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　　消息面：

　　国开行称棚改融资工作正有序开展

　　针对国开行收紧棚改融资的市场传闻，国开行日前回应称，今年以来，开发银行严格执行国家有关棚改政策，在国务院相关部委指导下，配合地方政府依法合规开展棚改融资工作。目前各项工作正在有序开展。

　　据国开行介绍，截至5月末，开行今年发放棚改贷款4369亿元，有力支持了棚改续建及2018年580万套新开工项目建设。

　　做好迎峰度夏期间煤电油气运保障

　　针对迎峰度夏即将到来，煤电油气运需求将大幅增加、局部地区高峰时段仍存保障压力等情况，国家发展改革委日前下发《关于做好2018年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》，要求统筹做好煤电油气运保障工作，确保今年迎峰度夏形势平稳。

　　操作建议：

　　螺纹钢/热卷：

　　今日螺纹和热卷主力合约1810合约震荡偏弱，最终分别下跌1.76%和1.37%，收于3675和3805。

　　现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报4020元/吨(折过磅重量4144元/吨)，较上一交易日下跌70；天津:HRB400 20mm螺纹钢价格报3950元/吨，折盘面4162元/吨。上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B报4220，较上一交易日下跌10。

　　基差方面，以天津现货为标的，螺纹10合约基差487元/吨；热卷10合约基差较上一交易日扩大34至415元/吨。

　　资金方面，央行周二进行800亿元7天逆回购操作，当日有1700亿元逆回购到期，净回笼900亿元。

　　库存方面，21日数据螺纹钢社会库存上升0.50万吨至478.22万吨，周环比上升0.10%，年同比增幅维持在22.65%。钢厂库存增加5.47万吨至190.83万吨，周环比增加0.90%，年同比降幅缩小至22.62%。总库存年同比增幅略微扩大至5.11%。本周库存停止去化，同目前总库存水平同比由小幅增加。

　　综合来看，上周螺纹钢库存结束去化，社会库存和钢厂库存周环比都呈现小幅增加，总库存年同比目前有5%左右的增幅。产量方面，上周螺纹周度产量环比上升7.13万吨至310.38万吨，同比下降5.89%。5月房地产表现超预期，资金来源、新开工面积和施工面积当月增幅提升显著，但目前需要关注淡季深入可能带了的需求减弱和徐州钢厂复产带来的供给边际增加，另外贸易战风波再起给市场情绪造成了较大的影响，国开行总行将棚改项目审批权上收，但目前仍在进行中的项目依然继续执行。市场目前处于宏观悲观和库存出现拐点的双杀时刻，没有明显利多消息刺激的情况下，短期或维持偏弱走势。

　　铁矿石：

　　今日铁矿石主力合约1809震荡偏弱，最终下跌0.43%，收于462.5，成交量小幅下降，持仓量减少6.94万手。外盘方面，新交所铁矿FE09合约报64.26，较前一交易日下跌0.20%。25日普氏62%指数报64.60，较前一交易日上涨0.70。

　　现货方面，PB粉、PB粉、金布巴粉和SFNG折盘面分别为497.2、479.74和506.1。以金布巴粉为交易标的，目前09合约基差为16.9元/吨。

　　运费方面，西澳-青岛运费7.205美元/吨，较前一日下跌0.031美元/吨。巴西图巴朗-青岛运费19.477美元/吨，较前一日下跌0.032美元/吨。

　　港口库存方面，上周铁矿石港口库存继续下降，周环比下降235.06万吨至1.55亿吨，连续三周下降，日均疏港量上涨14.68万吨至281.51万吨。

　　综合来看，从高炉产能利用率来看，铁矿石需求已经到达正常区间，但在进入6月高炉检修增多和近期环保政策的影响下又有小幅回落，但限产钢厂复产是铁矿石需求端潜在的利多因素。铁矿石港口库存上周再次出现较大幅度的下降，连续三周回落。供给端上周全国矿山产能利用率下降2.8%至60.8%，外矿方面上周澳洲、巴西铁矿石发货总量环比有所下降，同比仍处于偏高水平。近期螺矿比高位明显回落，铁矿石相对位置仍然较低，且需求端已有边际改善，预计下方空间较为有限，低位震荡为主。

