核心观点 

　　宏观股指

　　市场放量上涨迎中秋，国庆前或将蓄势整理

　　黑色

　　金秋佳节至，需求乘风起

　　有色金属

　　节前备货加上库存低位有色强势震荡

　　化工品种

　　原油、PTA：OPEC产量会议利空油价，PTA空头氛围有所缓和

　　甲醇：基本面多空交织，甲醇上下两难

　　塑料、PP：需求季节性回暖，聚烯烃探涨积极

　　农产品

　　棉花：新花收购价格小幅下调，01基差有修复空间

　　豆粕：贸易战导致连粕上行

　　玉米：玉米期价震荡，买五月或者空一多五

　　鸡蛋：节日期间蛋价快速下跌，期货上行承压

　　生猪：禁运区域扩大，销区供应不足叠加双节

　　宏观股指

　　市场放量上涨迎中秋，国庆前或将蓄势整理

　　本周沪深两市延续调整，上证指数本周三创出本轮调整新低2647.17点后略有反弹，全周下跌0.76%报2681.64点。创业板指数略显弱势，全周下跌4.12%报1366.57点。前期积累较大涨幅的科技板块补跌、周初上海银行间同业拆放短期利率快速上行、以及资产管理机构面临市场赎回压力持续抛售中长线绩优股，是本周市场调整主因。

　　本周沪深300指数出现先抑后扬的走势，目前仍处于震荡筑底的过程中。从政策、消息层面看，本周三社科院报告表示A股估值已降至历史较低水平，上市公司运营保持稳定，价值投资浮现，国务院直属智库报告一定程度上提升市场整体风险偏好，当日沪深300、上证50指数随即出现缩量企稳迹象。周五国家统计局公布的8月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%、8月社会消费品零售总额同比增长9%，均出现环比企稳拐点并超出市场预期，将有利于沪深300、上证50指数在9月下旬震荡筑底后开展估值修复行情。

　　从市场层面看，近期消费、医药等权重板块调整相对充分，市场整体下行空间有限。但由于中美贸易争端仍存不确定性，在中秋、国庆双节前市场大概率交易清淡的情况下，沪深300维持震荡整理、夯实底部的概率较大。中证500指数暂无上涨强逻辑支撑，关注下周初科技板块、次新股指数放量调整后的超跌反弹机会。

　　操作上建议：IF中线底仓续持，下周为股指期货交割周，市场周初仍将面临空方压力，短线仓位观望为主，关注中美贸易谈判进程以及政策监管动态，供参考。

　　黑色品种

　　金秋佳节至，需求乘风起

　　螺纹

　　临近月底，本周螺纹下游需求表现强劲，但市场预期秋冬季限产力度不足，螺纹期现货有所分化，整体呈现区间震荡的格局。截止周五期螺1901收于4149，周环比跌6，全国螺纹现货均价4622，周环比涨55。宏观面，中美双方再次互加关税，同时中方发布白皮书，表明希望达成和解、实现合作共赢的意愿，贸易战虽依旧前途未卜，但有望向更积极的态势发展。国内方面，政府多番召开会议，将实施扩大开放、增加投资、减少税费、刺激消费的组合拳以维持中国经济的稳健发展。

　　产业方面，供给端唐山高炉开工率60.37%，与上周持平，全国高炉开工率67.96%，环比小幅下滑0.27%。唐山秋冬季错峰生产方案正式发布，各企业将实行分级限产，综合限产比例预计在40%左右。此外，传闻江苏钢厂11月份面临为期一个月的限产，限产比例达50%，具体情况有待进一步确认。需求端，本周螺纹终端需求表现强劲，周度表观消费量攀升至330万吨，为近两个月以来的最高水平。库存方面，本周厂库小幅增加1.21万吨，社库大幅下降16.22万吨，螺纹库存总量下降至593.28万吨，再创春节后库存新低，对螺纹价格构成有力支撑。

　　综合来看，本周成材市场基本面整体表现良好，在供给增加的情况下库存大幅下降，显示出需求端的强劲。然而市场上各种关于秋冬季限产的消息不绝于耳，对盘面造成的干扰十分明显，在价格处于历史高位的情况下，市场开始趋于保守，而宏观面的不确定性进一步强化了这种情绪。短期而言，市场的谨慎虽然严重抑制投机需求，但进入施工旺季，刚需补库开始逐渐启动，库存又始终低位徘徊，成材价格易涨难跌，操作上多单可继续持有。

