卓创资讯：8月22日每日简报
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卓创视点：丙烯：疯狂行情告一段落，市场价格存回调预期
卓创资讯 韩永
[导语] 7月份以来，国内丙烯市场经历疯狂行情，山东丙烯主流价格涨幅高达20.9%。供需基本面为最主要支撑因素，并且供应面支撑持续时间较长。不过，随着需求面转淡及供应面压力上升，丙烯市场价格存回调预期，但空间预计有限，丙烯价格重心依然维持年内相对高位。
7月份以来，国内丙烯市场经历疯狂行情，山东丙烯主流价格由7900元/吨涨至9550元/吨，涨幅高达20.9%。虽然前期卓创预测丙烯市场会有一波突破行情，山东丙烯价格有突破9000元/吨大关的可能，但是这波行情已然出乎卓创的预料，确切的说是出乎所有市场人士的预料。那么，到底是什么原因导致丙烯市场行情如此疯狂呢？今天我们来逐一分析一下。
提起丙烯，就不得不关注原油，毕竟丙烯价格与原油价格走势基本一致。但是，从上图可以看出，7月份以来，丙烯价格与原油价格出现了背离的走势；就在丙烯价格持续上涨的同时，原油价格却在逐步回落。这就说明，此波丙烯价格上涨，原油并没有起到支撑推动作用。
既然原油并未对丙烯市场行情形成支撑，那么只能是从供需基本面入手分析了。卓创认为，此波丙烯价格上涨最主要的支撑因素在于下游需求面，尤其是聚丙烯。上图展示的是聚丙烯期货近期价格走势，期货价格从6月底的8936元/吨最高涨至8月14日的10301元/吨，最大涨幅达15.3%。在期货价格持续推涨的带动下，聚丙烯现货价格同步推涨，山东聚丙烯粉料市场价格一度涨至10000元/吨大关；从成本分析，粉料价格在10000元/吨左右，丙烯价格涨至9500元/吨也属于正常情况。从这方面看，聚丙烯价格大涨是带动丙烯价格大涨最直接的因素。
除了聚丙烯，丙烯化工类下游盈利状况持续良好是另一大支撑。就化工类下游盈利能力来看，近一个半月，丙烯腈平均毛利在4500元/吨左右，环氧氯丙烷平均毛利在3000元/吨左右，环氧丙烷平均毛利在2200元/吨左右，丁辛醇平均毛利在700元/吨左右。虽然丙烯价格大幅上涨，但是化工类下游盈利能力依然良好，因此对于丙烯价格接受能力不减，采购也较为平稳。
供应面支撑持续时间较长
看完需求，我们再来看一下供应。关于供应的分析，我们重点不在于丙烯涨价的阶段，而在于丙烯稳价的阶段。
8月8日丙烯价格涨至9500元/吨左右之后，市场并没有出现预期的快速回落行情，而是进入稳定整理周期，直到目前，丙烯价格仍未回落。在这一阶段，丙烯市场最主要的支撑因素由需求面转移到了供应面。
分析供应面，需要分地区分析。首先是华东市场，江苏斯尔邦、宁波福基丙烯装置检修，连续的台风天气导致进口丙烯船期严重推迟，华东地区丙烯供应持续紧张。山东方面，国内丙烯工厂装置检修较多，并且部分装置开工日期推迟；部分工厂受天气影响，装置临时意外停工，供应受阻；个别PDH装置检修，导致市场货源更为紧缺。
整体来看，在需求面转淡的情况下，供应面适时地站了出来。丙烯工厂库存压力持续低位，跌价意愿始终较低，因此丙烯价格持续高位稳定整理。
市场压力上升，回调或不可避免
整体来看，此波丙烯大行情主要支撑因素在于供需基本面。但是，目前来看，市场压力逐步上升，聚丙烯粉料与丙烯价差过小导致粉料工厂陷入全面亏损局面，降负荷甚至停工企业比比皆是，丙烯需求面受到较大影响。虽然供应面仍存支撑，但长期以往，压力势必持续上涨。目前来看，华东台风天气已过，推迟船期陆续到港；山东地区意外停工工厂及前期检修工厂逐步恢复生产，整体丙烯供应将持续增加，供应面的支撑力度也将减弱。整体来看，卓创预计，丙烯市场价格回调或将不可避免，但综合相关因素，卓创认为，价格回调空间预计有限，丙烯价格重心仍将维持在年内相对高位。
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