林国发：坐上火箭的鸡蛋 带给饲料蛋白满满的悲伤

　　核心观点

　　1.对于鸡蛋的这次上涨主要的问题是在于鸡蛋供应的方面。鸡蛋的供应方面，在端午后，国内的鸡蛋企稳回升，产区的价格从1.9左右持续的暴涨，截止到上周末6月18日，部分主产区的鸡蛋的收购价最高达到了3块到3.2左右。

　　2. H7N9病毒,在夏天温度比较高,出现的概率比较低,夏天饮食的清淡也支撑了鸡蛋消费的情况,所以说需求的预期在慢慢的好转,供应已经是客观的事实在明显下降的情况下,导致了现在鸡蛋的供需从之前过剩快速的转变为偏紧的情况。

　　3.短期来看，不排除鸡蛋，特别是8月份和9月份这种合约出现回落的过程，周期来看，9月份，10月份还是有上涨的空间，4000-4200，这是比较保守的，而且很容易实现的价格。

　　4.豆粕期货更多的是跟随美豆的波动，现在我们来看一下，美国农业部对新的2017年大豆富余的单产的预期偏低，即使是有天气炒作的情况下。大幅下调的概率也不大，但是现在毕竟是天气炒作的时间，所以豆粕的期货下行的空间不大，上行的空间更多是看美豆天气的炒作，但总体来看空间也不算太大。

　　林国发| 农产品集购网研究总监

　　就职布瑞克超过7年，担任布瑞克.农产品集购网研究总监一职。负责公司常规报告产品，数据产品，企业定制咨询服务，策略报告，咨询、并购项目等。行业从业经验近十年，熟悉国内大宗农产品贸易，在生猪，禽类养殖、饲料谷物行业经验丰富。2013年担任集团公司广州油脂贸易公司贸易决策经理一职，负责贸易套保决策制定及评估。

　　大宗内参： 对鸡蛋此次人品爆发暴涨您作何解读？

　　林国发：对于鸡蛋的这次上涨主要的问题是在于鸡蛋供应的方面。鸡蛋的供应方面，在端午后，国内的鸡蛋企稳回升，产区的价格从1.9左右持续的暴涨，截止到上周末6月18日，部分主产区的鸡蛋的收购价最高达到了3块到3.2左右。普遍的价格是在2.9左右，较之前上涨了50%左右。所以说现货的上涨以及贸易，鸡蛋的贸易商收货的困难和走货的好转，这样的情况支撑了鸡蛋，从这个月初企稳后快速的上涨的因素。

　　大宗内参： 目前的鸡蛋的供需面是什么情况？

　　林国发：目前来看鸡蛋的供需面重点的情况还是关注在需求的方面，由于2016年12月份后，蛋鸡行业实现了养殖亏损一直持续到2017年的6月初，整个行业仅仅蛋鸡就亏损了400亿左右。如果我们考虑一下设备和用鸡的情况下，设备的折旧等因素，还有大量的淘汰后，导致设备荒置的情况下。整个禽类行业，包括幼禽/蛋禽以及固定资产的损失，大概整个行业亏损了1000亿左右。整个禽类养殖行业已经进入了崩溃的情况，所以说从供应的角度，从4月份后蛋鸡大量的淘汰，养殖户补栏的积极性不足，淘汰的情况甚至出现部分地区按5毛一个蛋鸡的甩卖，整个淘汰量过大的情况下，我们目前预计整个商品蛋鸡的存栏量较16年年末大概减少了3成左右，供应稍显不足。另外随着气温快速的提升，蛋鸡的生产效率在下降的情况，而且我们也知道市场一直关注的H7N9病毒,农业部已经颁发相关的文件来明确规定是H7N9病毒,而不是H7N9禽流感。 H7N9病毒,在夏天温度比较高,出现的概率比较低,夏天饮食的清淡也支撑了鸡蛋消费的情况,所以说需求的预期在慢慢的好转,供应已经是客观的事实在明显下降的情况下,导致了现在鸡蛋的供需从之前过剩快速的转变为偏紧的情况。

