西部期货：03月19日商品期货早评

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　　西部期货早评：下游需求偏弱 豆粕缺乏反弹动能

　　走势回顾

　　昨天国内豆油、豆粕期货跟跌外盘，m1509合约日内交投中心持续下移，终盘报收于2752点，较前一交易日结算价下跌40点；y1509合约窄幅波动，终盘报收于5362点，较前一交易日结算价下跌24点。

　　隔夜CBOT大豆企稳反弹，5月合约终盘较前一交易日收高10.4美分至965.0美分/蒲式耳，豆粕3月合约终盘较前一交易日收高3.3美元至320.8美元/短吨，豆油5月合约终盘较前一交易日收高0.59美分至30.63美分/磅。

　　基本面情况

　　《油世界》在周度报告称，2014/2015年度巴西大豆产量预估为9380万吨，较此前预估的9150万吨上调230万吨，主要因南部南里奥格兰德州单产前景较为乐观，部分弥补北部地区干旱造成的产量损失，稍早巴西国内分析机构AgRural亦上调其产量预估；AgRural最新报告称，截至3月13日当周，巴西大豆收割完成50%，较前一周推进九个百分点，仍慢于去年同期的56%及五年均值54%，近期降雨使收割工作受到一定阻碍，但预期对产量影响有限。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口豆粕主流报价2880——2980元/吨，部分油厂报价下调幅度较大，游饲料厂和经销商采购态度谨慎，市场成交清淡，有少数油厂出现胀库，开工率保持较高水平将使销售压力逐渐增大；沿海一级豆油报价5720——5810元/吨，价格稳中有跌，油脂需求进入季节性淡季，市场缺乏支撑反弹动能。

　　总体评述

　　近两周油厂开工率保持较高水平，3月份大豆到港量接近500万吨，市场传言国储轮库130——150万吨，原料供应充裕；豆粕下游饲料厂及中间贸易商普遍观望，随着开工率回升，销售压力明显加大，部分油厂出现胀库，现货价格反弹动能不足，水产及家禽养殖进入季节性复苏阶段，但生猪养殖低迷，豆粕需求难有明显改观，且南美大豆丰产在即，全球大豆供应宽松的基本面格局难有改变，对豆粕保持偏空思路；国内油厂豆油库存偏低对价格形成一定支撑，但油脂逐渐进入消费淡季，且全球大豆呈供应宽松的基本面格局，外围油脂油料连续下跌使豆油压力增大，弱势格局暂难改变。

　　操作建议

　　豆粕、豆油以观望为主。