　　铁矿石

　　本周连铁在500上方窄幅震荡，进口矿主流品种现货价格坚挺，周环比上涨10元/吨左右，块矿和球团溢价仍处高位。供给端，港口到货量周环比增148万吨，澳矿及巴西矿发货量均有小幅下降，但力拓发货量增长明显，环比增20%。需求端，唐山高炉开工率持平，烧结矿配比微降，日均疏港量小幅下降2.3万吨，但仍处两个月以来的高位。

　　库存方面，港口库存回升至14784万吨，钢厂平均库存可用天数增至25.4天。成本方面，海运费进一步下降，人民币汇率企稳运行。综合来看，矿石供给虽有所增加，但下游需求旺盛，主流矿库存持续下降，矿石的低估值开始修复，而双节期间贸易商挺价强烈，钢厂补库意愿增强，预计下周矿石偏强震荡，关注上方520压力位。

　　上周连铁500上方窄幅震荡，进口矿现货价格坚挺，较前一周整体上涨10元/吨左右，块矿和球团溢价仍处高位。供给端，港口到货量较前值增加148万吨，澳矿及巴西矿均有小幅下降，但力拓发货量环比增加20%。需求端，钢厂烧结矿配比下降，唐山高炉开工率持平，日均疏港量微降2.3万吨，但仍处两个月以来高位。

　　库存方面，港口库存回升至14784万吨，钢厂平均库存可用天数增至25.4天。成本方面，海运费下降，人民币汇率企稳运行。综合来看，矿石供给增加，港口库存结构变化，盘面对标PB粉估值修复，而环保限产不及预期，矿石需求转好，双节期间贸易商挺价强烈，钢厂有所补库，预计下周矿石偏强震荡，关注上方520压力位。

　　玻璃

　　本周华东地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业依旧以增加出库和回笼资金为主。华南地区玻璃市场总体走势尚可，生产企业出库平稳，市场报价小幅上涨。虽然出库部分厂家出库受到天气因素影响，总体尚可，厂家库存压力不大。

　　华中地区18日召开区域研讨会议，认为目前处于传统的需求旺季，报价小幅上涨。从目前厂家的库存看，处于正常偏低的水平，环比有一定幅度的削减。

　　华北市场总体走势不佳，生产企业出库受到一定的影响，部分厂家价格调整的幅度比较大，信心不足。沙河地区部分厂家前期库存偏高，在传统旺季进行清理库存也正常的行为。月初以来部分厂家加大了清理力度，尤其是上周末优惠幅度增加的比较多。也就造成了对正常价格产品出库的影响，因此近期以来沙河地区出库一直不顺畅，产销率不能达到当期平衡。

　　本周末全国白玻均价1673元，环比上周上涨-4元，同比去年上涨90元。在产产能94680万重箱，环比上周增加360万重箱，同比去年增加696万重箱。周末行业库存3062万重箱，环比上周增加41万重箱。

　　产能方面，辽宁一条600D/T点火。

　　环保方面，沙河市政府领导重视力度加强，迎新第三条生产线即将停产，沙河地区环保压力依然很大。

　　综述：现货虽然局部地区现货走货不畅，但是可以通过地区的价差来调节，因此短期不能过分看空现货。

　　策略上，保持上周(1330，1400)区间震荡的看法不变，前期多单可以靠近区间上沿止盈，中线目前仍保持空头思路，密切关注华北地区环保动向及华中华南现货走货情况。

　　有色金属

　　节前备货加上库存低位有色强势震荡

　　铜

　　当前，大中型炼厂四季度货源基本采购完结，对现货市场需求不大，伦敦LME会议前期成交相对清淡，双方略显僵滞，主流成交TC 位于90美元/吨附近，大型炼厂补货基本在TC 90上方。

　　8月进口废铜22.49万实物吨，环比减少3.21%，同比下降27.4%；1-8月累计进口160.7万实物吨，同比下降34.38%。8月进口废铜平均含铜品位为57.2%，高于7月的54.5%；从金属量来看，8月进口废铜金属量12.86万吨，反超7月约0.2万吨。上周保税区库存再降至39.6万吨，市场可流通仓单货源继续告急；而提单货源亦不多，上周成交集中在10月中下旬到港货物。SHFE库存也再降2.35万吨至11.1万吨，虽然内贸升水快速收缩，不过马上临近双节，不管是基于库存的支撑，还是对下游补库的期待，均支持美金铜市场暂时持稳观望。

