广发期货：9月4日早评
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[期债主要观点]
周一，国债期货收跌，结束连涨态势。财新PMI创下14个月以来的新低，但是未能提振债市，债市的表现反映了对宏观预期的不确定性。从基本面来看，经济整体仍有下行压力，对期债形成支撑。官方PMI显示出内外需双双放缓，新订单指数连续4个月出现下滑，库存连续4个月出现上升；下游观察的地产数据显示，100大城市8月份土地平均成交面积和土地溢价率较7月份都出现了不同程度的下滑；同时，进口指数连续两个月处于收缩区间，进一步反映了内需的减弱。外需方面，新出口订单连续三个给月处于收缩区间。中美贸易摩擦继续给出口带来不确定性，美方针对2000亿美元的中国商品增税清单也正在推进中，未来出口将继续面临一定的冲击。因此总体来说，目前内需和外需双双减弱，经济增长有一定压力，对期债形成支撑。
资金面方面，月初资金面延续宽松，但是美联储9月份大概率将会加息，叠加季末资金面的波动，资金利率或过快上行。我们认为央行仍有跟随加息的可能性，但是可能在月末通过MLF放量操作的方式对冲资金利率的上行，因此不会为期债带来扰动。银保监会于近日下发《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》。银行购买本行承销的地方债将不受此规定限制，银行承销地方债意愿会增强。资金有一定分流，对利率债有所利空。
整体上，经济基本面下行压力仍在，叠加资金面的宽松稳定，期债仍有支撑，但是银行购买地方债意愿的增强或对利率债有所利空，受多空因素的影响，建议保持观望。
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