上海中期：10月21日商品期货收评

来源：中金在线特约作者：佚名 2014-10-21 16:59:21

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　　行情回顾：豆油今日继续回调，1月期价创下新低，震荡平台被打破，今日收阴于5698元/吨。国内豆油基本面仍属于偏空格局，三季度开始压榨量恢复，豆油新增供给不少，但去库存进程或从四季度缓慢开始，但目前尚未见效。今日5月合约持仓增加3万张，1月合约持仓未变化，豆油合约整体成交60万张，成交放量。棕油今日亦收阴，且略弱于豆油，1月持仓减少1.1万张，期价在周线布林带下轨获得支撑，并已突破下行通道，但上方的平台阻力有较强的压制，至今未能突破，维持平台震荡走势。

　　行情分析：

　　原油期价上周小幅反弹，加之美豆偏强走势，美豆油继续维持平台震荡走势。海外基金已在豆油上持有净多头寸，但持仓多以做多压榨利润的套利为主，因全球来看供应极为充足的油脂，尚不具备牛市格局。前期原油的下跌已经令北美生物柴油毫无利润，油价的崩盘对生物柴油需求的抑制后市或将通过平衡表需求项的调整来体现，料油脂仍将维持近期的偏弱震荡走势。豆油昨日展开新一轮的跌势，1月期价放量增仓向5500元/吨一线运行。节后油厂增加开工，商业豆油库存再度走高至接近140万吨一线，后市仍有大量豆粕未执行合同需要执行，豆油去库存似乎要延迟到12月，空头短线发力。

　　无论是国内的豆油商业库存和马来西亚的棕油库存，10月已经过半尚未有显著的去库存迹象，这令油脂上的多头缺乏趋势交易的积极性，油脂反弹的时间窗口尚未到来。马棕短期仍纠结于60日均线，等待消息面进一步指引，尤其是出口需求方面的数据。从国际棕榈油去库存的角度上看，FOB豆棕价差仍有扩大的需求，以刺激棕榈油的进一步出口消费，油脂的底部构筑时间或将主要纠结在4季度。近期仍以震荡思路操作为主，建议观望。

　　今日四级豆油现货价格跟盘回落。天津四级5750元/吨，较昨日持平；山东四级集中出厂报价5750元/吨，较昨日持平，成交议价为主；江苏四级5750元/吨，较昨日持平，成交议价；广东四级5700元/吨，较昨日持平，成交议价可放低；进口毛豆油报价在5750元/吨，未变化。

　　24度棕榈油价格稳定，天津港集中报价在5450元/吨，较昨日跌50元/吨；日照港5450元/吨，持平为主；张家港5450元/吨，跌50元/吨，成交议价可放低50元/吨。广州港报价5400元/吨，跌100元/吨。国内棕油的港口库存自7月开始已从120万吨下降至60万吨左右，就供应上讲一大压制已经消除，目前主要看马棕的走势。

　　综上，豆油1月合约低位震荡，期价创下新低，月线级别的下行趋势保持。虽然油脂我们判断处于熊市尾端，但目前去库存并未真正开始，尚不建议做多，空单谨慎持有。相对豆油，连棕在低库存的背景下走势较为坚挺，本周是第八周的区间震荡，观望为主，激进者可尝试在5月合约上轻仓试多。

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