宏源期货：3月19日商品期货早报

　　第1页: 美棉大幅反弹第2页: 股指加速上涨 有效突破前期高点第3页: 货币政策工具仍需使用 等待期债企稳第4页: 铝锌小幅整理 等待进一步经济数据第5页: 铜价走弱 但将一波三折第6页: 油脂油料多单继续持有

　　宏源期货早评：铝锌小幅整理 等待进一步经济数据

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份经济数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：3月18日，现货市场上海主流成交在12870-12890元/吨，贴水250元/吨至贴水230元/吨，无锡主流成交在12860-12880元/吨，杭州主流成交在12880-12900元/吨，现货贴水继续扩大保值货无法流出，市面货源稍有减少，下游消费几无改善刚需采购为主，贸易商高贴水接货较往日积极，低价货源成交较快，午盘随着货源减少，报价小幅走高，整体现货相较期铝仍然弱势，并且短期难以改善。

　　6、锌现货价格：3月18日，0#锌主流成交15650-15680元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水40-贴水10元/吨附近，1#锌成交15600元/吨附近。沪期锌主力开盘后重心逐步回升至15680元/吨附近，较昨日重心小幅下沉10元/吨附近。炼厂并未惜售，出货仍较积极，因贸易商情绪稍有转变，并不急于甩货，部分挺价少出，普通品牌较昨日贴水收窄10-20元/吨附近，不过今日下游采兴疲软多数观望，仅个别按需略采，中间商亦多观望少采，成交僵持，整体市场成交不如昨日。

　　小结

　　美联储议息会议声明去掉保持耐心一词，但是耶伦在新闻发布会上表示加息依旧取决于经济数据。美联储认为超低利率依旧是合适的。中国经济下行未有效缓解，政府政策仅在于托住经济，而非刺激经济强劲反弹。铝锌下游需求依旧低迷。策略上，可以尝试逢高做空，要设好止损。