　　焦煤、焦炭：

　　26日，焦煤1809和焦炭1809收1176.0和2025.0，分别下跌2.08%和下跌3.87%，持仓量分别减少8072和减少3008手。现货方面，京唐港国产主焦煤维持1760元/吨，澳大利亚焦煤报1590元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持2450和2375元/吨，基差分别增加18元至584.0元/吨和增加55.0元至424.5元/吨，对应仓单基差分别为贴水144元和贴水224.5元。目前焦炭累计提涨幅度650。港口准一贸易报价2250附近，外贸报价上升至355-360美元左右。

　　港口现货维持高位，焦企向钢厂销售仍然较为良好，期价贴水厂库400附近，贴水港口350。下游方面，今日螺纹现货价格各地延续下跌，现货市场成交较上一交易日有所减少。双焦期价走势继续偏弱，焦炭继续下行，焦煤期价下行幅度相对较小。目前由于现货价格偏强，基本面相对而言之6月底徐州钢厂有复产预期，供需缺口可能扩大，但目前钢厂采购情绪开始有所转变，目前供需边际开始逐步转弱的情况下，预计期价仍将维持震荡下行。但基差处于平均偏高水平下，期价深度下行可能性较低，预计下方1900-1950附近有较强支撑。

　　焦炭从当前基本面看，焦化企业销售维持良好，本周焦炉开工率74.7%有明显回落，华北、西北地区产量下降较为明显。目前河北、山西、内蒙、山东、宁夏等均有环保压力存在，但环保对供应的影响已经开始减弱。库存数据显示独立焦化厂库存增加2.19万吨，钢厂焦炭库存减少7.25万吨，港口库存减少12.0万吨，总库存减少17.06万吨，总库存去化速度环比有所扩大，但独立焦化厂本周库存出现回升。焦企向钢厂端销售仍然良好，钢厂对提涨接受度尚可，由于目前钢厂和焦企库存均处低位与去年同期接近，而供应端受到环保压力较大，需求端若徐州钢厂复产仍有上升空间，钢厂利润同样高于去年同期，在此基础上钢厂有可能接受后续焦企提涨。由于钢厂仍然具备焦炭价格的主导权，因此若钢厂补库进度未有加快则现货价格将继续带动期价上行。对比去年同期，总库存的增幅主要集中于港口，因此港口库存的去化轨迹将成为本轮多空博弈的另一个关键点。目前港口库存压力相对前期已经有所缓解，焦企第八轮提涨后，港口价格和厂库倒挂情况继续存在，现货价格高位下预计焦企向贸易端销售已经开始有转弱迹象，外贸需求高位暂时较弱，内贸南方需求同样开始转弱。目前需观望在贸易端需求转弱下，钢厂补库进度是否将逐步加快。另一方面，港口资源有流向北方沿港钢厂迹象，可通过观察当港口库存去化时是否将出现钢厂库存同步上升情况，暂时港口库存和钢厂库存同时下降幅度仍较明显，供应缺口存在。需求端高炉开工率小幅回升，高炉开工率在剔除邯郸和徐州环保停产的情况下，已经接近峰值，需求端增量空间有限。钢厂库存继续回落至17年同期水平下方，属于接近低位水平。华北地区库存仍处于低位徘徊，华东地区库存持续下跌至接近两年低点，钢厂补库需求仍将延续，但注意到目前部分钢厂面对价格高位开始放缓补库进度，注意预期端带来的需求边际变化转弱。总体而言，近期供应端多地环保形势严峻，河北、山西、内蒙、宁夏继续维持产量收缩状态，需求端预计后续增量较少，但仍然维持高位。徐州部分钢厂恢复正常复产预计最快将在6月底。目前看供需存在一定缺口情况下，近期供需缺口仍将存在。港口库存高位持续回落，目前钢厂库存低位，利润近期有所上行的情况下，现货价格可能仍有上涨空间，现货价格将于高位维持一段时间直至环保影响减退。盘面今日继续回调，预计维持震荡下行。

