中钢期货：03月30日商品期货日评

　　第1页: 大幅下行后 钢材或有所企稳第2页: 环保压力短期难减 焦炭期价易跌难涨第3页: 铁矿石跌势未止 但宏观面趋暖

　　铁矿石跌势未止 但宏观面趋暖

　　摘要及后市展望：

　　宏观面，3月28日三部委联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，29日习主席表示希望用10年左右的时间使中国同新丝绸之路沿线国家的年贸易额突破2.5万亿美元，“一带一路”再次成为热点，加之1-2月份宏观数据表现不佳，更增强了市场对稳增长政策的预期，故宏观预期偏暖，对盘面起到一定支撑。

　　基本面：普氏跌至53(历史新低)，但市场悲观心态不减，看向50。港口库存止跌回升，此前受中旬飓风天气所影响的部分发货量皆已陆续到港。港口疏离港情况有所转差，主要受需求不佳以及环保影响。环保又有新动向，可能延续至4月中旬，短期钢矿比值进一步走高。黑色产业链中，铁矿为空头主要配置，基于供应量增加以及环保考量，继续偏空操作，空单继续持有。

　　套利：

　　1. 买I1505卖I1509，详见下文

　　2. 买RB1510卖I1509继续持有，详见下文

　　3. 买RB1505卖RB1510继续持有，

　　4. 做空钢厂利润

　　一、铁矿石相关指标周度变化

　　1.价格变化

　　上周五结算/报价 较节前涨跌 历史最高 历史最低

　　青岛港61.5%PB粉 410 -2.38% 1265 410

　　普氏(62%)指数 53.00 -3.64% 193 53

　　新交所掉期 52.71 -0.32% 188.72 50.25

　　铁矿石指数 421 -2.32% 984 413

　　BDI 596 +0.85% 11793 509

　　唐山20MNSI方坯 2180 +0.00% 4650 2060

　　螺纹钢指数 2468 +0.45% 5200 2402

　　2.仓量变化

　　周度成交量 持仓量 历史单日最大成交量 历史单日最小成交量

　　铁矿石主力 624.8万(+320.8万) 79.4万(+10.1万) 1787896 16900

　　二、基本面变化

　　进口矿港口库存变化(单位：万吨)

　　


　　数据来源：Mysteel我的钢铁 中钢期货

　　截至3月27日当周，Mysteel统计全国30个主要港口铁矿石库存总量为9626万吨，环比前一周统计数据升123万吨。此次进口矿港口库存上涨的主要动力在于澳矿(增59万吨)，结合发货数据来看，上周澳洲至中国发货量较前一周增量约240万吨，此前受中旬飓风天气所影响的部分发货量皆已陆续到港。

　　截至3月27日当周，Mysteel统计天津、京唐、曹妃甸、日照、青岛、岚山、连云港北方七港一周疏港量1012.9万吨，环比前一周降2.9%。具体来看，天津港上周由于天气良好，卸货情况良好，压港情况进一步缓解，然钢厂提货速度略有放缓，导致港口库存上扬；岚山港近日抵港船舶均以钢厂生产矿为主，到港量相对平均，但周边提货工厂受环保及生产因素影响，提货表现不积极，疏港量降幅明显，目前汽运日均输港维持在6万吨左右，从而库存仍有上涨。京唐港上周到港量有所增加，日均疏港在20.5万吨左右，环比上周略有小幅下降，故库存总量仍有上涨；太仓港上周到港资源基本正常，由于天气原因致疏港下降，从而库存上涨明显；福州港库存增加的原因主要是福州港中的华电储运码头集中到货35万吨，疏港情况较上周基本持平，从而总量增幅表现仍较为明显。

　　全国钢厂高炉检修：高炉开工率&盈利钢厂占比(单位：%)

　　


　　数据来源：Mysteel我的钢铁 中钢期货

　　截至3月27日当周，Mysteel调查的163家钢厂，其中56家钢厂高炉检修，较前一周增加1家；高炉开工率83.84%，较前一周减少1.1%；产能利用率86.39%，较前一周减少1.59%；检修容积102970m³，较前一周增加12040m³；检修影响日均铁水23.81，增加2.01万吨；检修限产合计影响日均铁水24.91万吨，增加2.11万吨；38.65%钢厂盈利，较前一周增加19.63%，盈利钢厂增幅受限，环保因素影响力增强。

　　重点大中型企业粗钢日均产量(旬)

　　


　　数据来源：中钢协 中钢期货

　　据中钢协最新数据显示，3月中旬会员企业粗钢日均产量164.92万吨，环比下降1.92%。数据显示，钢厂持续亏损，高炉开工下降。

　　重点大中型企业库存量(旬)

　　


　　数据来源：中钢协 中钢期货

　　据中钢协最新数据显示，3月中旬会员企业钢材库存为1735.1万吨，环比下降1.43万吨。数据显示，需求旺季，粗钢产量不升反降，钢企库存却仍旧维持高位，显示下游需求疲弱。

　　三、技术分析

　　铁矿i1509日线图

　　


　　数据来源：博弈大师 中钢期货

　　上周五铁矿主力大幅下探，再创新低414，午后低位小幅回升，收于长下影线的中阴线，同时伴随以空头为主的十万余手减仓，显示部分空头获利了结，下跌动能稍有放缓，但跌势未改，继续偏空操作，空单继续持有。

　　四、价差、基差、比值变化及套利机会揭示

　　基差变化(日照港61.5%PB粉折算成品位62干基价格-铁矿石主连)

　　


　　数据来源：Wind资讯 中钢期货

　　截至03月27日，铁矿1509基差为34，处于均值下方，较前一周上升6。

　　铁矿石主力与次主力合约间价差(I1505-I1509)

　　


　　数据来源：Wind资讯 中钢期货

　　截至03月27日，I1505-I1509价差为-8，处于均值下方，较前一周下降16。究其原因，据传有钢厂有意在铁矿石I1505合约上进行卖交割，导致上周后半段非主力合约I1505增仓下行，近弱远强，近远月价差快速缩小。但是，我们认为，后市近远月价差仍将回升至零值以上，存在买I1505卖I1509的机会。主要原因在于，1.经过核算，钢厂在铁矿石1505合约做卖出交割将很难盈利，因此铁矿石1505合约目前没有较好卖出交割机会，近月合约利空将逐步消化。2. 此前受中旬飓风天气所影响的部分发货量皆已陆续到港，二季度供应量有望季节性增加，对远月(主力)合约利空作用更甚。3.铁矿石期货各合约近强远弱格局并未发生改变，新交所掉期市场仍延续近强远弱格局。

　　铁矿石与螺纹钢期现货比值变化

　　


　　数据来源：Wind资讯 中钢期货

　　截至03月27日，铁矿指数与螺纹指数比值为0.1710，处于历史最低值，较上周缩小0.0065。究其原因，主要还是源于环保题材的持续炒作，导致铁矿石与螺纹钢的比值进一步走低。另外，前期我们跟踪的环保题材主要是京津冀调查以及冬奥会审查，结束时间为3月中下旬。但是，今日我们又听闻环保又有新动向，可能延续至4月中旬，故钢矿套利持有时间进一步延长，短期钢矿比值进一步走高。报告详见【买螺纹卖铁矿跨品种套利加仓策略报告】

　　根据铁矿石、焦炭期货价格推算的螺纹钢成本与螺纹钢期货价格差异

　　


　　数据来源：Wind资讯 中钢期货

　　截至03月27日，根据铁矿石以及焦炭1509合约期价推算的增值税17%的螺纹钢含税成本为2455，与螺纹钢期货1510合约的价差为0.15元/吨，与前一周回落17。