期权海外篇之“境外市场的发展”

　　股票期权作为最早上市的标准化股权衍生产品，与场外市场相比，有着规范的交易规则和监管制度，在诞生以来的40年内，取得了蓬勃的发展。在境外，股票期权作为一种基础金融衍生工具已经被投资者普遍接受，并被广泛应用于风险管理和投资管理等诸多领域。

　　美国期权市场发展成熟，种类丰富

　　1973年，芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，简称CBOE)在美国成立，标志着标准化期权交易时代的开始。成立之初，CBOE期权推出了16只标的股票的认购期权。此后，CBOE不遗余力地从事股票期权产品开发，满足投资者的需求。其在1977年推出了个股的认沽期权，1983年推出了市场指数期权，1990年推出了长期期权(LEAPS)，1992年推出区域及国际股指期权，2004年VIX指数期货开始交易，2005年推出了期限为一周的短期期权(Weekly Option)。目前，在CBOE挂牌交易的个股期权约有1896种，ETF期权96种，指数期权28种，利率期权4种，日均交易量达到290万手以上。

　　2007-2009年，股票期权在美国出现了井喷式增长。目前美国股票期权成交量最大，ETF期权次之，其他期权品种占比相对较校其中，SPDR S&P500 ETF期权、iShares Russell 2000 ETF期权等都是交易活跃的产品，在2013年排在股权类衍生品的前20位。由于美国期权市场发展时间较长，市场结构中以机构投资者居多，具有完备的套期保值交易体系，与现货市场的联动性较强，投机氛围相对较弱。

　　欧洲期权市场发展历史悠久

　　17世纪30年代末，荷兰的批发商已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。根据美国期货业协会(FIA)2013年的统计数据，欧洲的期货、期权交易量仅次于北美和亚洲，占全球的20.1%，是世界上重要的期权市场之一。1978年，伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所最早开始开展股票期权业务。

　　欧元区货币系统形成，对期权市场产生了较大影响。经过一系列的交易所并购与整合，欧洲期货交易所(Eurex)、泛欧交易所(Euronext)成为最重要的期权交易所。以Eurex为例，期货及期权产品种类丰富，其交易的股权类衍生品包括股票、股指及红利等期货与期权，尤其在2005-2008年得到迅速发展。尽管Eurex没有交易量显著突出的单一产品，但其在欧洲衍生品市场却有极其重要的地位，占全球期权市场的份额一直保持在相对稳定的状态。目前Eurex已有超过500多只股票期权。

　　亚洲市场发展迅猛

　　20世纪80年代以后，股票期权交易在全球得到迅速发展，在亚洲地区的发展更为迅猛。中国香港联合证券交易所(现为香港交易所)在1995年推出了首只汇丰控股期权，成为亚洲第一个为投资者提供股票期权交易的市常韩国期权市场是一个比较年轻的市场，发展十分迅速但不均衡。1997年，韩国推出了KOSPI 200指数期权，并2000-2004年进入快速发展期。2002年1月，韩国证券交易所(现为韩国交易所)开始交易股票期权。首批作为交易标的的分别是三星电子、韩国通信等7只证券。目前，韩国已成为世界上活跃的期权交易市场之一。                                 (尚正)

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