启迪逻辑分享:期货价格的上涨总会给足现货预期,下跌也会带动现货的焦虑。在焦炭这个品种上,期货影响现货,拐点先于现货,同时波动率高于现货,是非常值得重视研究的。当现货趋于纠结时,焦炭期货再次成为本轮反弹的领头羊。17年下半年焦炭期货现货是如何变化的?原因是什么?大家不妨随启迪一起总结。两天前,启迪投资视频课,就当下市场热点问题与分享群朋友线上交流,深入讲解了螺纹、焦炭的多头策略逻辑,以及此阶段为何矿不被看好。焦煤焦炭领涨市场,启迪的坚持得到验证。启迪是如何研判到的呢?后续还有机会吗?“宏观向下”指的是什么?错过视频,还有文字纪要(精简整理),请参考:
【焦炭】
Q:启迪老师,微博上和您交流过,您很看好阶段的焦炭,思路超前产业,产业对焦煤普遍悲观预期,想问一下您的逻辑?
(注:答疑时间为11月20日,双焦在此后的表现精彩,市场瞩目。启迪策略的坚持并非一两日,而是在双焦期货贴水的时候布局,耐心等待现货逻辑的转暖)
A: 钢厂站在自己的角度都会打压原材料成本,但由于焦炭自身的生产成本、焦煤的成本和产量,焦炭可以独立提价。成为一对矛盾体。这对矛盾中要关注的是谁更有话语权。我们都知道焦炭1700左右触及盈亏平衡,现阶段钢厂对焦炭的价格打压存在,但焦炭迫于自己的生产升本也不愿意继续降价,毕竟钢厂中焦炭的库存比较低,钢厂需要持续的原材料供应。焦炭最差的一段时间是:10月中旬,很意外,钢厂先限产了,而焦化限产要等到11月中旬,这就导致钢厂对焦炭的需求先下降。所以最差的阶段,现货从2100降到1750。供暖季限产正式启动,还会比之前更差吗?不会,所以期货的底就很明确了。这就是启迪策略的辩证逻辑。
在启迪布局多单的时候,期货给的贴水构成了良好安全边际,1801合约跌到了1600多,这是相对安全的位置。现货的成本是可以推算的,在这个成本之下,短期内看不到更恶化的条件,所以价格从1700向上是大概率。但是如果想复制今年67月的行情则也是不现实的。在产业淡季,不可同日而语,现阶段构成反弹,不构成趋势条件。不过焦炭的一个波段20%的波动也是有的,成本控制好,方向做对,收益也非常可观。
【铁矿】
Q:铁矿石弹性感觉非常大,跌的也最多了。之前启迪从580空矿到450做的确实精彩,现在请问启迪的策略翻多了吗?
A:现在所处的市场条件,只要钢厂限产,对原材料端的铁矿石尤为不利。如果细分对高低品矿的差别,则应该关注1809合约,因为从1809合约开始次品矿将不能进入交割,也就是说1809代表了高品的矿粉。1809在500上方的犹豫不前,限制了05合约的反弹空间。技术可以做反弹,您所讲的铁矿弹性大,我们的理解是波动率高。从表现上来看,铁矿在450-500这个区间始终未能有效形成突破,中间节奏很难把握。
【螺纹】
Q:环保政策落地,供给缩减成为定局,1805合约是否注定趋势多?
A:螺纹1805近日成为主力合约,05合约的活跃时间大概是每年11月到次年3月,与供暖季的时间基本重叠。那么在此期间,螺纹钢是否会启动冬储将值得我们关注。如果有的话库存会主动增,如果没有的话,说明下游接受度低,那么对于年末的螺纹价格反倒是很不利,价格越是疲弱,产业/大资金在年末的保值/风险对冲意愿越会增加,所以现在定义05合约趋势多,是不理智的。
【农产品】
Q:农产品、橡胶是否存在交易机会?
A:农产品种类很多,不可一概而论。如果问:农产品现在有没有趋势行情,答案是没有。不过如果细化到具体的品种上面,必须要具体问题具体分析。
市场下跌时,橡胶几乎是所有品种中跌的最凶的,原因很简单,缺乏产业支撑。在宏观稍有风险的时候,产业差的品种比产业支撑强的品种,要惊心动魄很多。至于什么时候会有行情?要看下一步橡胶的核心逻辑。启迪提示大家:去世的预判不要看技术做,如果对这个品种感兴趣,那就去深入探究从产量到库存上,有没有支持大幅上涨的条件。
【有色】
Q:启迪去年做锌,今年做铝,大趋势把握的都很好,请教明年有什么计划?
锌今年仅是震荡而已,不会跌到原来的区间是因为供需紧张的局面在持续,继续推升上新的台阶也是不可能的,除非有新的爆发性需求的提振。年末要特别注意明年矿业巨头复产的可能性。
铝今年的表现是因为供给侧改革直接指向的产能削减远超市场预期。外盘强内盘弱,下一步能不能有行情,还是看政策。
但对于铜就没有这样的改革,铜六月以来的上涨是对上半年过度悲观行情的修正。铜与宏观关系紧密,无论你想不想参与铜的行情,可以把它当做测量宏观事件反映的一个参考。
【2017四季度宏观环境复杂】
Q:市场震荡了两个月,参与难度高,供暖季到来,现货缺规格,是否会像去年一样打开上行空间?
A:我们眼下的17年四季度,目前12月加息的风险窗口仍是资金高度谨慎的,宏观数据也相对疲弱,复杂的宏观风险大于前两个时间周期。这其中有季节性的因素,也有经济仍然面临考验的因素。供给侧改革在今年年中显现出成果,工业企业利润改善,但投资并未上行,说明未来的经济压力仍然存在。预期过高,并不现实。启迪投资的策略是:降低仓位,严格要求建仓成本的安全边际,苛刻选择品种。尽管行情对多头有利,但并不是像去年一样大胆买入的时候。
【什么时候可以做空?】
Q:老师您好,我是客户,但也非常愿意在分享群多一次学习的机会,去年跟着老师焦炭大赚,今年行情不好做,但整体算下来也有一倍左右的收获。想等待老师所谈的宏观产业共振机会去做空,老师对这个时间有没有预期?美联储如果加息,是否会全面覆盖产业的强势?
A:我们之前强调趋势机会的产生需满足宏观、产业两者共振的条件,所以跌势也可以理解为宏观向下,产业向下。现阶段供暖季刚刚开启,市场中对产业向上的预期还在持续中。随着时间的推移,一旦这种向上的预期落空被证实,产业因素掉头向下时,才满足做空的条件。当产业条件支持乏力,上涨空间有限,动力不足的时候,如果发生风险,跌势会一触即发。
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启迪投资对市场的认识坚从逻辑出发,操作上把握绝对优势的安全边际。走在市场前面才会是赢家。
投资咨询证号:Z0012417
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