卓创资讯：12月19日每日简报

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　　卓创视点：2017年轮胎厂原材料成本压力大，是真的吗？

　　卓创资讯 陈慧芳

　　[导语] 2017年轮胎厂纷纷表示原材料带来的成本压力超过去年，但市场人士却总感觉橡胶年内是下滑行情。这中间到底发生了什么？轮胎厂使用的原材料到底是何行情呢？

　　表 2017年卓创资讯橡胶监测主要产品价格一览

　　单位：元/吨

　　品种 价格采集地 2017年1-11月 2016年1-11月 均价同比

　　月均价 最高价 最低价 月均价 最高价 最低价

　　防老剂4020 衡水 22069 25000 19000 14694 16600 13500 50.19%

　　丁二烯(99.5%) 江苏市场 13220 26700 7500 9381 16400 6100 40.92%

　　氧化锌(99.7%) 上海 22578 25700 20100 16130 23200 12800 39.98%

　　顺丁橡胶BR9000 齐鲁化工城 15639 26300 10500 11305 17800 8000 38.34%

　　硫化促进剂CZ 衡水 25677 32000 21300 18589 21000 17500 38.13%

　　丁苯橡胶SBR1502 齐鲁化工城 15064 24500 10500 11001 15300 8700 36.93%

　　炭黑(河北大光明N330) 浙江 6682 8100 5700 5073 5450 4600 31.72%

　　天然橡胶(国营全乳胶) 上海 14178 20700 11200 11014 16600 9300 28.73%

　　随着2017年接近尾声，轮胎厂却高兴不大起来，不少企业表示今年的成本压力更甚往年，原材料的走势也更让人捉摸不定。的确如市场人士所言，橡胶年内的行情是下滑走势。橡胶在春节归来后，延续去年年底触底反弹的涨势行情惯性，价格继续冲高，一度达到全年最高，随后胶料震荡下滑，期间虽再有反弹之势却动力不足，价格复而走弱，但其最低价格却再也回不到前两年的低位，年均价较去年明显走高。其次，轮胎辅料类原材料却一改往年不备关注的局面，涨势引人注目，特别是炭黑、助剂等产品更是在限产货源紧缺的影响下不断走高。

　　从上表监测数据来看，2017年1-11月轮胎主要原材料均价较去年基本都有所上行，上涨幅度多超过30%，2017年1-11月均价涨幅前三分别为防老剂4020、丁二烯和氧化锌，其涨幅分别达到50.19%、40.92%、39.98%。

　　1. 天胶震荡下滑均价仍高于去年，2018年或巩固底部

　　2017年天然橡胶在1月达到峰值后整体处于震荡下行区间，年中有小反弹但动力不足，价格复而走弱，现货价格运行态势基本与沪胶走势一致，基本面对于胶价支撑力度有限。下游需求而言，国内市场需求虽然回暖，但对于高价货源接受力度有限；而主产国由于天气情况良好，供应端放量稳定增长，市场整体供大于求，对于下行的胶价支撑较为薄弱。整体来看，今年1-11月天然橡胶整体处于震荡下行态势，反弹动能不足，年内极端天气减少，供应段供给量宽松，而天然胶缺乏炒作动因资金对于沪胶关注度逐渐降低，天然橡胶全年整体处于较顺畅下滑态势，并形成构筑底部形态。据卓创监测数据显示，2017年1-11月均价为14178元/吨，较去年同期上涨28.73%。最高价达20700元/吨，最低价在11200元/吨。

　　卓创认为，天然橡胶价格回归基本面的主导是2018年天然橡胶价格运行的重要表现。预计2018年天然橡胶期货主力合约价格运行区间或在11000-14000-17000元/吨，月均波动范围主流运行于12000-15000元/吨区间，重心同比2017年或降低7%左右，整体价格运行呈现为底部企稳巩固。2017年的价格波动从历史价格运行来看，已经形成价值回归形态，回调深度小于15年低位，整体价格运行重心已经抬升，基于历史波动规律和目前橡胶供需基本面来看，2018年或将表现巩固底部，未来5年价格运行方向或将筑底向上。

