广发期货：12月30日期货走势预测

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　　第1页: 流动性或将好转，延续震荡行情第2页: 豆类维持震荡 关注进口政策变化第3页: 煤化工建材注意止盈第4页: 短期有反弹可能第5页: 新“国九条”第6页: 走势偏弱，但下行空间或有限

　　要点：

　　近期国债期货成交不活跃，这也得到交易所的关注，为此交易所在12月27日收盘后发出公告，从2014年1月2日结算时起国债期货将调低交易保证金和交易手续费：(1)交易保证金标准调整为合约价值的2%，交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准调整为合约价值的3%，交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的5%；(2)各合约的平今仓交易免收手续费。从这个调整看，国债期货未来流动性可能得到好转。但投资者需注意的是保证金降低也意味着投资者操作风险的提高，操作需谨慎。

　　从资金面看， 12月历来是财政投放的高峰，同时，在央行进行SLO和公开市场操作情况下，本周资金仍偏紧，未来考虑到美国经济好转、月末银行考核和农历新年在2014年1月的影响，短期内资金面偏紧的状况能难迅速缓解；从基本面看，工业企业利润同比增速回落至9.7%，经济并没有出现太大改善，这也支撑着近期债市并没有在流动性紧张的情况下出现较大下滑。整体看，国债期货上升和下降动能都不太足，预计未来仍会震荡。

　　投资者应继续关注央行公开市场操作。操作上以观望为主，前期空头在盈利情况下可继续持有，机会主要在日内短线上，趋势性机会并不明显。

　　期现货行情回顾

　　期货市场

　　本周(2013年12月23日到2013年12月27日)，延续低位震荡格局，在周一涨0.34%之后逐渐回落，但回落幅度也较小，收周阳线。其中主力合约TF1403报收91.426元。整个12月尽管资金面偏紧，但并没有对国债期货价格形成较大影响，国债期货基本维持在底位震荡，震荡区间在91.5到92.5之间，振幅与之前比明显收窄。

　　图2 全部合约持仓和成交量对比

　　来源：Wind资讯 广发期货发展研究中心

　　本周国债期货成交量尽管比上周稍好，但仍比较小，尤其周三到周五，平均每日成交量仅在2000手左右。全周主力合约共成交12846手，比上周多成交1167手；全部合约成交13148手，比上周多成交1026手，全部合约日均成交2629.6手；远月合约基本无成交。成交量比较低迷也得到中金所的关注，中金所因此在周五收盘后公布从2014年1月2日起调低国债期货合约保证金，正常时段保证金仅为2%，并取消日内平今手续费。

　　从持仓上看，截止到周五主力合约持仓2809手，本周日均持仓2283手，全部合约持仓周五持仓3120手，本周日均持仓3186手。从主力合约会员持仓看，国泰君安保持在卖方第一大空头，持仓相对较高，日均持仓1000余手，占全部持仓的40%左右，仓位基本保持稳定；买方第一大多头是海通期货，日均持仓400余手，占全部持仓的20%左右，仓位也基本保持稳定；从集中度上看，卖方前20会员集中度较高，净空仓280余手，比上周上升30手左右。

　　货币市场

　　本周央行在周二进行逆回购290亿元，逆回购中标利率仍为4.1%，本周公开市场净投放290手。由于上周央行实施SLO操作为市场注入大量短期流动性，本周资金面稍有缓解。考虑本月财政存款投放因素，资金面仍持续紧张，预计明年1月份以后资金面仍比较紧张。

　　货币市场方面，本周1天、7天和14天加权平均回购利率都有所回落，但回购利率仍较高，其中1天回购下降151个BP至3.39%，7天回购下降311个BP至5.10%，14天回购下降128个BP至6.11%。

　　与资金利率快速回落相比，上周银行间各关键期限的国债收益率表现相对温和，并没有因资金面缓解收益率大幅下降，同时期限利差收窄，收益率曲线变平。其中1年期国债收益率上升4个BP至4.15%，3、5、7、10年期国债收益率分别下降4、3、2、6个BP，分别至4.37%、4.44%、4.58%、4.54%。

