宏源期货：12月20日期货走势预测

　　第1页: 成本相对持稳，PTA低位盘整第2页: 市场延续偏空氛围 金价下挫收低第3页: 期债弱势震荡 短期追空有风险第4页: 油脂可布局试探性多单第5页: 煤焦钢难现大幅反弹第6页: 美元指数持续回升 期银继续下跌第7页: 郑棉5月窄幅震荡区间操作第8页: 铜价回调 但速度不会太快第9页: 沪胶弱势下行第10页: 央行投放流动性救市

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度并不强。

　　2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数延续反弹，黄金和白银大幅下挫，金价创新低。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日股市延续跌势。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

　　5、现货价格：12月19日，上海电解铜现货报价贴水20元/吨至升水60元/吨，平水铜成交价格51050-51090元/吨，升水铜成交价格51100-51150元/吨。沪期铜延续跌势，持货商维稳出货，市场青睐当月票据货源，令票据因素明显影响现铜报价，同品牌间价差达20-30元/吨，部分中间商因结算需求少量入市接货，下游保持按需接货，但整体成交氛围依旧表现清淡，年末特征日渐浓重。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国第三季度GDP终值。

　　7、重要行业新闻：11月份，有色金属冶炼行业340亿千瓦时，同比增长3.3%，增速比上月提高2.2个百分点，环比增长2.7%。

　　小结：

　　美国上周首次申请失业救济金人数增加1万，总数攀升至37.9万，创3月下旬以来新高。美国房地产经纪商协会(NAR)周四宣布，11月二手房销量下降4.3%，至490万幢(季调年化值)，为连续第三个月下降，是自2012年12月以来的最低年化销量。美国房地产市场复苏力度不强，且就业市场出现波动。中国资金利率全面攀升，昨日下午央行通过SLO注入流动性，国内呈现了易紧难松的格局。铜交易所库存下滑或与铜融资相关，历史经验上融资铜对铜价的影响不具有长期性。铜价长周期下行趋势未改，策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。