郭宽厚：玉米和淀粉价格超跌

　　新年度国家玉米临储将于11月1日在东北三省及内蒙古启动。这就是说未来半年里，国家将以2000元/吨的价格不限量收储。由于期货仓单对玉米品级的要求高于收储标准(霉变2%以内)，期货交割库位置又在港口，加上运杂费用，仓单成本就不会低于2000元/吨。所以期货价格要从现在的1800元/吨逐步向2000元回归。如果收储进度快入库量大，就会从根本上改变供需关系，那么玉米期货1609合约的价格，就会由现在的1750元/吨，上升到明年国储抛储价以上。

　　现在期货盘面上，玉米和玉米淀粉的价格几乎一样，这是极度不合理的。因为1.4吨玉米才能加工出1吨玉米淀粉，按照成本推算，两者的价差至少在700元/吨之上才合理。随着玉米价格的回归，玉米淀粉价格的反弹幅度应该更大。

　　淀粉糖与蔗糖的折算率为，干物质含量71%，甜度90%，即如果在期货上以1900元/吨买入玉米淀粉，相当于以3600元拿到了白糖((1900+400)/71%/90%)。现在期货上白糖的价格约5500元/吨，则两者替代后成本下降约1900元。一般来说，当两者价差超过1500元时，企业就会大量替代。这样对玉米淀粉的需求量就会增加，对价格起到支撑。

　　综上所述，我认为玉米和玉米淀粉的期货价格超跌了，同时两者近月合约的持仓量较大，可能导致它们价格回归的速度会快，此时的价格很可能是未来一段时间内的最低价。

　　另外，我认为现在出现了关联品种的套利机会，买玉米淀粉卖白糖和买玉米淀粉卖强麦的套利组合值得大家关注。因为在现货市场上，玉米淀粉与强麦的价格基本相同，而在期货1605合约上两者却相差800多元。