　　焦煤方面，当前焦化企业虽然利润持续上行，但焦企焦煤库存已经较前期有一定回升，目前按需补库对价格上涨有一定抵制情绪，低硫主焦开始有所回落，高硫和配煤价格上周起基本停止上涨。独立焦企库存本周回升29.79万吨，钢厂焦化库存回升19.79万吨，港口库存上升38.5万吨，矿上库存下跌20万吨，总库存上升68.08万吨，总库存开始出现累库存阶段，价格将持续承压。山西地区部分低硫煤种目前受压，临汾主焦回落至1620附近，国内煤矿生产正常。澳煤一线焦煤CFR下跌3.5至205美元，二线焦煤下跌至196.5美元，当前澳煤价格仍存在优势，但价格已经相对较高，近期仍有所提涨。蒙煤通关方面，甘其毛都口岸蒙煤通关近期有所恢复至1000车附近。各煤种预计高位将出现回落，全环节库存开始加速回升，焦煤总体供需仍较为宽松。09合约趋势上仍跟随焦炭为主，但近期焦煤期货盘面表现明显弱于焦炭，预计仍将维持偏弱。

　　动力煤:

　　26日，动力煤1809收632.6元/吨，下跌1.68%。现货方面，秦皇岛Q5500成交价下跌1元至682元/吨。广州港山西Q5500维持765元/吨。

　　主要数据方面，秦皇岛库存上涨11.0万至633.5万吨，其余主要港口库存继续上升。下游沿海六大发电集团库存上涨57.03至1490.7万吨，库存可用天数增加1.84至22.71天，日均耗煤减少3.05至65.64万吨。运费方面，CBCFI煤炭运费指数减少17.68至824.22，秦皇岛至广州运费价格下跌1.1至45.8元/吨。运输方面，秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量74艘，铁路到车8246辆，铁路调入量为63.1万吨，港口吞吐量52.1万吨。

　　基本面来看，各主产地供应维持收缩状态，近期坑口环保、安全检查持续，内蒙鄂尔多斯部分露天矿由于环保停产仍未恢复，其余地区影响开始弱化，各地坑口价格今日继续有所上行。北方港口价格近期持续回落，贸易商发运利润进一步收缩仍处于小幅盈利区间，但市场煤计划较紧且港口市场预期有所分歧和利润不确定性增加，均影响发运积极性。铁路运力维持正常，港口铁路调入量较高，铁路计划向长协发运倾斜。需求端，沿海电厂日耗仍处于低位徘徊，按照历史情况当前已经属于传统旺季回升期，但目前日耗仍维持70万吨下方运行并未明显增加，可能近期环保对工业用电有所影响。近期三峡出库流量有所恢复，近期水电有所增加。6月水电从历史规律上对火电有较明显替代作用，但进入7月开始火电仍是发电增长的主要贡献来源。终端电厂企业近期补库进度迅速，主要由于近期用煤需求有所放缓和政策调控下进口煤有所放开，对市场煤需求迫切性有所转弱，可能将限制市场煤后续价格上涨空间，且对当前港口市场煤心态造成较大影响。运输方面，船运价格今日延续下跌，港口锚地和预到船舶有所回落，近期运输端需求持续转弱反映终端需求偏弱。库存方面，北方港口库存今日有所上行，长江港口库存高位仍有回升，广州港库存基本持平，下游沿海电厂库存上行至1490万吨。若日耗恢复速度延续缓慢的情况，则终端电厂备库将较为充足。

　　目前港口现货价格处于高位且终端需求短期上行较慢叠加进口煤供应有所增加，终端电厂库存有较明显回升，港口价格短期继续走弱。但进入6月中旬-7月中旬属于需求上升期，若旺季需求释放日耗重新上行，价格预计仍将企稳回升。动力煤1809合约今日受到终端库存再度明显上升和日耗下跌影响，现货和期货价格再度回落，短期市场情绪较为悲观，但基差维持较大的情况下，整体趋势维持看多，维持多单持有建议。