中信期货：5月21日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　贵金属：周三，美联储4月FOMC会议纪要显示，尽管官员们认为一季度经济疲软是受暂时性因素影响，但许多委员预计6月会议上不太可能加息。不过，美联储未完全排除6月加息的可能。这基本符合我们此前的预期，也基本符合市场预期，因此隔夜全球金融市场并未有大的波动。近期金价表现偏弱，受希腊问题、欧央行可能加速QE及美国强劲房屋数据等共同提振，美元大幅反弹，同时商品普跌，黄金从技术上来看，可能存在假突破迹象，结合美股最近一周的表现，我们判断金融市场在逐步提前计入美国经济在6月份复苏的迹象，当然从重磅数据来看，可能要等到6月初的5月非农数据，美元美股上升的组合不利于金价表现。我们中线看涨金银观点不变，但短线需要规避美元重返升势的风险，建议前期低位多单离场观望，场外资金需要耐心等待机会，谨慎沽空。

　　能源：昨日美元小幅上涨，但油价未延续跌势，EIA数据显示美国原油产量与库存继续回落，而OPEC称近期已经拒绝中国更多的原油进口需求，从基本面的情况来看，OPEC增产大多被亚太国家SPR或者商业库存所吸收，目前市场过剩并未进一步加剧，Dubai表现依旧强劲，因此我们并不支撑油价近期大幅走跌，预计仍将延续震荡为主。

　　农产品：油料方面，5月供需报告后美豆的基金净空持仓重回5万手以上，阿根廷10月大选可能促使其农户销售库存大豆，利空全球大豆价格；油脂方面，在原油价格震荡影响下，海外油脂价格纷纷展开盘整，基本面上虽有6月穆斯林斋月节消费预期提振，但由于油脂原料供应充足打压，油脂目前缺乏明确指引，故料近期外围油脂仍将维持区间震荡；原糖方面，巴西目前全面进入新榨季，4月份产量同比增加，印度最终产量将达到2800万吨，远超榨季市场预期，泰国库存高于去年，去库存压力较大，国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，上方压力较大，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，隔夜外盘震荡运行，基本面保持平稳，今晚公布出口周报，预计出口数据不甚理想，保持长线震荡观点。