奉天看盘：沪镍仍是逢低做多的思路

　　7月份，镍的价格先抑后扬，走出较大的波动行情。月初，在77000一线受到了抛盘，多单认为向上动力不足，上方空间有限，持仓开始减持，空头则惯性打压考验前期低点。随后，美元走弱，有色走强，菲总统再次出面说要加强镍矿税收等消息刺激，以及整体产业链反弹，加上电解镍价格过低比镍铁更有价格优势，种种利多因素使得期镍受到了资金的青睐，连续在709合约流入资金2亿以上，在高位平仓但价格没有回落，随后第二波资金再次助推镍价站上8万大关，技术压力被一层层突破。随后在709合约慢慢减持，部分持仓开始转移至1801上，向上趋势没有停止，继续保持。

　　现货方面，电解镍的价格还是比较坚挺，金川镍保持了高升水，虽然比现货价有时还略低，但下游由于天气原因，有停产现象，需求不所减弱，所以采购意愿不强。相对便宜的俄镍，由贴水转为了升水，贸易商出货的意思很强，下游在回调时也比较认可价格，采购意愿不弱。上下游产品价格也出现了普涨，镍矿价格小幅抬升，镍铁价格有不小的反弹，不锈钢价格连续反弹。所以从上到下都上行，是产业链对于供需结构一个预期的结果。期货咨询：15662758803镍矿价格在印菲消息面缺乏的这段时间，保持了一个相对稳定。

　　镍矿的进口量在持继增涨，6月份镍矿进口量达到了374万，环比增涨了22.12%按去年情况来对比的话，在接下来的第三季度，镍矿的进口还会增涨，供应量不是问题，从印尼放开镍矿出口，以及二次对企业放开出口数量来看，中国的镍矿供应充足。从港口库存变化来看，7月份这几周有增有减，说明下游在快速消化镍矿的供应，整体镍矿的库存还是在历史低位，是炒作的题材之一。

　　从镍矿的角度来看，供应比较充足，但由于库存较低，价格下方空间也不是太大。而且菲律宾一直虎视眈眈，做多情节比较严重，所以在目前镍矿的价格在相对低位的情况下，易涨难跌。

　　2017年6月中国电解镍产量约为13245吨，较5月产量12831吨增长3.22%。甘肃地区6月份电解镍产量增长，因完成设备检修，产量恢复正常，相比5月份产量9700吨增长13%至11000吨。新疆新鑫电解镍镍生产正常，6月份产量小幅增长至1125吨。6月份广西银亿电解镍产量大幅减少至380吨，另外，公司6月份硫酸镍扩产。

　　从产量来看，电解镍的产量在恢复当中，特别是主产区甘肃的情况尤为明显。同时我们看精炼镍的进口比去年同期要少，所以库存消化比较快速。国内期货库存一直下降，截止7月28日，上交所仓单是60731吨，加上保税区一些库存也只有68700吨。这主要还是由于在月初时，电解镍的价格在73000左右，而高镍铁的价格维持在800元/镍点，电解镍的价格优势被下游所接受，电镀厂等企业采购积极，电解镍需求回升。截止7月28日，高镍铁价格为882.5元/镍点，电解镍的价格也只是爬上了83000一线，相对于高镍铁的价格优势不如月初，但依然存在。从需求来看，由于天气因素，部分电镀厂出现了停产的情况，这短期可能会影响电解镍的需求。对于俄镍，价格每当回调时，下游对价格认可度就有所提升，采购意愿就上升，同时俄镍由贴水转为升水，贸易商出货积极性也强，所以市场上主要还是以俄镍的交易为主。金川镍少量成交。

　　对于电解镍的供需情况来看，电解镍价格相对于高镍铁来说依然较低，对于下游企业仍然有一定吸引力。产量的增涨幅度不大，库存持继下降表明市场需求度不小，所以供需相对弱平衡状态。

　　，2017年6月份中国镍铁总产量修正数据为66.16万吨，环比+4.45%。折合镍金属量为3.265万吨，环比+5.02%。本次统计样本中，在产工厂约53家。数据显示，6月份中国高镍铁产量为28.66万吨，环比+5.99%，占总实物产量比例43.32%，折合镍金属量约为2.59万吨，占比79.32%。低镍铁产量为37.5万吨，环比+3.31%，占总产量比例56.68%，折合镍金属万吨0.675万吨，占比20.68%。整体来看，高镍铁产量小幅上涨主要因为江苏、山东地区规模工厂提高产量。低镍铁产量较上月上涨，主要是部分规模钢厂自产低镍铁产量增加。

