国贸期货：1月9日早评
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【基本面】
1．采购销售：连盘油脂低开回落，现货豆油棕油大多跌20-40成交不多。豆油库存仍位于160万吨上方，棕油库存60万吨附近，庞大的油脂库存消化仍需要时间，这将限制油脂现货反弹空间，且上涨过程中频繁震荡。随着春节临近，包装油备货陆续展开，元旦后市场需求较前期明显好转，油厂出库速度也加快，节前油脂整体有望保持震荡反弹；连粕小涨，豆粕现货大多稳，局部涨10低位吸引一些成交。油厂合同量较大且下半月饲料企业节前备货仍有期待，油厂挺粕。豆粕库存压力暂难缓解，将令豆粕反弹仍显乏力，整体仍将震荡偏弱运行为主。
2．单边点价：由于对南美不利作物天气的忧虑，美豆暂时企稳，但仍偏弱。出口担忧给农产品市场带来了一层阴影，因周度出口销售报告远低于市场预期。南美天气方面，阿根廷本周中段将出现普遍降雨，但布宜诺斯艾利斯谷物交易所隔夜的报告将注意力重新转回干燥天气风险上。预计短线美豆将维持震荡整理态势，波动区间或在950-990美分。内粕可在2770以内分批介入点价，深跌可能性不大，因此逢回调点价。
3．基差转月：豆粕5-9价差单在0上方小幅波动，符合我们这段时间的预判，可尝试布局做大M5-9价差。全球供应充足，继续压制豆价，反弹空间有限，M5-9价差采用逢低进行转月操作，价差看至30。
4．豆粕期权：豆粕5月合约期价单日波动在5元/吨，隐含波动率仍不高。周一，豆粕期权总成交有所提升，为4.4万手，持仓约33.06万手。目前豆粕市场情绪一般，尚未脱离趋弱局面，看跌/看涨比率(P/C值)继续小幅增加。
【行情分析及操作策略】
豆粕1805合约期价短线无方向，仍以弱势震荡为主，单边建议观望；
豆油和棕榈油盘面涨幅回吐，仍未摆脱弱势，建议观望。
研究员：杨玮彬
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