广发期货：6月25日早评
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期权策略
豆粕期权：CBOT 美豆期货 11月合约收至918美分/蒲式耳，豆粕期货9 月合约收至 2994元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率回落至18%-20%附近；操作上，持有2880-2900买入的豆粕期货 9 月合约，及持有卖出豆粕期货 9 月合约的执行价格为3100 的看涨期权合约构建备兑看涨期权组合，标的止损2850。
白糖期权：ICE 原糖期货 10月合约收于 12.39 分/磅，郑糖 9 月合约收于 5169元/吨，贴水286元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率处于 14-15%附近。7月夏季消费季及基差修复或带动白糖反弹，但供应压力较大或抑制反弹高度，预估白糖期货9月合约呈现区间震荡的态势。由于隐含波动率处于历史高位，而且白糖期货9月合约的期权合约于7月25日到期，故可采用带有多头方向的卖出宽跨式期权组合策略。操作上，旧仓继续持有卖出白糖期货 9 月合约的执行价格为5700 的看涨期权合约；今日新仓可1：1卖出白糖期货 9 月合约的执行价格为5000 的看跌期权合约，同时卖出白糖期货 9 月合约的执行价格为5400 的看涨期权合约构建卖出宽跨式期权组合。
50ETF 期权：上证50ETF现货报收于2.598元，上涨0.23%，上证50ETF期权总成交面额303.282亿元，期现成交比为1.05，权利金成交金额6.005亿元；合约总成交1150129张,较上一交易日减少13.46%，总持仓1793395张，较上一交易日增加0.90%。期权盘面，平值期权的隐含波动率在16-17%附近。宏观方面，中国央行定向降低存款准备金率0.5个百分点，合计释放7000亿流动性；央行公布定向降准资金支持“债转股”项目满足条件：不支持“名股实债”的项目。资金方面，央行公开市场本周将有6700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿、1700亿、2100亿、1800亿、1000亿；无正回购和MLF到期。另外，周一有500亿元国库现金定存到期。操作上，持有卖出 50ETF 购 6 月 2.80 的认购期权至到期日6月27日即可收取全部权利金。
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