　　从产量角度来看，国内自主的产能在恢复，消化了镍矿进口的增涨，进口量在6月份有了明显的回落，供应上并没有太多的增涨。

　　价格而言，7月初的802.5元/镍点，上涨至了882.5元/镍点，涨幅接近10%。一方面由于长期以来镍铁企业处于微利状态，在上下游都支撑的情况下，镍铁的价格也水涨船高。以7月28日的红土镍矿来计算，山东高镍铁的成本在950元/镍点，而规模企业(自备电厂)的成本在830元/镍点左右，所以一些大企业的利润在这波上涨之后，很可观。这可能会激发镍铁企业生产的激情，后期可能会产能增加。那么就是考验下游能否消化了。同时，目前的镍铁价格与电解镍相比处于劣势，所以镍铁价格也不可能急涨，可能会维稳。

　　不锈钢价格在本月有了一定反弹，304不锈钢价格在15000左右受到了压力。不锈钢由于前期库存下降快速，补库的意愿较强，7月份产量有了一定增产，从这一方面可以看出对于电解镍、镍铁消化还是比较充足的。不锈钢的情况还是要看库存的变化，如果库存持续保持低位，那么价格下行的空间也不会太大，市场消化不锈钢的能力改善。如果库存像上半年这样快速增涨，那么说明市场消化能力减弱，小心重复上半年的回落行情。

　　从整个产业链来看，镍矿的上涨幅度较小，比较谨慎。后期镍矿的供应会进一步加大，如果不能消化供应，那么镍矿的价格上方空间有限。从镍的供需平衡来看，目前还是供不应求的，所以如果这个情况持续保持，那么镍矿价格有望被进一步抬高，同时菲律宾因素炒作题材还是会推动价格上行，所以稳中见涨的可能性较大。接下来台风天气的炒作是否能再为多头助推，大家要关注。从电解镍与镍铁情况来看，电解镍与镍铁的产量都在增加，这是满足下游不锈钢生产的需求。从两者的价格来看，电解镍的优势还是存在，这限制了镍铁向上的高度，电解镍目前市场需求不错，特别是俄镍，下游采购意愿不弱。这与目前供需面还是偏紧情况造成的，但是目前的供需偏紧情况开始有所缓解，加上一些镍豆的供应，可以供应紧张度不会太强，所以急拉上涨的基础不是太牢固，震荡的可能性更大。对于长期来说，供应短缺的情况没有改变，所以如果震荡回调可以适当的尝试少量买入。从下游不锈钢来看，不锈钢价格对整个产业的品种都是风向标，反弹了一段时间，可能上方有一定压力，大家要关注其变化情况。期货咨询：15662758803

　　从技术面来看，从去年底开始发动的行情，目前已经到了第四浪，第四浪的反弹高度已经完全符合波浪理论的反弹高度。从目前来看，这波反弹浪比较强，第一压力点8万，以及第二压力点82500都已经被突破，上方压力只有85000一线，如果85000被有效突破，那么此浪行情就很明确的结束，再有第五浪的可能性很小。从MACD等技术指标来看，目前维持一个向上趋势的观点，所以投资者在镍主力上要以多单思路为主。

　　从基本面来看，供需长期偏紧，短期供应会有一定提升，所以长线依然看涨，但对于短期一波抬升之后，上方压力可能会有体现，高位震荡调整可能性较大，如果回调较大可以尝试少量买入。

　　从上游来说，菲律宾因素不容忽视，台风天气能否成为有力的炒作题材还需要资金面的验证。同时低库存对镍矿价格长期有一定支撑。

　　电解镍产量在恢复，恢复幅度不大，主要是由于相较于镍铁的价格优势得到了下游企业的认可，低价时采购意愿不俗。同时由于精炼镍等进口减少，电解镍增产也是缓解供应不足的重要力量。从下游来看，镍铁成本支撑，但供应增涨会给供需面带来一定调整，上方高度可能受到限制。不锈钢价格滞涨，可能会对上游产生链锁反映。

　　综上所述，8月份供应会有一定增加，需求如果没有大幅增加，那么供需面不会显得太紧，长期偏紧的格局没有改变，所以短期在一波急涨之后，缺少了进一步上涨的基础与动力，资金面可能会从里面部分撤离，部分转移到1801合约上，所以短期震荡的可能性大，如果回调较深，可考虑少量买入尝试。