国贸期货：9月21日早评
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1、现货方面：20日SMM 1#电解镍103100~109200元/吨。金川公司出厂价109500元/吨。俄镍金川镍价差5800元/吨。主要因进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，今天价格较之前上涨很多，下游仅少量拿货，之前备库充足，现多在观望。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于103200-109150元/吨。高镍铁行情平稳，报1050元/镍，低镍铁行情平稳，报3775元/吨，不锈钢现货价格持稳。
2、市场信息：据SMM消息，华北地区某镍生铁工厂因炉龄到期停产，该工厂拥有两台30000KVA矿热炉。此前该工厂于7月底复产，一台矿热炉用于生产高镍生铁，一台正在改硅锰生产，8月其高镍生铁产量约为450金属吨。目前工厂内有一千余吨高镍生铁库存。
3、供应方面：LME库存维持下降格局，而本周上期所镍库存有所增加。国内仓单仍处于低位，对镍价有一定支撑。在进口窗口打开后，市场上流通的俄镍大幅增加，缓解了库存压力。港口镍矿库存延续上升趋势，未来镍矿供给仍需关注出口国政策，镍矿价格近期总体稳定。国内镍铁环保影响虽趋松但仍存在不确定性，目前镍铁对电解镍价格已转为贴水。产量方面，山东鑫海科技新增镍铁产能使得镍铁供应有增加预期，但目前新投产能应还处在炒预期阶段，市场此前传闻9月底投产，最新消息显示可能在10月底-11月投产。若国内镍铁增产叠加印尼镍铁的回流，预计未来镍铁产量的增加将挤压电解镍的需求。需求方面：不锈钢方面受资金链紧张、季节性和环保检查影响，开工率不足，部分钢厂进行检修。市场预计9-11月，不锈钢对镍需求将增加3%左右，需关注镍铁对纯镍的替代情况。同时，若未来用废不锈钢产不锈钢的比例持续增加，不锈钢用镍需求也将减少。关注采暖季限产以及不锈钢传统旺季对下游消费的影响。
总结展望：中美互征关税后市场反应不及预期，有色均有所反弹。当前镍价走势受宏观以及供需的共同影响，近期进口窗口频繁打开，导致现货市场供应趋松，然而当前下游钢厂处于节前备货阶段，消费亦有提升。市场悲观情绪有所减弱，镍价前期下跌幅度较大，短期或有反弹行情，关键看10万处支撑。操作上建议观望为主，激进投资者可考虑反弹短线做多，上方关注105000元/吨压力位。未来重点关注宏观消息及下游需求情况。
重点关注：不锈钢减产，菲律宾雨季，印尼不锈钢，宏观消息
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