　　现货方面，进口盈利窗口连续打开三周左右，进口铜持续涌入国内，市场货源充裕，沪伦比值高企，市场或有正套交易以修复沪伦比值。上周洋山铜溢价一路上行至125美元/吨，进口成本逐步上抬，如上所说保税区库存连降6周。低库存提振市场对下游消费旺季预期值的提高。

　　上周英国脱欧现新迹象脱欧概率高达85%~95%，美加谈判再现波折，美国 8月零售销售不及预期，创6个月最低增幅，美联储加息暂无音信，美元指数重心不断下移。本周是国庆长假前最后一周，中央频出政策放宽资金面以及促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力，市场信心进一步提升。

　　目前宏观因素退居次要因素，基本面重新成为主要因素。库存的减少表现精铜需求端的强劲。上周铜价突破短期压力，周五夜盘伦铜又大涨，料铜价高开后进入震荡，关注48800元的支撑/6100美金，国庆节日前备货为主。

　　镍

　　供应层面看，港口镍矿库存呈现小幅上升趋势，供应依旧充足，年前需要关注菲律宾雨季对镍矿供应的影响。镍铁未来仍以复产增量为主，预计年内镍铁产量将达45万吨。目前市场比较关注山东鑫海项目的投产情况，预计四季度有望开两条线，全部达产可能要等到明年二季度，由于鑫海产能增量不大，市场反应尚可。不锈钢市场方面，月底无锡佛山两地库存下降，价格坚挺，厂家原料采购积极，对于镍价有一定支撑。精炼镍库存方面，两市库存下降格局不变，保税区也处于下降趋势。

　　上周镍价再度下探后得到支撑，可见下方10万的支撑较为稳固，在没有进一步的利空下，预计本周镍价以反弹为主，伦镍主要运行区间在12500-13500美元/吨，沪镍主力合约主要运行区间或在103000-110000元/吨。

　　铝

　　上周铝价先跌后涨，随着中美关税落地，铝价重返上涨行情，且假期前市场备货需求提振铝价偏强。根据生态环境部会签稿，京津冀及周边钢铁、有色、建材等行业不再规定采暖季限产比例，但各地仍需实施错峰生产，且有产能压减指标；由地方根据排放标准打分，进行差异化管控，达到一定超低排放标准或可不限产。

　　而大多数高产能地区如山东的电解铝厂已达到超低排放标准，采暖季减产的力度或小于此前预期。氧化铝价上涨至3300高位，国内市场成本端支撑仍在加强，目前成本线在14800左右，预计铝的下方空间亦有限。 

　　目前来看，氧化铝价格涨势未止，铝厂已经出现亏损，铝存较强成本支撑，预计下跌空间有限，沪铝关注14600元支撑情况。

　　锌

　　上周中美贸易摩擦阶段性落地，利空出尽。由于前期锌供需矛盾积压时间已久，最大宏观利空释放后，沪锌在低库存格局下开始了情绪性反扑，已近似陡峭的反弹来完成市场的纠错可谓是价格回归理性的必然。

　　随着锌价的急遽反弹，市场国产品牌流通货源略有改善。现货升水出现一定程度回落，月间价差进一步走扩。一方面表明下游补库趋于谨慎，对锌价相对高位的接受程度仍需时间磨合。同时也表明随着海外矿增产能力的逐步兑现，市场对未来供需格局的扭转所达成的共识仍在进一步强化，对远月合约的定价反映了远期原料矿市场的供需平衡。关注未来加工费的边际变化。

　　从冶炼厂的角度考虑，受制于利润及环保等因素影响，在消费未出现明显好转的情况下，炼厂产能恢复不太可能一蹴而就。上周上海保税区锌锭库存继续大降1.4万吨至6.2万吨。目前产业供给端与市场之间的博弈随着宏观环境的缓和，短期产业供给端仍占据主导。本周锌价反弹料将持续，保持偏强震荡。主力合约运行区间或在21000-22500元/吨附近。

　　铅

　　上周铅蓄电池企业周度开工率据上海有色调研为63.8%，周环比基本持平。蓄企相较8月开工率虽整体普遍上升，但目前需求上仍保持相对稳定，缺乏过多亮点。随着铅价回调，原生精铅流通较为紧俏，与再生精铅价差有所收窄。表明下游仍有一定补库需求。短期铅价底部支撑较强。因部分蓄企对后市消费持谨慎乐观态度，补库持续性上仍需进一步观察。

