银河期货：12月27日周策略会

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　　贵金属：本周国际金价和银价小幅上扬，适逢圣诞节外盘休市，成交清淡，于1200和19.4美元处遇到较强支撑，量价配比显示或有反弹但持续上扬动能不足。操作上，贵金属宽幅震荡调整思路，压力1230和20.5美元，支撑1180和18.8美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力244和4200元，支撑237和4050元。

　　美国消费者信心和就业数据均表现良好，且IMF上调美国经济增长预期，资金对美股投资热情高涨，股市再创新高；另一方面，日本维持宽松货币政策不变，日元贬值和日经涨格局不变，资金亦持续涌入日本；而资金面上对贵金属依旧不看好，连续五日黄金和白银ETF基金分别减持9.9吨和130.24吨，但COMEX黄金库存中摩根大通大幅增仓，系中国需求强劲，实物金由西方转移至东方，且金价趋近企业成本(1200美元附近)，供应减少支撑金价维持底部震荡。对于白银而言，在去金融属性过程中，下跌的速度将比黄金快，而在全球经济回暖时，反弹的幅度也将比黄金明显。综合来看，美国经济好转资金持续流入股市，尽管黄金实物需求强劲，但贵金属或易跌难涨。

　　铜：本周国内外铜市继续反弹，美国经济数据良好，前景更加乐观，另外LME铜库存继续下降，这些继续给铜价反弹提供动力。本周市场有许多供应方面的消息，印尼能源和矿业部长周五称，印尼将为在本国加工矿石的企业免除其2014年施行的矿石出口禁令，这将使Freeport在印尼的Grasberg铜矿的出口免受影响，新规定将于1月12日前宣布，这将打消此前市场对铜矿供应的担忧。另外智利Chuquicamata冶炼厂已经恢复生产 ，其年产量为2万余吨。此前冶炼厂遭遇两周罢工。国内铜上铜价大幅反弹，但国内现货市场跟涨不足，长江现货贴水也达到230-170元，上海有色贴水更是达到280-180元，现铜供应充裕，贴水继续扩大，下游按需接货，企业间表现分化。近期铜价处于反弹之中，考虑到供应链条打通，供应将保持高增长，而消费上受到国内消费增幅的抵制，我们仍然倾向于铜价只是反弹，LME最大反弹极限在7700美元，国内为55000元，我们仍然等待铜价反弹结束的迹象出现。中长线空单应做好资金管理。

　　铝：本周适逢圣诞假期，伦铝和沪铜回落震荡。美三季度GDP增长4.1%，安倍参拜靖国神社引发危机。国务院发改委表示要强力推进节能减排和环境保护，新增电解铝和氧化铝产能由国务院投资主管部门核准，工信部公布2014年起电解铝用电实行阶梯电价，并表示今后几年将不新增铝产能，央行周二进行290亿逆回购，国资委2014年启动资本投资运营试点。27日铝长江现货均价为14020元/吨，贴水40元/吨至升水0元/吨，市场持货商出货量偏少，且时逢沪期铝上涨，加之周末下游备货，需求较平日增加，助推现货价格日内稍有走高，交投活跃。建议沪铝多单坚定持有，酌情逐步买入。

　　锌：本周锌价走强，圣诞节后有所回落。现货对主力合约贴水为40~80元/吨，临近年底，持货商忙于年底结算，市场活跃度降低，锌价回落部分下游企业积极采购。行业方面，株冶集团公司今年析出锌产量完成37.08万吨，提前8天完成年计划产量目标，比上年增加5万余吨，创历史最高年产量。11月我国进口精锌7.37万吨，同比增加91.05%。伦敦金属交易所表示，尽管俄罗斯铝业联合公司对其提出的仓储新规提出异议，不过其仓储政策的建议修订将如期实施。目前看来，短期锌价将继续震荡上行，明年年初上行有可能就此拉开。

　　铅：本周沪铅高开低走，周中有所反复。行业方面，中国有色金属加工工业协会铅锌分会常务副秘书长彭涛在此前的“2013年铅锌行业年会”上公开表示，行业准入趋紧，2013年年底前将完成再生铅核查。环境保护部近日发布了符合环保要求的铅蓄电池和再生铅企业名单公告(第二批)，向社会公布了通过环保核查的唐山风帆宏文蓄电池有限公司等14家铅蓄电池及再生铅企业名单。期铅价持续上行，近期铅价震荡上行为主，建议逢低做多。

　　钢材：本周螺纹延续弱势，成交量较上周略缩。宏观方面：周二央行重启逆回购，使得市场对资金偏紧的担忧略有缓解，但随后周四再度暂停公开市场操作，市场再度承压，预计短期资金面偏紧的局面仍难扭转。行业方面：中钢协数据显示，12月中旬全国粗钢日产量为201.43万吨，旬环比增长0.1%，产量的相对偏低有利于供给压力的减轻。操作上，一方面粗钢产量继续保持低位有利于钢材现货价格止跌；另一方面，资金面依旧偏紧使得市场担忧仍存，因此，尽管下周螺纹有望趋稳，但上方空间仍将受限，整体将呈区间震荡走势。

　　铁矿石：本周铁矿石经历两次下探，整体保持区间震荡，成交量显著回升。现货方面：今日Global Ore成交9万吨MNP粉，2月上半月到港，成交价133美元/吨(Fe62%计价)，略高于目前港口价格。本周初现货市场小幅下跌，后期相对平稳，整体成交一般，但从询价情况来看，下游钢厂拿货信心略有恢复，预计下周现货仍有望对期货价格构成支持。操作上，本周铁矿石期货创上市以来新低后，出现一定止跌迹象，但由于现货成交未见明显放量，价格也难以快速走强，预计下周整体有望继续在此持稳，上方空间相对有限。