卓创资讯：8月15日每日简报
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卓创视点：多要素影响 上半年SBS干胶道改“变中求存”
卓创资讯 张鑫钧
【导语】2018年上半年，SBS干胶道改市场价格呈现“扬-抑-再扬”的趋势。原料对SBS干胶道改导向作用较为明显，下游需求情况低于年初预期，鞋材行业加快萎缩，西部“PPP”项目叫停对需求影响巨大。上半年，SBS干胶道改市场在“变”中求存。
2018年上半年市场走势来看，1-6月，江苏市场巴陵干胶792市场价在15200-16500元/吨区间波动。上半年792市场均价在16052元/吨，同比去年跌11.95%。山东市场巴陵道改791-H市场价在14600-16000元/吨(岳阳自提)区间运行。上半年791-H市场均价在15546元/吨，同比去年跌13.12%。受到1-2月上涨行情余波延续，上半年最高价出现3月初，成本支撑、道改远期合约陆续商谈出现，对市场形成较强支撑。3月中下旬，市场陆续转弱，全年最低价出现在4月中旬。
成本面：主要原料丁二烯国内市场价格波动区间较去年同期明显缩窄。然由于上半年丁二烯装置检修较大，整体波动幅度依然较大。以华东市场为例，2018年上半年，丁二烯市场价格运行区间在9600-12800元/吨。由于丁二烯在SBS干胶道改原料占比在60%-70%左右，在SBS下游需求无明显支撑的情况下，丁二烯的价格导向成为影响SBS干胶道改市场走势的关键因素。
供应面：与去年同期一季度亏损相比，2018年上半年，SBS多数生产企业处于较为稳定的盈利环境中，以干胶为例，1-6月理论平均利润为1443元/吨，且各月均无亏损情况，导致国内SBS开工率大幅释放。2018年1-6月国内SBS平均开工率在74.43%，同比去年同期增长8个百分点。虽然供应大幅增加。然而，由于在2017年初，国内市场带入了2016年未消化货源，干胶道改居多。2017年初SBS干胶道改库存处于极高的水平。因此，从市场供应总量(产量+期初库存)对比，2018年上半年干胶道改整体增量有限。
需求面：从交易模式看，远期道改合约订单模式逐步成为市场交易的主要手段，无形中考验生产厂家及贸易商的资金实力，一季度长约大单透支了部分后市需求，减轻了部分厂家及贸易商全年的销售压力，导致部分主力贸易商长期处于低库存状态。与此同时，各SBS工厂直供率继续提升，不断压缩贸易流通环节的市场份额。从下游应用看，防水卷材领域成为催动SBS需求增长的主要动力。与此同时，鞋材行业加快萎缩，干胶冲油造粒技术的成熟，SBS干胶加快了对油胶在TPR造粒领域的替代，继续挤压油胶市场。从外部政策看，西部地区不合规“PPP”项目的叫停，影响道改刚需释放。与年初市场从业者较好的预期形成强烈的反差。环保、上合会议、银根收紧导致产业链资金面紧张，均对下游需求释放形成制约。
从催动市场的各要素分析来看，上半年干胶道改市场长期处于低库存运行状态，各厂家及贸易商多“求稳”操作，供需关系并未发生明显偏离，主要原料价格变化对SBS存在明显的导向。
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