银河期货晨会纪要（2015-03-19）

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　　国债

　　周四(3月19日)，行情走势回顾：周三国债期货高开高走，午盘央行网站更新金融机构人民币信贷收支表前后开始震荡下行，主力合约TF1506收于97.825，成交量继续衰减，持仓量略有下降。央行公开市场操作：周三央行公开市场一级交易商可申报14天和21天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)根据央行网站更新的金融机构人民币信贷收支表，2015年2月末金融机构外汇占款较1月份新增422.14亿元；财政性存款余额为37591.24亿元，较1月份减少4705.38亿元。上述两项数据表明，2月份市场因此释放了5127.52亿元的流动性。(2)李克强总理主持召开国务院常务会议，明确《政府工作报告》的部门责任和分工；部署推进农业可持续发展，加快农业现代化。会议强调，要确保经济运行在合理区间。抓紧实施积极财政政策加力增效措施，灵活有效运用货币政策工具。行情走势预期：根据央行网站更新的金融机构人民币信贷收支表，2015年2月末金融机构外汇占款较1月份新增422.14亿元，配合直接投资和外贸差额数据，2月份热钱流出速度应该在3500亿左右，显著低于1月份，加上财政存款的补充和MLF的增量，下一次降准可能要推迟至下个月，财政存款对于降准的替代效应对国债需求预期造成冲击，再加上收盘后有消息指李克强主持召开国务院常务会议强调抓紧实施积极财政政策加力增效措施的“补刀”效应，期债短期仍有下调动力。但是，财政预算总额是固定的，目前只是财政投放速度加快对国债需求造成了冲击，物极必反，本周内期债筑底可能性依然较大。