棉花期货分析：沉寂已久的棉花市场情绪在上周五再度点燃，在美农报告利多的背景下，ICE美棉出现涨停，周五白天开盘，郑棉多头在利多的背景下继续吹响进攻的集结号，一度上探17000附近。

　　从具体的美棉报告来看，周度出口数据显示在美棉价格处于阶段性低位的时期，净销售量较前一周及前四周均值有了明显提高，说明需求依然向好，全球去库存的步伐难以放缓，而USDA7月展望进一步肯定了全球棉市去库存的趋势。在产量减少，消费量提高的背景下，2018/19年度USDA预计全球期末库存为1694.8万吨，较6月预估大降112.8万吨，产量减少主要在于美国棉区恶劣的天气条件：上周一的美棉作物报告显示优良率仅为41%，大幅低于去年同期的61%，因此减少美棉产量预估21.8万吨，减幅达5%。消费量的提高主要来自中国的纺织业复苏，消费量预期走高，USDA给出的消费预估显示2018/19年度消费量将升至近几年高位925.3万吨。

　　但本周的郑棉未能打出一波翻身仗，在上周五触及17000高位后，郑棉开始回调，随后走出震荡态势，于17000下方盘整。古有云：一鼓作气，再而衰，前期郑棉通过三个涨停，一鼓作气大幅上涨至19000附近，可谓是势如破竹，但随后在中储棉、发改委等有关部门协力调控，又摧枯拉朽地通过两个跌停下跌到16000附近，如今郑棉希望借助于USDA利多报告再次造势看上去可能难上加难了，难道真的印证了这句老话：一鼓作气，再而衰？笔者认为目前抑制棉价上涨原因主要在于两个方面，即对于美棉天气炒作的结束以及贸易战的不确定性预期。

　　据了解，美国得州干旱状况一直没能有效缓解，美棉价格在前期也一路走高，但随着USDA报告出炉，我们认为对于美棉天气炒作可能告一段落，目前得州棉田情况未见好转，6-7月的优良率仅为41%左右，未来整个7、8月份降水也不会有明显提高，但USDA的报告已经对严峻的得州干旱情况作出了反应，弃种率(播种面积和收获面积的关系)达到了22.2%，所以2018/19年度美棉产量也较6月份下调了20万吨左右。而结合近9年的优良率、单产和弃种率来看，弃种率已经达到了一个高值，未来即便天气继续恶化，USDA也仅能从单产上面做出一定有限的减值调整，由此可见，美国得州干旱天气对美棉价格的带动作用已经走到尽头。

　　而贸易战是另一重大利空因素，此因素带来的市场利空影响在于两点：1、随着7月6日中美贸易战正式打响，美方很快 将2000亿美元的中国商品列为下一个惩罚性关税目标，其中就涉及到了我国的纺织品出口，但在我们之前报告也分析过，即使美国对我国纺织品出口加征关税，仅影响55万吨左右用棉量，且随着人民币贬值幅度加大，加征关税的负面影响并不会有前期想象的这么严重，情绪性利空影响大于实质性利空影响。2、目前贸易战存在扩大升级的趋势，贸易冲突已经由中美两国逐渐扩大到欧盟、日本和印度等经济大国或地区，对于未来全球经济可能造成不可预计的负面影响，而软商品的需求量和经济运行情况息息相关，恐大幅挫伤正在向好的全球棉花需求。

　　受困于上述两大利空因素，再叠加上当前的纺织市场淡季，目前来看棉花价格难以得到有效提振，短期内更多将维持盘整走势，而对于未来的棉市，我们仍然保持乐观态度，郑棉依然能够以先抑后扬的态势重回慢牛行情。国家棉花监测系统预计本年度棉花产量将同比减少4.3%，加上植棉成本的提高，均是对未来棉花价格的支撑，而每一次棉价下跌均是利多远月的消息，低价棉花在市场上更有利于国内储备棉轮出拍卖及美棉销售出口，在看涨预期和国内产销缺口确定的情况下，去库存的步伐不会就此放缓。

