广发期货：9月14日期货市场综评
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[期债主要观点]
周四，国债期货小幅走高，10年期债主力T1812涨0.05%，5年期债主力TF1812涨0.06%，银行间现券收益率小幅波动，社融边际企稳让债市上行动力不强。基本面方面，8月份社融规模虽然依旧在下降，但是降幅的减少也反映了政策的效果。从分项来看，表外融资仍在下降，但是降幅有所收窄。值得注意的是，一方面，虽然新增贷款有所增加，但是贷款质量却不高，短期融资和票据融资是信贷增长的主要动力，而中长期融资同比减少了269亿元，说明整体贷款的质量不高。另一方面，政策也紧守底线不放，政治局会议要求下决心解决房地产问题，货币政策要管好总闸门；发改委再次强调降低杠杆率的重点；财政部要求统计地方隐性债务，并强调了从5大方面强化地方债管理；部分地区银监局暂停了新增地产信托的报备等等。因此我们认为政策不会出现大水漫灌式的刺激，非标融资未来仍将压缩，社融整体仍会下降，经济仍将有一定的下行压力，长期来看对债市是利好的。资金面方面，银存间质押式回购利率悉数走低，Shibor涨跌不一，央行连续两日进行逆回购操作对冲资金压力，资金面延续宽松态势。消息方面，银保监会下发文件要求依法依规处理部分金融机构违法违规向地方政府提供融资问题，并对部分金融机构及有关责任人进行了处罚和问责。这再一次体现了政策的底线思维，对债市来说有所利好。
整体上，社融边际企稳让债市上行动力不强，地方债的发行以及美联储加息仍会对利率有所扰动。但政策底线思维仍在，非标融资未来仍将压缩，经济整体下行的压力保持不变，利好债市。预计短期期债将继续维持震荡格局，建议观望为主。
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