万达期货：3月13日商品期货早评

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　　【棉花观点】

　　USDA出口周报显示，截至3月5日一周，虽然美棉出口本年度陆地棉仅8346吨，装运69808吨，但本周累计签约出口量达到3.27万吨，装运7.26万吨，其中土耳其取消5557吨订单，虽然数据相对偏弱，但随着ICE期棉的下跌消费买盘开始复苏，同时60美分/磅整数支撑位作用显现，中国棉价反弹等多重因素使ICE期棉在周四止跌反弹，终结十连跌，主力5月合约收高0.89美分至61.22美分/磅，60美分/磅支撑位得到验证。分析来看，由于印度棉价维持稳定，ICE期棉持续下跌使美棉竞争力复苏，消费买盘增加，而良好的签约及装运销售进度与处于低位的ICE注册库存抑制了基金做空棉价的兴趣，在消费买盘复苏后，棉价止跌反弹合情合理，因此在印度没有改变其储备政策、棉价没有下跌前，ICE期棉破位下跌的概不大，反弹有望延续。据传兵团领导在京参加两会提议地方自储100万吨棉花，同时市场传言兵团降价政策暂停执行，这对因兵团降价而下跌的郑棉价格构成较强支撑。周四新疆发改委发布文件称，计划2015年新疆地方种植面积较2014年的2967万亩减少466万亩，降幅达到15.70%，这可能使新疆2015/16年度产量下降至370万吨左右，下年度大幅减产预期对远期合约形成支撑。虽然政策利好，但难以形成上涨动力，下年度面积与产量双降为抛储给出刚性空间，上涨的棉价将遭受抛储打压，而本年度市场依然面临兵团与印度棉花难以销售难题，这将限制反弹空间，印度迟迟不降价及新疆兵团销售缓慢使销售压力后移，巨量的库存将对棉价形成长期压力，且市场对未来印度降价销售预期极为强烈，未来进口棉花与棉纱将继续冲击国内市场，抑制国内消费。在此情况下，虽然短期棉价反弹，但在供应严重过剩、中国消费萎缩、全球期末库存近2400万吨的情况下，棉价并不具备扭转长期跌势的基础，对郑棉保持空头思路不改，继续持有1505、1509合约空单。

　　(棉花研发中心-杜映)