　　目前来看铅供需矛盾并不突出，短期仍然缺乏炒作的热点，可能将不受资金过多青睐。运行节奏上更多表现为被动跟随其他金属走势。关注现货升贴水变化和未来环保因素对供应端可能产生的影响。本周主力合约波动区间或在18000-19000元/吨附近，建议企业逢低按需补库。

　　化工品种

　　OPEC产量会议利空油价，PTA空头氛围有所缓和

　　原油

　　本周原油强势上行，周内多空交织下油价一波三折，在地缘政治及一系列利好因素推升下美油上破70美金，布伦特来到80美金的关口位，但还未有效站稳关口位。

　　原油市场短期首先是受到地缘政治因素的提振，中东局势的紧张程度升级。美国制裁伊朗的效果持续显现，日本各炼油商组成的石油联盟会长透露称，在暂时停止进口伊朗原油一事上，各公司已统一步调，伊朗局势紧张程度的不断升级。

　　美国库存连续五周下降也在一定程度上支撑油价。周内EIA显示，美国原油库存量3.94137亿桶，比前一周下降206万桶；且美国汽油库存总量为2015年2月份以来最低水平，这使得市场对于需求走弱的预期还未兑现。

　　而原油供应端上，OPEC产量是否继续增加成为关键，虽然美国方面表示油价过高，但周内市场仍在等待 9月23日欧佩克和非欧佩克产量政策会议结果，从产油国态度来看，中东产油国称只要市场有需求就会增产；沙特方面称已增产，未来还会增产两次。整体会议结果利空油价。

　　因此，综合宏观及基本面来看，多头情绪相对高涨，但上方压力仍然较大，油价利好因素持续效果仍需要观察。叠加油价上涨下页岩油开采平台的增加，原油市场仍面临利空的打压，关注油价关口位表现。

　　PTA

　　本周PTA在聚酯企业减产以及供应商回购力度减弱的共振下，现货价格大幅走低最低触及 7500 元/吨附近。 

　　成本方面来看，原油短期虽然强势，PX方面，装置检修与重启并存，去库存速度放缓，周内齐鲁石化年产能 6.5 万吨的 PX 装置 9 月 10 日停车检修，预计持续 10 天时间，其余工厂维持稳定运行状态。

　　需求端聚酯及织造的减产成为PTA开启下跌行情的关键，本周因涤纶长丝加入减产行列，导致聚酯减产力度进一步扩大； PTA 现货大幅下跌。在下游买涨不买跌的心态下，聚酯大厂联合减产使得市场出现恐慌情绪。产销方面，下游织造市场观望气氛浓厚，涤丝整体产销大致维持4成左右，涤丝厂家开始大幅降价促销。

　　从PTA供需层面来看，虽然PTA开工率下滑，但下滑速度不及需求端，因此开工率剪刀差缩小。具体装置来看，周内扬子石化35万吨装置受蒸汽波动影响而短停。珠海 BP 125 万吨 PTA 装置于台风天气影响停车检修，计划下周重启；逸盛宁波 220 万吨装置计划下周重启；此外桐昆石化 150 万吨装置计划 9 月 23 日检修 1 个月；海伦石化 120 万吨 PTA 装置计划月底停车检修 20天。 

　　综合来看，供应端PTA装置检修增加，短期对于恐慌氛围有缓和的作用，但聚酯仍在减产期内，因此PTA短期反弹空间仍需要看聚酯的开工率变动。操作上，短线上关注轻仓入多的机会。

　　甲醇：基本面多空交织，甲醇上下两难

　　供给方面，本周甲醇检修复产增多，但由于甘肃华亭和内蒙古久泰临时检修，加上内蒙古国泰和山东明水装置检修，导致市场整体供应压力不大。隆众石化数据显示，本周甲醇企业开工率为74.11%，环比上周下降2.57%。其中，天然气制甲醇开工率环比下降4.44%至72.26%。受开工下降影响，本周甲醇产量为120.87万吨，环比减少2.57%。后市来看，月底之前有350万吨/年规模的产能复产，而计划检修产能仅有150万吨，市场供应有望回升，前期供应紧张格局有望得到缓解。不过由于四季度限产以及中国市场进口依旧倒挂，供给端压力不会太大。

