国贸期货：4月23日早评
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1、因进行800亿国库现金定存招标操作，今日央行未进行逆回购操作，当日无逆回购到期，本周累计净投放4700亿元。缴税走款从高峰回落，税期影响逐渐弱化，资金面紧势有所缓解。银存间质押式回购利率涨跌不一。Shibor多数下行，短端利率继续上涨，涨幅收窄。上周累计净投放4700亿元，还进行了3675亿元1年期MLF操作，等量对冲到期量。本周(4月21日-4月28日)央行公开市场有5200亿逆回购到期，其中周一至周五分别有800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿到期，无正回购和央票到期。
2、上周债券收益率大幅下行，中美利差快速收窄，主要由于超预期的降准给市场带来确定性利好，引燃做多情绪，美债同时遭遇抛售。本周而言，从近期影响债市的两大核心因素分别来看，首先为资金面。从周三开始，资金出现明显的收敛，“降准”的利好尚未兑现，资金利率大幅攀升，叠加下周有5200亿逆回购到期，又正值月末，市场对于资金面的态度仍较为谨慎，因此下周的流动性面临压力。其次，从国际局势来看，贸易战愈演愈烈，双方态度强硬，可能进一步激化，或有利债市。但值得注意的是，从3月22日特朗普签署总统备忘录，对中国商品加征关税开始，国际局势引发避险情绪已先后多次推动债市上行，上周五美国禁止对中兴提供安卓系统的消息爆出后，上证指数快速跳水但债期反应平淡，可见贸易战对于债市的影响程度有所趋弱，或更加取决于博弈中实质采取的举措。此外，此前市场对降准过激反应，债券市场价格大幅上涨后或出现回调。 “降准”刺激债市超涨，或面临调整压力。建议持续关注贸易战。
操作上，暂时观望。
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