广发期货：03月25日商品期货早评

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　　[市场情况]

　　周二，国债期货TF1506合约收盘跌0.02，跌幅0.02%，报97.94，最高98.26，最低97.84，成交10505手，持仓35649手，减仓455手。T1509合约收盘跌0.04，跌幅0.04%，报96.92，最高97.22，最低96.875，成交1380手，持仓2102手，增仓420手。

　　[债市观察]

　　今天公布汇丰制造业PMI预览值为49.2，创下11月来新低，春节后制造业未见回暖迹象，同时产出和就业指数仍然低迷，显示出经济仍未有企稳迹象。本次远低于预期的PMI数据显示出仍然需要加大政策支持力度，若3月份通胀及工业增加值等数据仍保持低迷，货币政策仍然会有放松倾向，二季度降准降息预期继续加强。今天央行在公开市场上进行200亿7天逆回购，当日实现零投放，值得注意的是，回购利率继续下调10bp至3.55%。央行近期频繁下调资金价格，亦使资金市场利率小幅下行，但迟迟未见量的提升，市场仍然维持谨慎态度。盘面上，国债期货继续保持低迷，在PMI数据公布后市场反应较大，一度冲至日内高点，但市场资金仍热衷于股市，预计短期内国债期货仍将在低位盘整。

　　[操作建议]

　　操作上，经济下行压力有所增加，基本面仍不支持债市下跌，且未来宽松预期继续加强。建议投资者可在60日线附近建多单。前期多单可以持有，注意回调风险，并做好资金管理。