上海中期：10月21日商品期货收评

来源：中金在线特约作者：佚名 2014-10-21 16:59:21

中金在线微博

微信加关注扫描二维码
关注
中金在线微信

　　

　　今日国债期货大幅回调，截止收盘主力合约 TF1412收报95.700元，各合约成交总量5699手，成交放量，多头回补明显。

　　银行间市场上，截止期货收盘，中期国债成交收益率涨跌互现。一级市场上，国开行7年期固息债中标收益率4.255%，10年期固息债中标收益率4.2821%；中标收益率低于市场预期。投标倍数分别为2.96倍和3.22倍。

　　国债期货短期或面临调整。

　　最近一周国债的大幅上涨起始于9月14日央行下调正回购利率，这是今年第三次调降正回购利率，同上一次下调对市场的影响相类似，下调当日就引发国债期货的猛烈上攻。随后公布的CPI、PPI数据双降更为债期走牛提供了基本面数据支持。另外市场上关于央行计划投放2000亿资金的消息推动牛市格局延续至本周。

　　但周二发布的9月经济数据显示，8月份数据或成为今年的底部，9月数据表现多数强于市场预期，这将减弱基本面数据对债期的利好支撑。从资金面上看，10月下旬资金面压力或有所增加。本周新股发行再度启动，可能有7000亿左右的资金将会被冻结，同时本月面临企业集中缴税，隔夜资金拆借或在下旬略有收紧。我们预计资金面在央行的呵护下仍会平稳过渡，但月内进一步下行空间不大。周三，2014年第二十四期附息国债招标发行，从目前国债收益率水平上看，此7年期国债发行或带来CTD券转换，我们仍需紧密关注此7年期国债的中标利率表现，若国债中标利率表现持平或高于目前二级市场水平，都可能带来期价的估值性调整。

　　从中期来看，国债本来的牛市尚未终结，后市仍有空间。

　　基本面上，中国经济进入增速下行阶段是不争的事实，同时中国经济目前进入低通胀时期，并有明显的通缩迹象，使得国债收益率水平仍有较大的下降空间。而政策上，虽然今年以来央行并没进行全面宽松的货币政策，但是央行通过连续调降正回购利率引导短端利率下行，进一步影响整条收益率曲线回落，并通过SLF等创新手段不断向市场注入流动性，维持短期资金面的稳定。从一系列定向宽政策上看，央行今年的货币政策只放不收，产生了拉低国债收益率的实质性效果，后市有望进一步将影响传导至实体经济领域，降低社会融资成本。目前中长端国债收益率已出现明显的回落，并略低于去年钱荒前期的水平，但在央行积极的定向宽松政策影响下，我们认为短端国债收益率相对货币市场利率来仍有很大的下降空间，后市有望看到牛陡行情的出现。

　　操作上，建议多单暂且离场观望。

共 26 页首页上一页 [6] [7] [8] [9] 10 [11] [12] [13] [14] [15] 下一页末页