　　库存方面，截至9月20日，华东、华南港口甲醇库存累合计69万吨，环比下滑1.87万吨，较去年同期库存水平低18.6万吨。由于上周内陆甲醇价格快速上涨，西北-华东区域套利窗口大部分关闭，加上进口价格倒挂抑制甲醇进口，预计甲醇港口库存难有明显回升，低库存有望对现货价格形成支撑。

　　需求方面，随着农膜开工回升，聚烯烃需求有所好转，市场报价有所回升，对甲醇需求有所提振。但煤制(甲醇制)烯烃复产产能减少，近期仅有中天合创和神华宁煤有复产计划，且都有配套甲醇装置，市场增量需求有限。其他方面，本周甲醛价格涨势有所放缓，醋酸和MBTE价格依旧坚挺，二甲醚价格企稳，部分地区小幅下跌。整体来看，聚烯烃等新兴下游对甲醇需求有支撑，但传统下游价格涨幅放缓，对高价甲醇有抵触情绪，需求有望保持平稳。

　　策略：短期来看，下周甲醇检修产能复产可能施压现货，但由于目前港口库存水平偏低，加上供需矛盾并不突出，市场虽有调整压力但无下跌风险，市场短期高位震荡可能较大。中期来看，关注采暖季限产情况，如限产超预期，不排除市场在低库存支撑下走出新高可能。操作上，期货1901合约逢低试多为宜。

　　塑料、PP：需求季节性回暖，聚烯烃探涨积极

　　原料方面。本周原油价格偏强震荡，石脑油报价小幅上调。但周五传出OPEC讨论增产应对制裁伊朗导致的供应减少，加上特朗普指责OPEC推升油价，多头信心不足，原油涨幅有所放缓。化工方面，亚洲美金市场乙烯报价先跌后涨，整体重心回落，但丙烯依旧坚挺，市场报价上涨10美元/吨，丙烷报价亦小幅上调。国内市场方面，丙烯报价上调150-200元/吨，成本重心小幅上移。煤化工方面，本周甲醇报价持稳为主，市场小幅涨跌，影响相对有限。

　　供给方面，本周扬子石化、抚顺石化PE装置短停，涉及产能62万吨/年，但抚顺石化、神华新疆、大庆石化和神华宁煤装置复产，涉及产能115万吨/年，市场供应总体回升，但由于复产时间主要集中在周四以后，周内供应压力并不明显。按目前检修计划来看，月底之前上海赛科60万吨产能计划检修，而复产产能大体相当，市场供应暂无进一步回升压力。PP方面，本周扬子石化和福建联合装置临停，而复产产能较少，市场供应有所减少，现货价格走势偏强。隆众石化数据显示，本周PP石化产能利用率90.3%，环比上周下降0.8%。由于月底之前暂无新的装置计划检修，而前期检修装置下周复产较多，下周市场供应偏紧状况有望得到缓解。

　　需求方面，下游农膜开工季节性回升，对PE需求有所提振。PP方面，本周下游塑编开工环比回升1个百分点至63%，注塑和BOPP膜开工持平。受中秋、国庆双节临近以及需求季节性回暖影响，下游采购回升对聚烯烃短期形成支撑。但由于中美贸易冲突升级，塑料制品产量增速明显放缓，需求端长期并不乐观。

　　库存方面，受PE复产产能增多影响，本周石化库存小幅回升。隆众石化数据显示，本周四大地区PE石化库存环比上周增长4.3%，不过线性库存有所减少。受华东和华东社会库存下降影响，本周PE社会库存环比下降2.3%。PP方面，由于本周产能利用率下降，加上下游需求好转，本周主要石化、石油库存环比上周下降4.71%，贸易商库存较上周减少6.88%。受库存走低支撑，本周石化PP报价积极调涨，带动市场向上运行。

　　策略：本周PP供需偏紧，石化报价上涨带动市场走强。PE在需求回暖和市场氛围带动下，市场报价跟随上调。但中美贸易，聚烯烃需求难乐观，加上下周PP检修复产产能增多，市场探涨空间或有限，谨防市场回落风险，单边多单需做好止损。

　　农产品

　　棉花：新花收购价格小幅下调，01基差有修复空间

　　基本面：上周虽依旧有抢收迹象抬头，但新疆各地籽棉收购价逐渐理性，回调0.1元/公斤左右。棉籽价格略微上升，由此前的1.63上升至1.7元/公斤。下游购销开工显著复苏，迎接新棉上市。9月纺企调查原料库存备库依旧充足，多数纺企有补库计划。

