银河期货11月8日晨会纪要

　　贵金属

　　隔夜纽约期金和期银主力合约急涨急跌，尾盘小幅下挫，均线依旧横向排列调整，量价配比显示目前多空双方争较为激烈。欧央行意外降息0.25基点至0.25%，欧元大跌美元涨；美国方面，三季度GDP初值2.8%大幅好于预期2.0%，上周首次申请失业金数据基本持平，美元加速走强，后市能否持续上涨仍要看今日将公布的10月份失业率和11月消费者信心数据能否配合。资金面上在表现较为谨慎，黄金和白银ETF基金持仓隔夜保持不变。综合来看，近两日风险事件云集，贵金属宽幅震荡调整选择方向。 操作上，贵金属短期震荡选择方向，于下方1300和21.2美元存在较强支撑，上方压力位1330和22.2美元。对应国内沪金和沪银主力合约操作区间为256-264和4200-4500美元。稳健者建议观望，等待趋势明朗。

　　铜

　　周四LME铜低位剧烈震荡，收盘上涨16美元。早时欧央行意外降息支持铜价冲高，但美元走强又打压铜价回落，随后美国GDP增长2.8%超预期又引发铜价冲高，但对美联储可能削减QE的担忧限制了铜价。欧央行未提出新的LTRO，美国周五将公布就业数据，削减QE的时间可能提前，中国三中全会主调改革稳增长促发展，全球经济增长温和，货币政策偏紧仍会给铜价以压力。LME现货升水5.5美元，大户持仓报告显示，11月13日为止的合约中有一持仓在20-30%的空头头寸，成为近期合约升水的主因。LME宣布了新的仓储规则，将等待时间超过100天降至50天，在此种情况下将要求出货量高于入仓量。 技术上，铜价仍位于区间震荡，LME为7130-7300美元，国内为51400-52300元，交易上中长线空单继续持有，等待铜市明朗。

　　铝

　　周四LME3月铝震荡，收报1821美元/吨，涨幅为0.05%。欧洲央行下调再融资利率25基点至0.25%，下调隔夜贷款利率25基点至0.75%，美国三季度经济增速2.8%。10月四大行新增贷款投放约1820亿，央行采用新货币调节工具。7日铝长江现货均价为14420元/吨，贴水10至升水30元/吨，近期投资者谨慎观望情绪浓厚，拖累现货价格走低，下游按需采购，成交平淡。三中全会临近，沪铝多单持有。

　　豆类

　　美豆延续收涨 静待周五报告指引。隔夜美豆延续收涨，受美豆出口数据强劲及豆粕现货价格上涨提振。出口销售数据显示，最新一周美豆出口销售103.7万吨，接近市场预估区间上沿。美国农业部周五将公布11月份供需报告，市场预期美豆产量数据将上调，分析师平均预期美豆产量将为32.21亿蒲，高于USDA9月预估的31.49亿蒲。关注11月报告，美豆或以此来选择短期方向。连盘豆类延续双边震荡模式，连豆收涨，在国家收储政策公布期临近提振下，盘面抗跌性明显；连豆粕横盘震荡，油粕比继续走弱。受春节前饲料需求及远期合约的高贴水影响，对豆粕仍维持抗跌思路。中线可关注连豆及豆粕买入机会。

　　玉米

　　国内玉米现货价格基本处于弱势整理格局中，其中东北及关内地区深加工企业因厂门上量不一，价格互有涨跌。尽管新粮上市压力在逐渐增大，但目前为止仍处于上市初期，受天气及农户惜售等因素影响，新增供应压力不够明显，现价回落幅度较小。立冬以后，东北地区温度将明显下降，气温降低有利于东北地区玉米脱粒，进而有利于玉米购销活动的进行，届时市场上量也将明显增加，季节性供应压力将会凸显。但临储月底将进入市场，现价将受到一定支撑和提振，在此之前，政策消息与新粮上量大小及其对市场冲击力度将进行博弈，且随着临储收购的临近，政策面将逐步占据上风，现价也将逐步反弹，但反弹速度和幅度料将受到限制，临储启动后其提振市场的力度将受到具体收购细则的影响。

　　油脂

　　昨日CBOT大豆期货受美豆出口强劲提振收盘上涨，豆油收跌，市场在USDA报告公布前调整头寸；美国农业部称，最新一周出口销售103.7万吨美豆，市场预期最高值110万吨，出口销售豆粕28.78万吨，出口销售豆油6.59万吨，均高于市场预期。昨日马盘棕油期货受报告前调整头寸影响收盘下跌；目前市场预计马棕油11月库存或小幅增长3.3%至182万吨，远低于同期五年均值209万吨。昨日内盘油脂继续弱势调整，现货报价依然稳定。随着进口到港量的增加，大豆港口库存恢复至500万吨左右，后期还将继续增加；而随着开机率的提高，预计豆油库存也将随之增加；本周我国棕榈油港口库存回落至93万吨，仍远高于同期五年均值的43万吨，随着我国逐渐进入棕榈油的消费淡季，加之后期棕油到港量的增加，预计棕油库存还将增加。操作上，油脂在重要报告公布前维持弱势震荡走势，关注今晚USDA报告。

