小晖看市：豆粕多周期投资策略分析(8月17日)

　　第1页: 基本面及关联市场分析第2页: 盘面技术分析第3页: 操作策略要点

　　一、基本面及关联市场分析

　　1、全球市场大豆供应充裕

　　


　　中国市场：中国作为全球最大大豆进口国，对全球大豆的消费影响占到举足轻重的地位。近14年来，进口大豆量呈现持续增长态势，而其增长动力主要来源于中国对豆粕的庞大需求带动。随着养殖行业的逐步稳定，大豆的需求增速也开始出现减缓。2015年，国家继续在东北三省和内蒙古开展大豆目标价格改革试点。综合考虑生产成本、市场供求、国内外市场价格等各方面因素，经国务院批准，国家发展改革委公布2015年大豆目标价格为每吨4800元，保持2014年水平不变。

　　中国国家粮油信息中心发布的最新预测显示，2014/15年度(10月至9月)中国大豆进口量将达到创纪录的7600万吨，比上年提高8%，这主要是因为国内豆粕需求提高，压榨产能扩张推动进口需求增长。中国海关总署数据显示，今年7月份中国进口大豆数量高达950万吨，创历史单月最高进口纪录，环比6月份的809万吨增加141万吨，增幅17.6%，同比去年7月份的747万吨增加203万吨，增幅27%。该进口量明显大于市场的预期。

　　而上周人民币中间价累计下跌4.5%，令市场哗然，中国人民币出人意料的贬值对美国大豆出口商构成新的挑战。由于南美大豆供应充足，美元汇率走强，数月来一直制约美国大豆需求，导致美豆出口销售降至七年最低，已经令美国大豆出口商苦恼不堪。中国人民银行周二将人民币的官方指导汇率下调近2%，降至近三年来的最低水平，这意味着进口大豆对中国买家变得更加昂贵。中国是全球头号大豆进口国。

　　USDA：全球大豆连续两年的丰产，增加了市场的供应压力，但与此同时，全球大豆的需求方面却未有新的增长点来支持如此大的产量库存。因此将会限制其价格的中长期上行空间。

　　上周，美国农业部在8月供需报告中意外上调美国大豆产量预估。在其首次基于调查的今年产量预估中，美国农业部预计今年美国大豆单产达到每英亩46.9蒲式耳，较上月基于趋势水准的预估高了0.9蒲式耳，且高于一系列市场预估。美国农业部将美国收割面积预估下调至8,350万英亩，较6月预估降低了1%，但仍为历来最高。美国农业部预计大豆产量为39.16亿蒲式耳。农业部还将2015/16年度美国大豆结转库存数据上调至4.7亿蒲式耳，高于7月预估的4.25亿蒲式耳及一系列市场预估。

　　此外，美国农业部发布的作物进展周度报告显示，大豆优良率和一周前基本保持稳定。截止到2015年8月9日，美国18个大豆主产州的大豆进入扬花期的比例为88%，上周81%，去年同期91%，五年同期均值91%。美国大豆进入结荚期的比例为69%，上周54%，去年同期70%，五年同期均值66%。大豆作物的优良率为63%，和一周前持平，低于去年同期的70%。其中评级优的比例提高了1个点，评级良的比例降低了1个点。

　　阿根廷市场：据美国农业部(USDA)周三发布的8月份供需报告显示，2014/15年度阿根廷大豆产量预计为创纪录的6080万吨，高于上月预测的6000万吨，比上年的5350万吨提高近14个百分点。美国农业部的最新预测值和阿根廷农业部以及布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测值一致。阿根廷农户将从8月24日起举行为期五天的罢市活动，暂停销售谷物，以便向总统候选人施压，要求他们在10月份大选前承诺放松出口限制。

　　巴西市场：本年度大豆收割结束，巴西农业咨询机构Safras e Mercado发布的数据显示，2015/16年度巴西大豆产量预计将达到创纪录的9980万吨，出口量将达到5230万吨。作为对比，美国农业部的预测值分别为9700万吨和5450万吨。目前，巴西大豆销售开始减缓，未来几周巴西将转而转运玉米。

　　2、港口库存稳定，后期到港稳步增加

　　(万吨) 较上周增减

　　8月 825.3 -25

　　9月 700 +20

　　10月 580 -10

　　11月 650 不变

　　


　　截止8月14日，国内进口大豆库存总量590.1万吨，较上周的597.8万吨减少7.7万吨，下降1.28%，较去年同期的657.21万吨降10.21%。

　　3、大豆到港缓慢增加，油厂开机率回升

　　


　　


　　上周国内油厂开机率有所提高，因8月10日左右油厂陆续恢复开机，但因周四天津发生爆炸事件，天津部分油厂因此停机，也使得压榨量低于预期，上周全国各地油厂大豆压榨总量164.9万吨，较前一周增长6.37%。本周因爆炸事件停机的油厂将恢复开机，以及大部分油厂均保持开机状态，因此，本周开机率将继续提高，且将提至超高水平。按目前油厂的开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量将提高至178万吨，增长7.93%。