银河期货：12月27日周策略会

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　　油脂：本周油脂继续大幅走低，菜油领跌，成交量也继续下滑。

　　豆油：目前南美天气整体良好，阿根廷未来几天迎来有利作物生长的降雨，南美大豆丰产预期依然不变。国内进口大豆到港量本周有所减少，港口大豆库存下滑至450万吨以下偏低水平。本周我国沿海地区油厂开机率料仍将维持60%左右较高水平，豆油商业库存增加不明显，仍不足100万吨，整体来看，豆油库存压力并不大。

　　棕榈油：马棕油进入产销淡季，料12月马棕油产量将有较大幅度下滑，出口也较前期疲弱，不过船运调查机构ITS和SGS公布的数据显示，12月1-25日马棕油出口较1-20略有好转，后期需关注该国库存变化。中国进入棕榈油消费淡季，港口库存本周与上周基本持平，为100万吨左右，后期或将增加。

　　菜油：本周菜油1401合约临近交割月，受多头止损平仓拖累菜油领跌。菜油产区整体天气状况良好，但仍有部分产区较为干燥，目前来看影响不大。较高的菜油国储库存抑制着菜油的长期走势，菜油弱势难改。

　　操作上，近期油脂无明显利好消息出现，在南美大豆丰产的预期下继续维持弱势，豆油1405关注6850-6900区域支撑，棕油1405关注5900一线支撑；棕油短期或受马棕油出口略好转支撑，豆棕价差或继续收窄。

　　棉花：本周美棉持续上涨后横盘震荡，仓单继续注销，目前降至8000吨；郑棉震荡后增仓放量上涨，突破半年来的震荡区间。

　　本年度收储已成交458万吨，公检超过580万吨，目前收储成交已超过预期总产量的65%；此外，本周发改委公告称，将放宽对江西、湖北和湖南三省的收储标准，预期内地收储量会进一步增加。收储放量在心理上对市场有很大提振。抛储方面，目前日成交维持在1万吨下方，累计成交23万吨。为了防止转圈棉，3月之前国家抛储投放量少，企业可选择也少。

　　整体上，收储放量、滑准税配额税率上调及放宽收储标准看，国家保护农民的决心没有变。明年3月之前棉价深跌可能性不大。随着技术形态走好，今日外围资金介入，郑棉放量突破。但是国储库存超过1200万吨，下游纺织维持低迷，内外棉价差仍维持在高位，短线快速拉升后持续上涨动能有限，未来几日若继续上冲，多单平仓为主要操作。

　　豆类：美豆类双边震荡 连盘弱势下跌

　　本周内外盘表现分化，美盘周内逢圣诞假期，交易平淡，市场受到阿根廷干旱天气与中国严查转基因成份DDGS等因素影响。天气预报机构COLA及英国天气在线均显示，周末至下周四，阿根廷的降雨范围逐渐扩大，局部雨量将达中雨，对于该地区的干旱将启到一起缓解作用。临近新年，指数基金年末也将进行调仓，预计在这之前市场走势将趋于平稳。关注USDA季度库存报告及阿根廷产区干旱天气的发展。连盘豆类表现偏弱，豆油再创阶段低点，油粕比反复；国家将对DDGS进行严格检验，其进口可能受限，进而对粕类商品形成提振；受油厂开工率上升影响，港口大豆库存继续下滑，由于12月份到港大豆低于预期，预计为665万吨，港口大豆供应压力不大，但预计两周后油粕备货将结束，市场面临节后消费减弱及南美丰产的压力，价格短期恐将难以走出弱势格局。操作上，豆类短期走势偏弱，做多需谨慎。

　　玉米：短期国内玉米市场多空因素并存，大部分地区空方因素占据主导，需求不佳、企业采购不积极、农户售粮意愿增加等均不利于现货价格走强，另外，企业补贴政策的双面性在提振东北市场的同时也给关内、南方港口等市场形成压力，除东北产区受临储等政策利好支撑价格存在走强可能、销区市场受运力偏紧支撑价格维稳之外，其他地区料以偏弱行情为主。预计期货价格将呈现抗跌走势。

　　鸡蛋：本周鸡蛋主力受前期阻力牵制，于3933—4023区间内窄幅震荡。鸡蛋现货批发价格较上周走弱，今日全国主要地区鸡蛋批发平均价为3.89元/斤，较上周降0.12元/斤，但较周初跌7分/斤。截至12月20日当周，蛋鸡养殖利润为-1.47元/羽，较前一周上升5.37元/羽，主要受前期蛋价回升以及鸡苗价格持续回落提振。但近期受禽流感影响，各方走货缓慢，期现货价格均承受压力，目前虽然疫情已得防控，但悲观情绪尚在，短期或维持弱势震荡。元旦、春节备货临近尾声，对盘面的提振有限，警惕冲高回落的风险，建议保持观望，等待沽空机会。