　　鸡蛋

　　鸡蛋期货今日上市，国内主要地区现货市场价格近日维持稳定，局地小幅走弱，下游消费一般。目前蛋价基本接近养殖户心理底线，继续下滑或有限，此外，蛋鸡的主要饲料源玉米和豆粕近日价格走稳并有回升的态势，成本抬升也将限制蛋价下移。 禽流感暂未对市场带来明显影响，整体上，短期蛋价或以小幅震荡偏涨为主。

　　白糖

　　周四原糖主力03合约报收于18.04，下跌0.06，跌幅0.33%；原糖继续回落；国内糖市方面：郑糖低开小幅震荡，成交持续萎缩；产业面上：在2013/14年制糖期全国食糖产销工作会议上，糖业界人士提出中国糖业运行模式正在发生的重大变化：一是中国糖业半封闭的运行模式正在被打破(根据甘蔗生长规律得出的行业兴衰规律“好三年坏三年”正在动摇。因为进口糖增加和原糖加工能力大增，打通了国际与国内食糖供给)；二是正在形成以运费为重要划分依据的“糖业三足鼎立”格局(即以云南为中心的产糖基地，辐射云南、贵州、重庆、四川等主要销区；以广西为中心的产糖基地，以华中、华南和部分中原地区为主要销区；沿海东部地区以进口加工糖为主)；对于未来糖业格局的认识决定了国内国际糖市联动性的加强，未来糖价市场化或将加速。当前转换的阶段或许需要宽幅震荡的时间周期来消化。

　　橡胶

　　昨日盘后美金市场仍旧对沪胶走势反映麻木，区内现货交易气氛尚可，外盘涨跌互现多数买家出价较低。10月重卡数据亮眼 ，但滞后指标对行情引导性牵强；隔夜欧洲央行意外降息25个基点、美国三季度GDP数据大超预期，外汇黄金市场波动剧烈，美元 大幅冲高后回落。后续关注周五晚间公布的美国非农就业数据与周末召开的十一届三中全会，从市场预期来看，非农改善乏力的可 能性依然较高，国内资本市场也同样期待三中全会细节的正能量。在此情况下，沪胶短线风险继续呈扩大之势，反弹持续性有待观 察。操作上短线为主，趋势空单上破19640了结离场。

　　塑料

　　昨日期塑缩量震荡整理，期价仍处5日均线下方。现货方面，中油华南地区对部分线性牌号提价出售。华南地区线性已调涨至12000元/吨。东北以及华东地区略低，现货价格仍然偏强。下游刚需为主。 操作上，空单短线继续持有，止损5日均线。

　　PTA

　　PTA近月1401稳定盘整，远月1405合约盘中上拉，1-5价差缩小。现货方面，走势出 现明显分化，不可做仓单品牌PTA商谈价在7300-7350元/吨，可做仓单的品牌PTA商谈价在 7350-7400元/吨。PTA厂家目前相对团结及强势，期现货套利在实际操作中受到PTA厂家较多 限制，现状类似于前期的1309合约。下游聚酯利润好转，产销方面长丝多数在150-200%附近 。聚酯需求也一定程度对期价产生支撑。操作上建议继续关注期现套利操作，进口PTA货源 或对市场的格局产生冲击，前期1401空单可逢高加仓，滚动操作，无单者建议观望为主。

　　甲醇

　　昨日甲醇期价震荡回落。现货市场，江苏下调20元至3280元/吨，山东2960元/吨，内蒙古2450元/吨，河北上涨20元至2850元/吨。下游方面，甲醛、二甲醚市场价格维稳。短期内在市场无实质性需求的支撑下，甲醇行情回归平稳，继续上行的空间有限。

　　玻璃

　　昨日国内现货市场弱稳，华北沙河降价之后出货良好，整体库存低位，今日鑫利计划上调0.1元/平方米；华东地区继山东巨润走低之后，交割厂库滕州金晶也有下调动作；华中地区供需双方交投气氛较好，短时间内尚可支撑价格走稳，株洲旗滨一线投料改产普通白玻；华南维持盘稳态势，厂家挺价观望为主。 期货盘面依旧受10日线及20日均线支撑，关注今日开盘，若开在均线之下可空单跟进，否则需要验证均线支撑是否有效

　　动力煤

　　昨日动力煤期价维持在560一线整理。现货市场，秦皇岛港Q4500，Q5000，Q5500上调5元分别为425-435，500-510，550-560元/吨；秦皇岛港口锚地船舶数量为145艘，继续维持于高位。神华集团本期市场销售价5500大卡价格上涨8元，涨幅进一步拉大,神华在新一波市场中开始领涨。短期内现货价格继续上涨，期现价差进一步收窄。 由于现货价格的坚挺，期价下行的空间有限，预计持续560附近整理。

　　原油

　　布伦特原油期货周四下滑近2%，连续第三日下跌，因伊朗和西方国家之间就伊核计划的谈判取得进展打压油价。世界六国与伊朗就伊核问题举行谈判获得进展，伊朗外长扎里夫7日表示，双方可能在8日会谈结束前达成协议。美伊也趁机举行双边会谈，美方暗示可能放宽对伊朗制裁。伊朗与六国代表在日内瓦会谈两天，希望终结伊核问题造成的僵局。首日会谈结束后，扎里夫说：“我相信在我们明晚结束谈判之前，有可能达成共识或协议。” 欧洲央行降息至纪录新低点提振美元，也对油价形成打压。布兰特原油期货12月合约较2014年1月合约为贴水，显示了实货市场供应相对宽松。西方国家对伊朗制裁可能放松利空油价，布油空单继续持有。