宏源期货：5月19日商品期货早报

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　　宏源期货早评：江苏债发行好于预期 期债轻仓多单

　　要点

　　一、行情回顾。周一，期债高开后震荡下行。5年期主力合约TF1509开盘价97.800 ，最高997.905 ，最低97.590 ，收盘于97.710 ，涨跌幅为-0.06%，成交量为7129手，持仓量为15833手。三张合约总成交13154手，总持仓41999手。10年期主力合约T1509开盘价97.200 ，最高97.290 ，最低96.675 ，收盘于96.705 ，涨跌幅为-0.47%，成交5051手，持仓25123手。

　　二、资金面。周一，资金宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行2.6BP至1.0520 %，7天利率下行4.2BP至1.9200 %，14天利率下行1.6BP至2.3840 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.08BP至1.0363 %，14天利率下行1.99BP至2.3759 %，21天利率下行27.14BP至2.4297 %。

　　三、现券市场。TF1509合约的CTD券150002.IB，IRR为3.8%，该券当日收于100.0469，收益率较昨日基本持平；T1509合约的CTD券为150005.IB，IRR为4.2%，该券收于101.8304，收益率较昨日上行4.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行3.1BP、2BP至3.0820%、3.4109%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数下行0.02BP至159.09 ，固定利率国债指数下行0.02BP至159.47 。

　　四、财经资讯。

　　1、5月18日，山东省政府举行仪式，正式划转3家省管国有企业30%国有资本充实社保基金，划转资本规模约为33亿元。

　　2、江苏债招标结果：3年、5年、7年、10年期中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%、3.41%，与前5日国债利差均值均只有2BP，发行利率低于市场预期，十年期全场倍数1.93。

　　3、银监会副主席周慕冰日前在国务院政策例行吹风会后透露，存贷比未来将由监管指标变为参考指标。整个过程至少需要半年时间。

　　五、结论及投资建议。四月份，宏观数据普遍低于预期，投资、出口、消费全面下滑，房地产销售降幅收窄，传导至投资仍存在不确定性，经济下行压力大，亟需财政政策加码以及货币政策配合。社融和信贷增速继续下降，实体经济融资需求疲软造成银行间货币非常宽松，稳增长政策并不给力。4月财政支出明显提速，但增收依旧不佳，财政收支压力较大。江苏地方债发行结果好于预期，其定价将为后续起到引导作用，对利率债冲击有限，地方债的供给压力缓解。随着地方债置换逐步展开，地方政府投资的部门资金约束得到放松，有利于基本面的恢复。资金面宽松，关注新股上市。周一期债震荡下行。目前很难说经济即将企稳，而货币条件还需要进一步放松，期债轻仓多单，关注油价和基建项目的落实进度。