国贸期货：1月12日早评
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【基本面】
1．采购销售：连盘油脂也滞涨转跌，但国际原油表现强劲，且包装油备货已展开，豆油库存降至160万吨，预计短线油脂行情回调空间不大，节前备货结束前将保持震荡反弹；豆粕跟盘跌10-30成交仍不多。大豆供应充足而压榨利润良好，本周油厂开机重升至超高，豆粕库存高企，而买家入市谨慎，令豆粕继续承压下跌。短线豆粕也暂难有大的下跌，整体震荡偏弱格局未变。
2．单边点价：在美国作物报告出炉前出现轧平头寸操作，且南美作物天气预报改善，隔夜美豆继续回落，市场预计美国农业部可能提高美国大豆期末库存数据。尽管市场有些担心阿根廷恶劣天气的影响。短线美豆仍偏弱运行。内粕处在近来低位，可介入点价，深跌可能性不大，因此逢回调点价。
3．基差转月：豆粕5-9价差小幅走扩，符合我们近期的预期，目前价差约10左右，可继续尝试布局做大M5-9价差。全球供应充足，继续压制豆价，反弹空间有限，M5-9价差采用逢低进行转月操作，价差看至30。
4．豆粕期权：豆粕5月合约期价继续小跌，隐含波动率仍一般。周四，豆粕期权总成交有所提升，为6.1万手，持仓约35万手。目前在USDA报告预期偏空，豆粕尚未脱离趋弱局面，看跌/看涨比率(P/C值)继续小幅增加。可布局做多波动率的操作，即买入平值看涨和看跌期权。
【行情分析及操作策略】
豆粕1805合约期价近日在消化USDA报告偏空预期，在2750以内适当建些多单头寸；
豆油和棕榈油盘面涨幅回吐，仍未摆脱弱势，建议观望。
研究员：杨玮彬
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