国内市场在白天交易时段表现偏弱，窄幅震荡，不过夜盘有色金属表现偏强，震荡走高，在持续回调后，国内显示一定的支撑强度。

　　黑色金属：昨日日盘尾盘得到消息，澳洲天气致矿石发货受阻，短期利好矿价，带动钢价上涨。不过现货市场和终端需求较差，关注上涨后的卖出机会。买钢材期货卖钢坯现货、买矿石期货卖普氏现货套利仍可持有。

　　煤炭：动力煤：近期由于下游电厂补库因素的影响，环渤海港口吞吐量持续增加，动力煤贸易出现阶段性好转，CCI1触底累计反弹达8元/吨。但从近期南方持续多雨及秦皇岛锚地船舶数有所下降等因素分析, 我们认为电厂集中补库的热情略有降低，补库节奏或放慢，电煤涨势将趋缓。综合来看，我们仍坚持在补库前期TC主力将延续震荡偏多的走势。操作上，前期多单续持，若无可在425附近轻仓试多，止损于420一线，切勿盲目追多；套利方面，可适当关注买1抛9。焦煤：焦煤现货市场延续弱势格局。供给方面，山西焦煤行业供给较大，随着新建矿、整合矿产能逐步释放，供给压力短期很难改善；此外我们也将关注煤矿安全生产大检查给其带来的影响。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则观望为宜。焦炭：对于当前反弹，我们认为更多需要观察终端需求改善情况，看需求好转能否落地，此外当前制约煤焦主要矛盾集中在资金，虽然当前货币较为宽松但从我们实际调研的情况来看对焦炭影响较小，行业普遍杠杆偏高，我们更倾向于认为当前反弹受到整体板块带动以及库存下降使得市场情绪相比前期极度悲观略有好转，整体高度仍将取决于终端改善幅度。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则观望为宜。此外随着焦化厂去库存，下游需求相比一季度好转再加上我们对下半年宏观好于二季度的判断，建议投资者可以关注做多焦化厂利润。

　　能化：昨日能源化工板块先抑后扬，日盘收跌夜盘反弹，其中橡胶、甲醇、PTA夜盘均出现明显幅度反弹。目前原油处于高位震荡，我们维持对油价区间震荡的观点，因此中期看难以对能化品形成上涨驱动。此外我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升9月仓单压力或重回。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套，激进投资者平仓反套中的1601多头后续持TA1509空单。

　　非金属建材：玻璃：受基本面弱势影响，近期玻璃主力走势低迷，市场交投维持低位表现，与黑色板块出现一定的分化迹象。当前现货走势总体持稳，华中市场随着武汉长利汉南一线的冷修，短期供需矛盾略有缓解，市场价格处于缓慢修复过程中。昨日华中厂库新增250张仓单，为近半年来首次增长，短期或将生成更多仓单，对玻璃后市反弹形成不利。操作上，建议FG09合约空单续持，短期目标900元/吨一线。

　　农产品：油料方面，DDGS进口集中到港，油厂开机率保持较高，豆粕供应压力持续增加，猪价南北分化，南方持稳偏强，北方相对稳定偏弱，操作上轻仓空单续持；油脂方面，目前库存呈现止跌回升趋势，下游港口成交依旧表现一般，受外盘影响料近期油脂仍将以区间震荡为主，操作上棕榈油前期短线轻仓空单续持，中长线保持观望为宜；白糖方面，4月份中国进口55万吨食糖，高于市场预期，但市场或已对这一利空有所消化，目前内外差价较大，制约郑糖继续上涨，短期关注5月产销数据，这或对行情产生较大影响，后期在进口政策不变得情况下，库存将继续下降，郑糖后期继续上涨概率较大，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落到100附近建仓；棉花方面，国内棉花现货市场价格总体稳定，期货价格低位震荡，夜盘冲高，基本面没有改善，配额政策仍未明朗，延续震荡走势；菜粕方面，全国菜粕均价继续下跌，沿海菜粕成交量增加、成交价降低，另外豆粕和DDGS持续对菜粕构成较大压力，且近日油菜籽主产区的大部分地区收购价格较低，对市场构成较大利空，故预计近期菜粕期价维持弱势运行，操作上菜粕1509合约空单续持；鸡蛋方面，端午节对鸡蛋消费提振非常有限，预计近期蛋价震荡偏空，操作上建议观望。

　　金融期货：国债期货：股市再度轻松冲破重要关口创出新高，而债市基本面平静，受到A股拖累，全日成交平淡，近期股市表现强健，债市再受冷落，而短期期现价差拉得过大不反映经济疲弱基本面，在宽松政策未落地前，长端下行空间预计有限，短端或有反弹压力。股指期货：股指强势上扬，行业板块轮番发力，资金持续介入，两融余额维持在2万亿高位，市场做多情绪依然浓郁。短期监管层有所降温，但考虑到宽松的资金面以及相关改革方案陆续出台带动题材炒作，市场将延续偏强走势，建议投资者多单续持。