客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

首页|财经|股票|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|地产|视频|路演|博客|微信|论坛|圈子|空间|商城

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送
中金在线首页 首页>>期货>>期货课堂>>  正文






期权的Gamma值及风险管理

来源:期货日报 作者:严天行   2014-08-25 08:18:31
字体:    中金在线微博微信加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信
访问手机网

广告:资深分析师助力,测个股能否涨停

  海通期货期权投资者教育专栏

  当标的价格变化较大时,仅仅使用Delta会产生较大的估计误差,此时需要引入另一个希腊字母Gamma。期权指标中的Gamma是指交易组合中Delta变化与标的资产价格变化的比率,它用来反映标的资产价格变化时Delta变化的速度,也可以看作为期权价格随着标的资产价格变化的加速度。
    从左图可以看出,当标的价格从S′增加到S″,Delta中性策略所设定的期权价格从C变成C′,实际上,期权价格发生的变化是从C增加至C″。因此,当投资者在做套期保值时,期权价格与股票价格之间的关系(即曲线的曲度)会在操作结果中引起误差。图形的弯曲程度越大,误差就越大,Gamma正是此曲度的度量值。在图中,Gamma就是切线之上的曲线部分,投资者在进行期权交易时,必需了解Gamma的风险,消除这类误差。

  Gamma的风险可以从它的取值大小上来看。当Gamma的绝对值很小时,表明Delta的变化速度很慢,此时,投资者进行的Delta中性交易不需要调整太频繁。但是如果Gamma的绝对值很大时,表明Delta的变化速度非常快。此时,时间对于期权价格的作用很强,Delta中性交易组合策略需要及时调整,否则会存在很大风险。

  另外,从期权价值来看,一般情况下,随着到期日的临近,深度实值和深度虚值的期权Gamma值几乎为0,而平值期权的Gamma会加速上升,在到期时,平值期权的Gamma值达到最大。尤其需要注意的是短期平值期权,因为Gamma值很高,期权的头寸对于标的资产价格的变动非常敏感,很可能会导致Delta中性策略失效。

  举个例子,假设股票价格为100,而期权价格为10, Delta为0.6,Gamma为0.05。投资者此时卖出看涨期权20份,如需利用股票进行Delta对冲,即买入0.6*2000=1200股票。可是当股票价格上涨至103时,Delta会相应增长至约0.75(0.6+3*0.05),此时投资者需再买入0.15*2000=300股票,才能保持Delta中性,否则将会承担巨大的风险。这里Delta随着标的资产价格变化的量就是我们说的Gamma。

  此外,从Gamma取值方向来看,不同方向的取值也会存在不同的风险。对所有期权的买入者而言,无论是看涨期权还是看跌期权,Gamma皆为正值。这意味着当标的资产的头寸往有利方向变动时,期权头寸增值速度加快;标的资产的头寸往不利方向变动时,期权头寸会减值速度降低。因此,正值的Gamma对投资者有利。对于期权的卖出者而言,Gamma却始终是负值,情况也恰恰相反。既然正值的Gamma对投资者有利,那谁愿意做期权的卖出方呢?原因在于时间损耗Theta。当Gamma为正时,时间损耗Theta多数是负的,这说明投资者将承担期权时间价值的损耗。相反,当Gamma为负时,Theta往往是正的。这表示当空方投资者承担了一定的负Gamma风险时,却得到了时间价值上的优势。总而言之,投资者在做多Gamma时,要注意时间上的风险。

  版权声明:本网所有内容,凡来源:“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料,版权均属期货日报所有,任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站,在下载使用时必须注明"稿件来源:期货日报",违者本网将依法追究责任。 责任编辑:zdsh

好消息!还在为选择留学院校而苦恼吗?还在为复杂的移民申请流程而心烦吗?818出国网微信号汇聚最新的出国资讯,提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估,为你的出国之路添能加油!

微信关注方法:1、扫描左侧二维码:2、搜索“818出国网”(chuguo818)关注818出国网微信。

名博
玉名:主力收拢意图明显拾 拾金客:大盘直接向上突破 浩瀚:下周关键的变盘节点 求生:缩量五日抽诚意不足
推荐
吹牛皮:七折最后一天 刘正涛:下周应对策略

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
24小时热门文章
栏目最新文章
盛达期货:变幻莫测的期权魅力(期权价格分 盛达期货:期权价格上下限分析 期权准备篇之“保证金与强行平仓” 海外国债期货市场产品发展路径及对中国的启 场外期权却先声夺人 不宜视场外期权为猛虎 期权持仓希腊字母的奥秘 期权准备篇之“做市商制度” 期权的Gamma值及风险管理
期权的Gamma值及风险管理 期权持仓希腊字母的奥秘 场外期权却先声夺人 不宜视场外期权为猛虎 期权准备篇之“做市商制度” 盛达期货:期权价格上下限分析 盛达期货:变幻莫测的期权魅力(期权价格分 海外国债期货市场产品发展路径及对中国的启 期权准备篇之“保证金与强行平仓”
焦点事件

5000点成功逃顶!谁研判如神?移民专家在线答疑牛股:盘前解析 绝密奉送汇天下,炒汇人必备的微信号股民都在关注的微信号爱车养护必备公众号比特币投资上淘比特

频道文章精选
博客论坛圈子

波段:下周冲3300 慧耕思:下周初中阴是抢筹机会

翻译师:分化阶段只看综指 牛传:下周迎来爆炸性利好

下周预测:下周迎来机会 金融股是本轮上涨主力

坚持结构牛市不动摇 爆发力强牛股 下周攻克3305!

虎子:为什么今天我没买回 吹牛皮:一大压力不可忽视

五域:下周迎来机会 指南针:下周各主要板块走势分析

浩瀚:下周关键变盘节点 求生:缩量五日反抽诚意不足

  • 晒单说感悟,赢千元话费! 猜年终大盘指数, 赢果6!
  • 鸿牛中金客VIP圈子免费送 微社区名家专栏申请区!
  • 手机玩转中金微社区! 2014博客评选决赛投票区!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 谣言满地,本山能否挺过去 亚航,马航,两次失联啥不同
  • 屌爆!过节加班的奇葩理由 狂欢过后"惨"面由谁收拾?
  • 金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

    狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

    昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

    涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

    事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

    草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

    中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

    赞助商链接
    专家看盘今日荐股收益排行

    操盘计划加盟与使用攻略

    日榜冠军,磊神今日大赚12%

    陈惠操盘收益率9%目标30%​

    D调:连续抓涨停

    妙手:精准预测!

    利润的天堂:方大碳素获利60%

    操盘追踪不赚钱不收费

    赞助商链接
    银行/保险推荐黄金/外汇推荐理财/汽车推荐
    房贷大学问房贷大学问 保险新国十条亮相保险新国十条亮相
    黄金恐走下坡 大摩:美元将复苏大摩:美元将复苏
    那些正在远去的老家电那些正在远去的老家电 甜姐驭时尚新宠甜姐驭时尚新宠
    分类信息

    中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    X
    微信扫描二维码,体验微行情服务,速查股票、利率、贵金属行情