国贸期货：1月22日早评
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白糖 1、外盘方面：受累于国际供应充裕造成卖盘大力打压，18年以来原糖一路下行。ICE3月原糖最低已经跌到13美分的位置，整个国际基本面仍然利空，技术指标持续走弱，但13美分的相对低位继续大跌的可能性减小，这一价位套保盘也无动力进入。关注13美分的支撑力度。
2、郑糖方面：新糖不断上市，消费却还未起来，糖价承压持续下跌。柳州报价已经跌到6000元/吨附近。期现方面，05贴水柳州现货250左右。远近合约方面，09贴水05基差68。05合约从17年12月初连续下跌到5721创出新低，主要原因就在于现货端供大于求的压力造成期价缺乏上涨的动力。留意新糖产销情况，此外，关注主产区天气情况。
3、期权方面：由于期货端的弱势下行，白糖期权的认购整体下跌，而周五夜盘的认沽期权也没有维持涨势，同样整体略有下跌，主要是因为低位盘整缺乏行情损失时间价值。目前虚值看张期权实际价格仍然大幅高于理论价格，在盘面弱势的情况下仍然存在下跌的可能。波动率方面，测算的10天历史波动率仍然维持在低位，且低于隐含波动率。 操作上，05合约目前不宜操作，可少量空09。期权操作上可以考虑构建贷方价差收取权利金。
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