　　鸡蛋期货分析：进入7月鸡蛋现货价格底部反弹，一路上涨，截至7月19日山东地区上涨0.79元/斤，涨幅最大为27.15%，辽宁地区上涨0.67元/斤，涨幅最小为24.01%，北京地区上涨0.89元/斤，涨幅29.67%，上海地区上涨0.80元/斤，涨幅25.00%，广州地区上涨0.45元/斤，涨幅14.38%。前期蛋价低迷，各个环节多随产随销、按需采购，流通环节中没有多余的库存，随着梅雨季节结束，长江下游产销区市场走货通畅，加上部分加工企业提货，导致价格节节高涨，目前中秋备货行情暂未启动，后期蛋价将稳中调整，真正备货期预计从8月初开始。

　　与主力的震荡运行相比，近月JD08合约进入7月后上涨了280元/500千克，涨幅达7.05%，以湖北现货价计算，月初期现价差高达1020元/500千克，随着现货不断上涨，价差逐渐缩小，截至7月19日，JD08合约收盘价4250元/500千克，湖北孝感现货价3.50元/斤，期现价差回落至750元/500千克。若卖方交割成本以400元/500千克计算，08合约盘面高升水，高出成本350元/500千克，盘面有卖出套保空间，对于买方持仓，8月正是中秋节备货的时间，4250元/500千克折合现货价4.25元/斤，价格压力也不大。预计8月上旬启动中秋备货，现货将迎来二次拉涨，08合约跟随现货再次走高的概率极大，盘面以趋势做多为主，同时关注现货的上涨时间和幅度，另外自7月20日JD08合约交易保证金提高到10%，交易需注意控制仓位。与JD08合约的上涨相反，JD01合约进入7月后不断增仓下行，截至7月19日，01合约收盘价3760元/500千克，较月初下跌176元/500千克，跌幅为4.47%；持仓量64008手，增加37800手，增幅为144.23%。

　　蛋鸡养殖周期按18个月计算，2019年1月在产蛋鸡存栏由2017年4月至2018年9月的雏鸡补栏量和期间的淘汰量决定，在不出现疫病这类极端情况时，淘汰一般正常进行，目前已知2017年4月至2018年6月这15个月的雏鸡补栏量为116640万羽，判断2019年1月的鸡蛋行情，需关注2018年第三季度的雏鸡补栏量。根据智慧蛋鸡提供的数据，7月19日鸡蛋的成本指数为3138元/500千克，盈利指数为511元/500千克，利润较为可观，刺激养殖户补栏热情，8月蛋价超过当前水平的概率较大，9月蛋价覆盖养殖成本也容易实现，因此2018年第三季度的补栏量预计不会少于往年同期。而2012-2017年第三季度的补栏量均值为24243万羽，即每月补栏8081万羽，因此预计2017年4月至2018年9月的雏鸡补栏总量为140883万羽，在历年补栏数据中属于高位区间，因此预计2019年1月现货价格压力较大。当前盘面下跌反应了市场对2019年1月现货的部分预期，盘面在3700元/500千克一线下行受阻，短线的反弹趋势主要反应中秋的价格上涨预期，但笔者认为JD01合约的长线看空思路不变。

　　在现货持续普涨时，鸡蛋期货主力09合约一直在区间窄幅震荡，期间两度冲高回落，K线柱状实体一直未能突破4200元/500千克，下影线也处在4100一线上方。7月19日，日内首次下穿，形成短期价格低点4081元/500千克，午后又强势反弹，截至收盘JD09合约回到前期的震荡区间，收盘价4147元/500千克，较前一日结算价下跌6元/500千克，日内成交量达17.6万手，持仓量11.9万手，仅增加7380手，日内换手明显，此次破位盘整，未能有效打破震荡行情。

　　今年的中秋节在9月24日，节日备货一般会提前半个月到一个月的时间全部完成，因此现货价格高点应该是在8月底至9月上旬。对于JD1809的多头持仓者来说，在期货盘面接到的高价鸡蛋，在现货市场上面临落价的概率比较大，增加了多头持仓的交割风险，因此09合约自4月份以来一直是震荡上行，波动区间只有上下150点。7月19日盘中破位下行后，又反弹至4150的震荡区间，体现了市场对9月现货价格的预期，09合约产业多单持仓风险较大，投机多单的上涨空间也有限，建议以观望为主，激进者低于4130可逢低短多，目标100点。

　　欢迎阅读，长期分享一些期货品种的观点，比较客观的，优秀的观点值得我们参考，鸡蛋观点来自农产品期货网签约分析师章佩英?，棉花观点来自农产品期货网特约撰稿人田亚雄 吴新扬。