本期导读
行情回顾：上周ICE棉花期价大幅下跌，主力合约1812最低至82.94美分/磅，最终以85.32美分/磅报收，下跌4.32美分/磅。郑棉上周大幅下跌，1901合约最低探至16615元/吨，最终以16935元/吨报收，下跌615元/吨。
CFTC持仓报告：截止6月19日当周，总持仓272846手，减少36762手；其中基金多头持仓119648手，减少20382手；基金空头持仓14457手，减少2627手；净持仓为净多105191手，净多持仓较上周大幅减少17755手。
现货报价：中国棉花价格指数3128B截止6月22日报16353元/吨，较上周下跌49元/吨。
观点：受中美贸易战对市场产生的负面影响持续发酵，美棉延续大幅下跌行情。并且，受取消订单的影响，美棉周度出口销售数据快速下滑，也对市场构成一定打击。CFTC美棉基金净多持仓大幅减少，基金多头离场迹象明显。国内方面，储备棉轮出成交率上周继续保持低成交率，显示现货市场采购热情不高，成交均价保持在16300-16500附近，截止6月22日当周累计成交131.84万吨。消息面上，中国定向降准释放流动性，将给市场带来利多影响，主要表现在资金方面和汇率方面，并将带来一些套利机会。期货方面，急跌行情释放了大量由短期资金离场叠加中美贸易战事件所带来的下行风险，空头能量得到较大释放，市场将酝酿反弹，且技术上60日均线附近的支撑明显较强。操作上，目前价位已不宜杀跌，可观察下方支撑情况，适量参与反弹交易。
期货行情回顾
国际市场：上周ICE棉花期价大幅下跌，主力合约1812最低至82.94美分/磅，最终以85.32美分/磅报收，下跌4.32美分/磅。
国内期货：郑棉上周大幅下跌，1901合约最低探至16615元/吨，最终以16935元/吨报收，下跌615元/吨。
1、中国人民银行决定自2018年7月5日起定向降准。共释放7000亿流动性。
本次降准主要是落实国务院常务会要求，定向降准，重点支持债转股，稳妥推进去杠杆。客观上释放了流动性，缓解了资金压力，有利于改善市场情绪，对商品构成利多影响。
降准释放出一个信号：人民币贬值在所难免。中美贸易谈判给人民币汇率贬值提供了一个较好的时间窗口，同时给降准提供了一个较好的外部环境。近期美元持续走强及我国外贸顺差减少的预期下人民币汇率再现明显调整，自4月18日起到6月21日人民币已累计贬值超过1900个基点，目前在岸人民币兑美元已跌穿6.5关口。我们预计人民币汇率存在继续贬值到6.6的可能。
人民币贬值对棉花产业的影响，一方面对我国纺织品出口产业无疑是利好的，但另一方面将提高进口纱成本。近期贸易商纷纷提高了进口纱的销售价格，印度21支纱22000元/吨左右，32支纱24000元/吨左右。受进口纱抬价影响，国产纱价格的支撑力度明显增强，且报价上涨。
2、大宗商品市场资金流向，年内净流入210亿，农产品独占8万，棉花资金流入第一。
大宗商品6月资金流入转向。Wind数据统计，6月以来国内商品市场持仓净流出规模已近1800亿元，但年初至今市场总体仍呈现净流入状态。其中农产品板块资金净流入规模最多，占总量比例已超8成。2018年商品期货市场资金净流入棉花持仓净流入排名第一。
美棉出口：取消前期大量订单，出口量减少。
2018年6月7-14日，2017/18年度美棉出口净签约量25492吨，远低于前一周及近4周平均，装运2017/18年度陆地棉70942吨，较前一周减少32%，较前四周平均值减少31%。2018/19年度美国陆地棉净签约出口量为66996吨，皮马棉10433吨。
现货报价：中国棉花价格指数3128B截止6月22日报16353元/吨，较上周下跌49元/吨。
截止6月19日当周，总持仓272846手，减少36762手；其中基金多头持仓119648手，减少20382手；基金空头持仓14457手，减少2627手；净持仓为净多105191手，净多持仓较上周大幅减少17755手。
期现价差：受期货价格大幅上涨影响，基差自5月初开始由正转负，基差回归正向关系。6月22日当周为-582，较上周的-1149回升567。卖保的基差套利收益良好，但套利机会成本增加。
内外价差：6月22日内外1%关税价差+1108元/吨，滑准税价差为+289元/吨，内外价迅速扩大，进口利润重新回升。买内卖外的套利组合获利较大，可平仓操作。并重新回归之前的卖内买外套利策略，择机介入。
远近价差：CF1809-CF1901价差持续走低，截止6月22日收盘价差为-815，较上周-840上涨25元/吨。价差回升，正向跨期套利获利。