　　大宗内参：您觉得后续鸡蛋走势如何？

　　林国发：鸡蛋的后续走势这个东西就是说,我们要看从多长的时间跨度来看，短期来看,我们指导反转半个月左右,鸡蛋的价格暴涨了50%,有部分地区甚至相当于涨了100%的情况下，终端的情况要接受从之前比较低的价格一下子变成比较高的价格，它是要有一个时间接受的情况。另外迄今价格的上涨，还有一个因素，贸易商就是普遍看好鸡蛋的价格，有一个囤货的过程，囤了一定货的时候，最终还得靠终端市场的消费。所以涨太快的时候，贸易商的货源有些多了，有所回升了，这样的情况的市场，它要有一个时间的对冲。所以说短期的情况下，鸡蛋继续像过去半个月左右强势上涨的概率在下降，很大的可能是震荡的过程。不排除局部地区出现小度回落的情况。供需来看，由于鸡淘汰的过多，然后蛋鸡的补栏到开产的时候它有一个比较长的，至少要大概20周左右。所以在这样的情况下，未来10月份之前，鸡蛋的供应都不会明显的增加。基于这个因素，我们对周期的鸡蛋，还是比较乐观的，特别是到了8月份9月份左右，9月份这个是鸡蛋消费旺季的情况下，这也会支撑鸡蛋进一步的上涨，短期就是，短期的问题刚才也说了，就是由于价格涨的太快，它有一个价格接受的过程。另外贸易商他囤货的库存有一些回升，就是这么一个情况。远期来看，这个东西我们还得看，就是行业补栏的情况，在目前来看，就未来10个月后的价格具有不确定性。如果市场在当前的情况下，补栏比较多的情况下，不排除明年可能会回落。但是补栏不足的情况下，它可能还是会偏强。但总的情况会比17年上半年会相对乐观很多。

　　大宗内参： 鸡蛋此次的暴涨对蛋白原料的需求有什么影响.

　　林国发：鸡蛋是饲养蛋鸡来产生的，在整个过程中蛋鸡需要大量的饲料。但是我们也知道，蛋白饲料的需求，除了蛋鸡，还有幼鸡还有生猪，其中生猪是豆粕消费的主要的方向，但是我们可以看，蛋鸡的淘汰量已经下降的明显，从蛋鸡饲料的需求来说，很可能在未来的三个月的时间，消费比往年正常水平减三成左右，这里面会减少蛋白的需求。另外幼鸡的方面也是减少了比例，这样的情况下蛋鸡和幼鸡存栏减少，会明显降低豆粕的需求。我们看从5月份后，由于养殖户对前期压栏猪的恐慌性抛售，加上蛋鸡持续性的淘汰，幼鸡的补栏不积极的情况下，国内豆粕在5月份经历了快速下跌的过程，在三月份的时候全国豆粕的价格大概是在3000到3100元/吨。5月末豆粕的现货价格下降到了2500，豆粕沿海地区的现货价格下降到2500-2600左右，这是最低的。目前的价格基本是在2650-2700左右，然后我们看整个过程，油厂的策略，油厂方面在积极销售豆粕的基差，主要他们是担心饲料需求的不足。豆粕的基差从之前四月份将近100块左右一吨，对九月份的基差下降到目前的零基差，山东地区出现-50块钱的基差，也是反映了整个禽类行业以及5月份养殖户的出栏压栏猪的情况，对蛋白需求的一个负面的影响。

　　大宗内参： 对于鸡蛋和豆粕的操作您有何建议？

　　林国发：鸡蛋的方面我们来看一下，就是我们说的10月份之前，鸡蛋现货的供应是偏紧的，短期的情况，由于涨的太快，消费者有一个时间接受的过程。所以说短期来看，不排除鸡蛋，特别是8月份和9月份这种合约出现回落的过程，周期来看，9月份，10月份还是有上涨的空间，4000-4200，这是比较保守的，而且很容易实现的价格。豆粕方面，目前进入6月下旬，传统的角度来看，现在是一个美豆天气的一个炒作期，从原料成本的角度看，豆粕它是有一个上涨的过程，但是我们也看，由于禽类行业的存栏的锐减导致饲料需求反季节性的下降，影响了蛋白的需求。所以我们来看一下，整个蛋白现货在6月末到7月初，现货的压力都是比较大的，期货的方面更多的是跟随美豆的波动，现在我们来看一下，美国农业部对新的2017年大豆富余的单产的预期偏低，即使是有天气炒作的情况下。大幅下调的概率也不大，但是现在毕竟是天气炒作的时间，所以豆粕的期货下行的空间不大，上行的空间更多是看美豆天气的炒作，但总体来看空间也不算太大，就是这么一个过程。