广发期货：12月21日早评

　　第1页: 经济工作会议对股市影响中性 第2页: EIA库存原降汽升，油价继续微涨第3页: 豆粕测试2800支撑 白糖下跌寻支撑 第4页: 国债期货继续观望 第5页: 税改通过在望 多单继续持有 第6页: 广发期货技术分析早报

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1803合约收盘涨0.0250 ，涨幅0.0259 %，报96.4250 ，最高96.4450 ，最低96.3200 ，成交7,681.0000 手，持仓45,750.0000 手，增仓513手。T1803合约收盘涨0.0250 ，涨幅0.0269 %，报92.8750 ，最高92.9050 ，最低92.7050 ，成交31,808.0000 手，持仓60,375.0000 手，增仓324手。

　　[一级市场]

　　财政部3年期国债中标收益率3.7348%，边际利率3.8165%，全场倍数1.62；7年期国债中标利率3.9%，边际倍数3.93%，全场倍数2.4。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数小幅走弱。其中，国债1Y上行2.99bp至3.8029%，国债5Y上行0.76bp至3.8403%，国债10Y上行0bp至3.9005%；国开1Y上行4.98bp至4.6178%，国开5Y上行1.51bp至4.7871%，国开10Y上行2.25bp至4.8335%。

　　信用债收益率多数下行。其中，AAA中短期票据1Y上行0.76bp至5.0591%，3Y下行1.39bp至5.2462%，5Y下行0.88bp至5.3735%；AA+中短期票据1Y上行0.76bp至5.3391%，3Y下行1.39bp至5.4962%，5Y下行0.88bp至5.6235%；AA中短期票据1Y上行0.76bp至5.5391%，3Y下行1.39bp至5.6962%，5Y下行0.88bp至5.8235%。

　　[公开市场操作]

　　周三，央行进行400亿元7天逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作、100亿元28天期逆回购操作，当日有700亿元逆回购到期，净投放100亿元。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7774%、3.3650%、4.9936%、6.1268%，分别较上日加权平均价下行3.70bp、14.05bp、上行20.15bp和下行6.56bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor跌1.10bp报2.7300%；7天期Shibor涨0.10bp报2.8740%；14天期Shibor涨0.70bp报3.8980%；1个月期Shibor涨5.08bp报4.7377%。

　　[操作建议]

　　周三，期债延续震荡，午后走高，主力合约小幅收涨，银行间现券收益率有所上行。资金面方面，央行公开市场连续净投放，当日净投放100亿，资金面边际放松，银行间质押式回购利率多数下跌，不过跨年资金需求依然较为旺盛。在12月18日-20日举行的中央经济工作会议上，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线。在防控金融风险的背景下，短期货币政策难放松，不过央行“削峰填谷”维稳资金面，对债市的压力亦有限。一级市场，财政部3年期和7年期国债从中标收益率和全场倍数看，需求较弱。外围方面，由于有国会参议员指出这份法案中有三项条款“违犯了参议院的相关规则”，因此众议院的表决无效，必须重新投票，不过预计通过的概率较大，提振美债收益率，对我国债市形成压制。

　　整体上，央行公开市场连续净投放，资金面边际放松对期债形成支撑，不过考虑到当前市场需求较弱，且税改通过的可能性较大，助推美债收益率上行，因此国债期货依然承压，建议继续观望。