　　策略：短期利空动能释放，棉花基差有一定回归空间，依旧看好收获季短多小行情，此后受制于宏观及消费压力01合约弱势运行。

　　豆粕：贸易战导致连粕上行

　　国际方面:

　　美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，9月13日止当周，美国2018/19市场年度大豆出口净销售91.76万吨，市场预估40-90万吨，美国2019/20年度大豆出口销售净增8万吨，当周美国大豆出口装船80.09万吨。

　　德国汉堡的行业刊物《油世界》称，在2019年初南美新豆上市之前，即使大豆库存显著减少，2018年9月到12月期间南美对中国的大豆出口量最高也仅能达到1030万吨。《油世界》称，目前南美大豆库存比上年同期减少约900万吨，南美各国尤其是巴西和阿根廷势必加强对大豆需求的配给。

　　国内方面：

　　9月9日夜间至10日凌晨，我国北方地区特别是黑龙江西北部地区出现大范围降温天气，对该地区大豆生长造成了一定影响。农业农村部监测结果显示，黑龙江大豆低温霜冻面积达到约1478.5万亩，约占全省种植面积的29.9%；产量损失预计为5.5亿斤左右，约占全省总产的4.45%。

　　截止9月14日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.79万吨，较上一周的102.09万吨再减8.3万吨，降幅逾8%。

　　综合来看：

　　豆粕远期供应将出现缺口，但现阶段我国大豆供应充裕，豆粕库存也处于历史高位，还有非洲猪瘟扰动市场情绪，因此豆粕可能出现偏强震荡，建议可以持有少量多单。

　　玉米：玉米期价震荡，买五月或者空一多五

　　目前基差处于较低位置，现货价格低估，引发买现货抛期货无风险套利盘进场，利于卖方基差，收购企业或者贸易企业买入现货卖出期货锁定基差为宜

　　前期推荐的多淀粉空玉米1月的对冲策略周二破位下行，一方面是新季玉米上市，国储玉米稳步去库存带来的现货面的宽松，另一方面期价的高升水带来的套利盘压力也逐步显现，1月高的升水大概率会以期价走弱回归。淀粉和玉米的升贴水差异尚存，推荐的多淀粉空玉米1月的对冲头寸继续持有。

　　做多远月玉米1905的逻辑在于2016年以来政府的去库存节奏加快，可预见的国储库存下降带来的远期供应的减少，另一方面玉米深加工的补贴以及项目的上马也提振了工业消费的需求。

　　空1多5的套利的逻辑在于，目前期价处于牛市结构，目前处于政府主导的去库存的背景下，近月供应会好于远月，远月涨幅将高于近月，且随着新年度玉米的上市，近月合约有基差回归的需求。

　　鸡蛋 ：节日期间蛋价快速下跌，期货上行承压

　　中秋节前蛋价不断攀升，带动近月合约强势上行，进入节日期间蛋价快速下跌，截至9月24日，产区均价4.26元/斤，较节前下跌0.39元/斤，跌幅8.46%；主销区均价4.64元/斤，较节前下跌0.18元/斤，跌幅3.81%。目前产区货源供应正常，局部地区尚有余货；销区市场到货正常偏少，走货正常。预计短线蛋价继续回落。

　　节前受现货影响近月合约强势上行，临近节日盘面震荡回落，以收盘价计9月合约上涨163元/500千克，10月合约上涨149元/500千克，1月合约下跌14元/500千克。中秋节后蛋价有回落预期，盘面上行压力增加，近月合约多单可兑利离场。春节前蛋价走势预期将成为引导1月合约的主要因素，建议暂时观望。

　　生猪：禁运区域扩大，销区供应不足叠加双节

　　截止9月16日，全国已发生17起非洲猪瘟疫情。9月11日，农业农村部发布特急明电——《农业农村部关于进一步加强生猪及其产品跨省调运监管的通知》，全国一半以上的省份因疫情因素而限制活猪的调运，生猪流动性差，产区和销区境况大不相同。随着双节的临近，销区的生猪价格存在进一步上涨的空间。

　　新季玉米上市，国储玉米稳步去库存带来的现货面的宽松，市场主要担忧远期供应，目前远月期货升水8%左右。

　　目前猪粮比在7:1以上，养殖利润尚好，但双节过后疫情继续发酵，季节性消费回落，猪价仍有下跌的风险。考虑到目前的玉米价格上升的预期较强，远期养殖利润或不会太乐观。

　　免责条款

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。