　　2. 丁二烯影响不可小视，合成胶走势与其基本一致

　　2017年国内丁二烯市场走势相对单一，也呈现震荡下行走势，高价出现在2月份，低价或出现在12月份。年内，丁二烯市场价格波动最大的当属一季度，从去年四季度开始丁二烯市场价格受需求增加及供应预期大幅减少支撑快速上行，至2月上旬达到去年高点。之后市场价格又开始了一个快速的下滑过程，瀑布式的下跌无不导致业者恐慌心态加剧。然而，三季度受需求面的强劲支撑，多数下游行业开工水平有所提升，以顺丁橡胶、丁苯橡胶及ABS表现尤为明显，其次经历了二季度国内丁二烯库存的逐渐消化，供应量较前期有所减少，且新装置并未投产，供应面亦提供了良好的上涨支撑。但是毕竟跟去年是完全不一样的基本面情况，在四季度国内新装置陆续投产，供应面维持增加局面，且11月中旬齐鲁石化25万吨/年丁苯橡胶装置停车至2018年中旬，导致中石化方面丁二烯货源供应明显充裕，也加剧了业者操作心态的谨慎，价格整体维持偏弱的走势。据卓创资讯数据统计，2017年1-11月份丁二烯华东市场均价在13220元/吨，较去年均价涨40.92%，最高价为26700元/吨，出现在2月上旬；最低价为7500元/吨，出现在6月中旬

　　而合成胶深受丁二烯影响，年内走势基本一致。2017年国内合成橡胶价格整体呈现冲高回落后区间震荡的走势。上半年受原料丁二烯价格重心走低、相关产品沪胶上行承压，轮胎厂开工不高等因素影响，对合成橡胶需求气氛弱化，价格跌势难以止住。下半年行情存有一定的反弹波动，但供应环境相对宽松，需求增幅放缓，导致价格上行或下行突破的力度有限。2017年1-11月山东地区齐鲁丁苯橡胶1502年均价15064元/吨，同比走高36.93%；年内高点出现在2月初，山东地区齐鲁1502价格达到24500元/吨，随后年中跌至年内低点10500元/吨。2017年1-11月山东地区齐鲁顺丁BR9000均价15639元/吨，其年内价格高点是2月份的26300元/吨，其价格最低点是6月份的10500元/吨。

　　2018年国内部分丁苯橡胶、顺丁橡胶装置陆续升级改造，行业装置升级势在必行。未来2018-2020年我国新增丁二烯装置将集中投产，且后期新上项目多数为乙烯配套装置，以碳四抽提工艺为主，成本低，装置利用率或较氧化脱氢法丁二烯装置明显提升。原料供应环境日趋宽松，国内合成橡胶原料获取能力、整体盈利能力也有望从上游产业链往产品自身传导。预计2018年国内丁苯橡胶、顺丁橡胶在11000-16000元/吨区间内波动的可能性较大，上半年的价格重心要高于下半年。

　　3. 辅料供应受限价格大涨，2018年或延续高位

　　2017年炭黑、助剂、氧化锌等轮胎辅料价格整体保持了震荡上行的走势，主要由于开工不足导致供应紧张，原材料价格高位等因素影响。年初归来，受轮胎行情支持，需求旺盛，同时冬季雾霾严重，辅料类及其原料类企业限产运行，市场供小于需，价格强势上涨。在3月份后，轮胎订单减少，开工下降，而辅料限产逐步取消，产量上升，价格进入窄幅回落通道。然下半年，辅料开工和其原材料再受秋冬季大气环境治理影响，特别是北方地区，市场再现供应面紧张局面，价格再度上行。据卓创资讯监测数据显示，2017年1-11月衡水市场防老剂4020均价22069元/吨，较去年上涨50.19%。最高价达到25000元/吨，最低价19000元/吨。上海地区氧化锌月均价22578元/吨，较去年上涨39.98%，最高价达到25700元/吨，最低价20100元/吨。浙江地区炭黑河北某工厂月均价6682元/吨，较去年同期上涨31.72%。最高位8100元/吨，最低价5073元/吨。

　　作为轮胎辅料类化工品，由于其“三废”的处理难度明显高于产业链中其他品种，加之近年来不规范企业因“三废”问题频频遭到关停，供应收缩。而进行环保整改、重新开工并非想象中的那样容易，新增产能的审批也将更加严格。因此，受供给端供应的收缩和工厂在环保投入的成本增加。我们认为，2018年轮胎辅料类产品或将延续高位。

　　整体来看，不论是天胶还是合成胶，我们认为其价格底部或在前两年已逐渐探明，而辅料类供给侧改革或改变行业供应现状，低价竞争的局面或将得到改善，因此，我们认为，价格原材料连年下跌的红利或已逐渐消失，缺乏品牌价值的轮胎原材料成本压力或将无法缓解。