国贸期货：1月11日早评
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【基本面】
1．采购销售：连盘油脂继续弹高，国内包装油备货已展开，需求好转，豆油库存也降至161万吨，油厂挺价，预计节前备货结束前油脂行情将保持震荡反弹，但棕油库存增至64万吨，豆油库存绝对量也还较大，消化还需要时间，预计行情反弹过程中仍将面临频繁调整；连粕也小幅回落，库存总量仍高达87万吨，利空粕价。但油厂合同量较大及加上市场对下半月饲企节前备货仍有期待，油厂挺粕，短线豆粕也暂难有大的下跌，仍将跟盘以震荡偏弱运行为主。
2．单边点价：USDA将于周六凌晨发布1月份供需报告，市场预计2017/18年度全球大豆期末库存数据将上调74万吨，达到9910万吨，因为美国大豆期末库存数据可能上调7700万蒲式耳，达到4.72亿蒲式耳。在报告之前美豆仍以窄幅震荡为主。内粕可在2770以内分批介入点价，深跌可能性不大，因此逢回调点价。
3．基差转月：豆粕5-9价差单在0上方小幅波动，可继续尝试布局做大M5-9价差。全球供应充足，继续压制豆价，反弹空间有限，M5-9价差采用逢低进行转月操作，价差看至30。
4．豆粕期权：豆粕5月合约期价单日波动幅度在10-15，隐含波动率仍不高。周三，豆粕期权总成交有所提升，为2.4万手，持仓约34万手。目前在USDA报告出炉前豆粕市场情绪一般，尚未脱离趋弱局面，看跌/看涨比率(P/C值)继续小幅增加。可布局做多波动率的操作，即买入平值看涨和看跌期权。
【行情分析及操作策略】
豆粕1805合约期价短线无方向，仍以弱势震荡为主，单边建议观望；
豆油和棕榈油盘面涨幅回吐，仍未摆脱弱势，建议观望。
研究员：杨玮彬
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