　　上周利率债共发行401亿元，全部为国开债，其中周三在银行间市场发行1、3、5、7、10年期共计281亿元，周五国开行首次在交易所市场发行金融债，分别为2年和5年期，共计120亿元。发行结果基本在预期之中，也并没有给市场造成太大影响。截止到周日，从公告来看，本周没有利率债发行。

　　国务院发布保护投资者“国九条”——国务院发布关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见，提出了健全投资者适当性制度、优化投资回报机制、保障中小投资者知情权、健全中小投资者投票机制、建立多元化纠纷解决机制、健全中小投资者赔偿机制、加大监管和打击力度、强化中小投资者教育、完善投资者保护组织体系等九条意见。

　　十二届全国人大二次会议定于明年3月5日召开——十二届全国人大常委会第六次会议决定，第十二届全国人民代表大会第二次会议于2014年3月5日在北京召开。全国政协主席俞正声12月27日主持召开全国政协第十次主席会议，建议政协第十二届全国委员会第二次会议2014年3月3日在北京召开。

　　社科院副院长：地方政府债务19.94万亿——在中国国家资产负债分析国际研讨会上，社科院副院长李扬表示，2012年中央政府与地方政府加总债务接近28万亿，占当年GDP的53%。其中地方政府债务19.94万亿，须引起高度关注。

　　12月新增信贷料达6000亿全年规模稳超去年——《证券日报》报道，2013年全年新增信贷投放规模已经稳超2012年。得益于存款的大幅改善，四大行12月前三周的新增贷款投放高达2150亿元，高于往年节点上的平均投放。

　　中国11月规模以上工业企业利润同比增速回落至9.7%——国家统计局公布，11月份，规模以上工业企业实现利润总额7074.8亿元，比去年同期增长9.7%，增速比10月份回落5.4个百分点，其中，主营活动利润6816.5亿元，比去年同期下降1.8%，而10月份主营活动利润比去年同期增长6%。

　　人社部：今年城镇登记失业率有望控制在4.1%左右——人力资源和社会保障部部长尹蔚民称，今年城镇登记失业率有望控制在4.1%左右。尹蔚民并表示，中国明年将有望创造超过1000万个新增就业机会，并将城镇登记失业率控制在4.6%以下。

　　国资委下属国企1-11月实现利润1.8万亿同比增6.7%——国资委主任张毅在中央企业、地方国资委负责人会议上表示，2013年1至11月，全国国资委系统监管企业实现营业收入38.1万亿元，同比增长11.6%，实现利润1.8万亿元，同比增长6.7%，上交税金2.7万亿，同比增长4.4%。

　　美国上周初请失业金人数下降4.2万人创逾一年来最大降幅——美国劳工部公布数据显示，美国12月21日当周初请失业金人数为33.8万，12月14日当周初请失业金人数修正为38万，因此美国12月21日当周初请失业金人数下降4.2万人，创2012年11月7日当周以来最大降幅。

　　操作建议

　　近期国债期货成交不活跃，这也得到交易所的关注，为此交易所在12月27日收盘后发出公告，从2014年1月2日结算时起国债期货将调低交易保证金和交易手续费：(1)交易保证金标准调整为合约价值的2%，交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准调整为合约价值的3%，交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的5%；(2)各合约的平今仓交易免收手续费。从这个调整看，国债期货未来流动性可能得到好转。但投资者需注意的是保证金降低也意味着投资者操作风险的提高，操作需谨慎。

　　从资金面看， 12月历来是财政投放的高峰，同时，在央行进行SLO和公开市场操作情况下，本周资金仍偏紧，未来考虑到美国经济好转、月末银行考核和农历新年在2014年1月的影响，短期内资金面偏紧的状况能难缓解；从基本面看，工业企业利润同比增速回落至9.7%，经济并没有出现太大改善，这也支撑着近期债市并没有在流动性紧张的情况下出现较大下滑。整体看，国债期货上升和下降动能都不太足，预计未来仍会震荡。

　　操作上，投资者应继续关注央行公开市场操作，以观望为主，前期空头在盈利情况下可继续持有，机会主要在日内短线上，趋势性机会并不明显。