银河期货：11月22日周策略会

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　　油脂：本周油脂在接近阶段性底部后强劲反弹，周五高开后，上涨动能减弱。

　　豆油:美豆收割工作接近尾声，出口进度加快支撑市场；南美大豆产区天气状况良好，有利作物播种及生长。近期中国进口大豆到港有所增加，但在压榨厂开机率提高、豆油节日备货需求逐步启动的情况下，大豆港口库存和豆油商业库存变化幅度均不大，截至11月21日，分别为520万吨和101万吨。后期豆油逐步进入消费旺季，这在一定程度上支撑市场，但南美丰产预期依然会限制豆油的上涨空间。

　　棕榈油：11月马棕油出口开始放缓，但同时产量也开始下滑， 10月马棕油库存为185万吨，远低于同期五年均值的209万吨，供给相对偏紧；近期棕榈油第一大产国印尼降雨增加，令市场对其产量产生忧虑，支撑市场大幅反弹。本周中国港口棕榈油库存与上周基本持平为94万吨，随着天气转冷消费下滑及进口到港的增加后期棕油库存料将增加，但因11、12月进口量远低于去年同期，因此预计库存增幅也不会很大。

　　菜油：监测数据显示，我国长江流域菜籽主产区10月份及11月初的降水量分别为正常水平的69%和37%，影响了幼苗的生长和移栽，如果长期无有效降雨必将影响明年油菜籽的收成，后期还需关注长江流域的天气变化。菜油近期成交尚可，但较高的库存及到港量限制了菜油的涨幅。

　　操作上，油脂整体库存依然较高，且南美预期丰产也会对油脂构成压力，不过近期市场情绪相对前期较为乐观，昨日油脂大幅反弹，但今日上涨动力明显减弱，上方压力位尚未有效突破，短期或有反复，追涨仍需谨慎。

　　豆类：内外盘震荡偏强 关注季节性行情

　　本周内外盘豆类呈双边震荡走势，周末表现偏强。美盘主要围绕出口数据及全球大豆供应量预期增加等因素展开；南美大豆播种加速，丰产预期依然。油脂近几日走强对豆类形成提振作用，近期市场呈现偏多的氛围绕中，后期如有大豆出口数据及油脂走强进一步提振，美豆类或将继续向上拓展反弹空间；未来走势我们仍倾向于美豆出口旺季时期内，价格维持震荡偏上的可能性较大。连盘豆类受油脂走强带动小幅回升，连豆及豆粕表现平淡，豆粕成交缩量，市场关注度明显下降。目前港口大豆库存维持在500万吨左右，未来大豆到港量值得关注。大豆收储政策公布，但具体细节未公布对短期价格提振有限。目前来看，豆粕现货仍有进一步回落的空间，但期货盘面回调空间相对有限。操作上，连豆、豆粕中线多单轻仓持有。

　　玉米：国内玉米现货价格平稳运行为主，区域市场价格涨跌互现。尽管临储收购政策公布，市场价格走势并未有明显起伏，但在一定程度上仍给予现价积极作用。至于作用程度，仍需等待细则公布，因而在国储收购细则公布前，市场价格或以稳中调整为主。

　　鸡蛋：本周鸡蛋维持高位盘整，主力1405在4000~4048元区间内小幅震荡，成交逐日递减。现货方面，多地鸡蛋批发平均价保持稳定，山东、河南等地涨跌互现。东北强降雪天气或影响鸡蛋的运输，但当前市场整体上蛋源较为充足，蛋价仍以平稳为主。根据芝华监测，最新11月蛋鸡存栏量较10月有所减少，主要在北方，南方仍有小幅增加。但整体上冬季产蛋量较少，且鸡蛋各项生产成本增加，加上后期节前备货等因素仍将给予市场上升的理由。短期蛋价以小幅调整为主，前期多单注意保护利润，中期维持上涨思路。